美國進入汽油需求高峰期 油市將變得更加敏感

  　一、原油

　　NYMEX原油期貨在跌破70美元沒有新的賣盤的情況下，本周收盤重新回到70美元上方，盡管從周K線圖來看，本周的上漲仍然沒有打破4月末以來的回落行情，但伴隨著美國夏季駕車高峰和颶風季節的到來，油品市場尤其是汽車市場的火藥味已經是越來越濃厚。在颶風與需求高峰這兩大因素的支撐下，我們很難看到原油還有多大的回落空間。

　　首先，目前關注程度較高的自然是下周美國即進入傳統的夏季駕車出行高峰期。由于汽油價格的不斷上漲，持穩于200美分以上的汽油價格，不可避免的會影響到今年美國人的出行計劃，汽油費用問題將是一個值得考慮的因素。但在進入傳統的需求旺季之后，盡管需求增加的幅度可能沒有去年和千年價格較低時需求增加的幅度大，但市場需求的季節性上升仍將是不可避免的事情。從美國能源部每周的庫存報告來看，本周汽油庫存再次增加210萬桶至2.085億桶，已經是連續第四周上升，似乎汽油需求在減弱。但我們必須注意到的是，盡管庫存連續四周增加，但當前的庫存水平仍然在去年同期和歷史同期水平之下，目前2.085億桶的汽油庫存水平比去年同期減少近3%；而從美國汽油庫存變化圖來看，當前階段也是傳統的庫存增加期，在下個月美國進入汽油需求高峰期之后，汽油庫存通常會從6月末開始向不斷減少的趨勢方向發展。

　　美國能源部在24日的一份報告也指出，盡管價格上漲，但美國的汽油需求仍然保持相對強勁；在需求高峰到來之前，美國煉廠也在加大生產步伐，從4月份以來美國汽油產量不斷上升，進口量也在不斷加大。但在去年颶風襲擊中遭受打擊的一些煉油廠至今還沒有完全恢復生產，在進入需求高峰之后，需求的增加必將會汽油價格造成進一步上漲的壓力，上周NYMEX汽油強于原油走勢的狀況已經對汽油需求的增加有所反映。

　　其次，大西洋颶風季節即將來臨。據美國國家海洋與大氣管理局的報告中稱，本季將形成13-16次風暴，8-10次將發展成為颶風，而其中的4-6次將成為等級在3或以上的“大型”颶風，盡管颶風活動可能不會象2005年那樣搗保�但今年的大西押劔房d越�十分烩j荊蝗ツ甑攆�房濜经蒂Z旅攔�大�?0%的國內產能已經完全消失，因此，即使颶風的強度不會很大，在經受了去年的教訓之后，市場的神經將會繃的更緊，一旦有點風吹草動，必將反映在原油和汽油價格中。

　　在這樣一種市場心理下，在整個颶風季節，除非出現較大的利空因素(而現在幾乎很難想象得到)油價總會表現得易漲難跌 。而地緣政治問題仍在左右著原油市場，盡管周三各大國在會議之后表示，已經就阻止伊朗核計劃的一系列措施取得一定進展，但仍未能達成一致；各大國外長可能于下周末在歐洲召開會議，再次就解決伊朗核計劃的一攬子鼓勵加威脅的計劃取得一致，但基于作為兩個最主要相關國美國與伊朗在利益方面的矛盾，我們仍然很難看到有什么良好的解決方案，對擔心爭端升級可能導致伊朗石油出口供應中斷的憂慮仍將繼續，而一旦市場開始關注這個因素，那么其它因素都將變得比較薄弱，即使美國庫存的上升也不能抵消地緣政治的影響。

　　資源性商品價格的不斷攀升，使得投資者對經濟是否能夠繼續向前良性發展的擔憂開始加重，但當前的經濟，不斷是美國還是中國，從經濟數據來看，發展狀況仍然保持良好，美國第一季國內生產總值(GDP)環比年率5.3%的為兩年半來最快成長速度，經濟的發展將給油價的牛市從基本的層面帶來支撐。OPEC于6月1日將在加拉加斯召開會議，會議可能會作出減產的決定，從大多數OPEC國家的表態來看，最壞的情況也將是維持產量不變，目前中東的出口已經出現下降，在中國和印度需求的快速增長下，投資者必將抓住市場出現的任何利多因素來推高油價，周五美國眾議員辦公室所在的Rayburn大樓的車庫槍聲即引來投資者的關注，并反映到油價之中，從這一個事件，我們已經可以看出當前的市場是多么敏感。

　　在美國進入夏季汽油需求高峰和颶風季節之后，市場將會變得更加敏感，幻想油價出現大幅的回調都將是不現實的，長期牛市下，68美元下方都將是中長期的買入機會。

　　二、燃料油

　　新加坡燃料油市場中短期來說仍然表現的壓力較為嚴重，盡管來自印尼和中國的需求對燃料油價格形成一定支撐，尤其是中國超出預期的進口量對新加坡燃料油價格在近段事件形成一定程度的支撐；但在西方大量套利船貨的抵達下，供應壓力表現得較為沉重。5月和6月將有大量西方船貨涌入新加坡，每月約有200-210萬噸將于本月底到6月中旬登陸亞洲；因此，這種供應方面的壓力可能要等到7月份才能有所緩解。

　　新加坡燃料油市場供應方面的壓力是必須要看到的，但同時在原油價格的強勢，尤其是美國進入夏季駕車高峰期之后，原油將對新加坡燃料油形成一定程度的支撐。而中國廣東地區也將迎來夏季的用油高峰期，而當前黃埔的庫存水平水平較低，處于低庫存的電廠進行補庫是遲早的事情，未來需求態勢將逐步好轉，進口也將有望逐漸恢復。在國內柴油中準價上調500元/噸之后，煉廠已經擁有了較為豐厚的利潤，隨著開工煉廠增加及開工率的提高，近期市場對直餾油的需求將不斷增加，這對國內和新加坡燃料油都將起到支撐作用。因此，對于燃料油來說，近期的壓力確實是存在的，但這種壓力不會維持很長時間。

　　三、天然橡膠

　　天然橡膠在經過上周的區間震蕩整理之后，本周再次表現為各期貨品種中走勢最強的一個品種，主力0608合約突破上周的震蕩區間頂部26375，逐步向上方30000關口行進。東南亞橡膠主產國的供應緊張與中國需求的強勁共同支撐了當前的天然橡膠牛市格局。

　　印尼仍然處在干旱的落葉期，而泰國和馬來西亞則經歷了長時間的降雨，尤其是泰國北部，經歷了60年來最嚴重的洪災，特大暴雨是從上周末即開始沖擊泰國北部，造成好些地區出現山洪和泥石流，盡管泰國北部的橡膠產量不是很大，但在南部地區的暴力沖突下，仍使得橡膠供應表現的較為緊張。在泰國南部再次發生暴力沖突事件，一名持槍歹徒打死了一位穆斯林割膠者，這已經是泰國南部一周之內被殺死的第二個割膠者，殺人事件直接從心理的層面影響了正常的割膠活動，從而導致了當前的這種供應緊張局面，目前泰國供應商為了執行貿易合同已經被迫大量在市場上搶購原料，這進一步加劇了供應緊張局面，6月船期的貨源已經呈現危機狀態，供應商基本上停止6月船期合約的簽署。

　　國內現貨市場的供應同樣表現的較為緊張，海南在遭受去年的臺風襲擊之后，部分橡膠樹的徹底損毀使得整個06年度的供應都無法與去年的供應具有可比性，這直接導致了整個國內市場5號標膠的供應緊張。海南農墾電子商務中心市場每天較低的掛單量就已經顯現了當前的這種供應緊張局面。

　　中國對東南亞橡膠主產國的天膠橡膠進口需求繼續保持旺盛局面，而泰國南部的叛亂和惡劣的天氣狀況，在強勁需求和較低的供應因素的支撐下，天膠仍將近期是最牛的品種，上海天膠將逐步接近30000的目標位。