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美國取暖油庫存與NYMEX原油期價(jià)走勢(shì)圖（來源：北京中期）
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美國餾分油庫存與NYMEX原油期價(jià)走勢(shì)圖（來源：北京中期）
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十、解讀與分析
本周國際原油期貨價(jià)格圍繞70美元大關(guān)展開爭奪。之前伊朗石油官員表示，石油輸出國組織(OPEC)6月會(huì)議上將維持產(chǎn)量不變，該消息令市場(chǎng)承壓。隨后天氣預(yù)報(bào)顯示，今年為大西洋颶風(fēng)多發(fā)年，且金屬市場(chǎng)的大幅反彈也助漲了期價(jià)。但連續(xù)4周持續(xù)增加且幅度超出預(yù)期的美國汽油庫存隨即打壓油價(jià)至70美元之下。目前由于新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人鼓舞，油價(jià)也隨之回升。截至5月25日，紐約商品交易所(NYMEX)7月原油期貨結(jié)算價(jià)上漲1.46美元，報(bào)每桶71.32美元，盤中交投區(qū)間在69.90-71.38美元。
最新美國能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日當(dāng)周，除原油庫存下降外，其他主要油品庫存均有較大幅度的回升。當(dāng)周商業(yè)原油庫存微幅減少300萬桶至3.439億桶，之前分析師預(yù)計(jì)減少80萬桶。雖然從8年高點(diǎn)回落，但總體依然保持在高水平。當(dāng)前庫存水平較去年同比高出1154萬桶或3.5%；超出近5年同期平均水平3163萬桶或10.1%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量減少82.6萬桶至956萬桶；原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量減少12.1萬桶至1264萬桶。近期原油進(jìn)口下滑較為明顯，目前已低于近年平均水平。但原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量仍然保持在近年同期最高水平。這說明美國加大了可直接供應(yīng)市場(chǎng)的成品油的進(jìn)口量。另外，煉廠產(chǎn)能利用率當(dāng)周下滑0.13個(gè)百分點(diǎn)至89.68%。保持在近年同期最低水平，較近5年平均低4.55%。原油精煉產(chǎn)品的大量進(jìn)口，再加上相對(duì)平穩(wěn)的煉廠產(chǎn)能利用率，雖然使原油庫存有所下滑，但市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定。
當(dāng)周戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫存沒有變化，保持在6.886億桶。政府依然在執(zhí)行暫緩補(bǔ)充該庫存的決定，以更多的供應(yīng)市場(chǎng)。目前該水平相比去年同期低了431萬桶，但相對(duì)近5年同期平均值高出7561萬桶。另外，汽油庫存當(dāng)周上升211萬桶至2.085億桶。超出之前增加120萬桶的預(yù)期。當(dāng)周為該庫連續(xù)第4周增加，期間增加庫存789萬桶。當(dāng)前水平低于去年同期689萬桶或3.2%。同時(shí)較近5年同期平均水平低96萬桶或0.5%。汽油產(chǎn)量保持在每日920萬桶，進(jìn)口量上升17.6萬桶至163萬桶，一周均值為歷史第二高位。日需求略降13.4萬桶至每日920萬桶。
當(dāng)周取暖油與餾分油庫存雙雙上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，取暖油庫存當(dāng)周上升103萬桶至4424萬桶。當(dāng)前庫存較去年同比仍高出454萬桶或11.4%；超出近5年同期均值356萬桶或8.8%。餾分油庫存當(dāng)周大幅增加248萬桶，總量至1.171億桶。之前市場(chǎng)平均預(yù)計(jì)增加40萬桶。這也是近13周以來該庫存的第3次上升，從近5周變化均值來看，基本已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了下滑的趨勢(shì)。目前水平較去年同期高出1140萬桶或10.8%；較近5年同期均值高出834萬桶或7.7%。總體來看，庫存因素依然對(duì)市場(chǎng)形成利空影響。因?yàn)殡m然當(dāng)前商業(yè)原油庫存有所下滑，但仍徘徊在8年高點(diǎn)附近，政府加大了成品油的進(jìn)口且煉廠產(chǎn)能利用率保持相對(duì)穩(wěn)定，使市場(chǎng)供給充足。
在地緣政治方面，也出現(xiàn)了逐步緩和的趨勢(shì)。尼日利亞方面，稍早武裝分子向皇家荷蘭殼牌發(fā)出積極信號(hào)，使該公司有望重返三個(gè)月前因遭武裝襲擊而放棄的油田作業(yè)。伊朗方面，據(jù)最新報(bào)道，美國國務(wù)院表示各大國外長將在下周末舉行會(huì)議，目的是為了在解決伊朗核計(jì)劃的一攬子鼓勵(lì)加威脅的計(jì)劃取得一致。雖然美國拒絕了伊朗提出與其進(jìn)行雙邊會(huì)談的要求，并堅(jiān)持進(jìn)行多邊會(huì)談。但這一舉動(dòng)無疑被輿論看作是一大進(jìn)展。雖然如此，交易商還是有些擔(dān)心若談判破裂，將會(huì)導(dǎo)致伊朗石油出口中斷。因?yàn)槟壳皣H原油的供需處于更為脆弱的平衡之中。目前來看，這一因素正在由之前的利多轉(zhuǎn)為中性，但仍為市場(chǎng)中的一顆定時(shí)炸彈，應(yīng)保持密切關(guān)注。
據(jù)美國商品交易委員會(huì)(CFTC)統(tǒng)計(jì)，原油市場(chǎng)投機(jī)凈多頭雖有所下降，但絕對(duì)量仍較大。截至5月16日當(dāng)周，投機(jī)基金凈多持倉達(dá)78207手。可以看出基金仍未放棄做多原油的意圖，只是根據(jù)短期變化調(diào)整頭寸而已。由于目前供需格局較為脆弱，相信在隨之而來的美國駕車高峰季節(jié)以及每年6月開始大西洋颶風(fēng)季節(jié)中，利多消息將會(huì)層出不窮。這也是支撐后市油價(jià)的主要力量。總體而言預(yù)計(jì)NYMEX油價(jià)將會(huì)在70美元處止跌企穩(wěn)，并在后市不斷利多消息的刺激下振蕩上行。但由于當(dāng)前NYMEX 7月原油期價(jià)正處于下降通道的上沿附近，在此上行將會(huì)遇到一定阻力，相信當(dāng)遇到一些實(shí)質(zhì)性利多消息刺激的情況下才會(huì)形成向上突破。伺機(jī)做多相對(duì)較為保險(xiǎn)。NYMEX 7月原油合約第一支撐位在70美元，第二支撐位在68美元附近，阻力位依然在71.50美元一線。
北京中期 李哲
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