原油呈現沖高回調格局 伊朗核問題引發市場擔憂

　　一、月度(03/04—05/05)行情概況

　　就整個四月份來看，原油呈現沖高回調格局。月初開盤價格僅為67.75，到21號價格升至75.17收盤。截至5月5日，NYMEX原油6月合約已經從高位回落至70.15，整個月度仍然收升，漲幅3.5%。

　　國內滬燃油跟隨原油，基本走勢也呈現沖高回落態勢。不過滬燃油在月初跟漲比較明顯，而到中旬之后就開始了區間振蕩的格局，主力7月合約在3650-3800區間內振蕩。4月初開盤價為3543，月底收盤3638，收漲95點，漲幅2.7%。二、月度基本面情況：

　　(一)宏觀經濟方面

　　世界貿易組織11日公布的“2005年世界貿易形勢與2006年前景”報告說，盡管2006年世界經濟和貿易形勢仍面臨許多不確定因素，但最終的全球經濟增長可能會達到3.5%，貿易增長則可達到7%。目前看來，發達國家企業的資金形勢普遍有所好轉，股市行情看漲，這些因素預示著人們期待已久的歐洲投資將會出現復蘇，從而會刺激更大范圍的經濟增長。

　　2006年美國經濟的增長可能會略低于2005年的水平，不過仍可達到3%到3.5%的水平，高于歐盟和日本的經濟增速。據國際

　　IMF預計美國今明年兩年的經濟增長率將分別達到3.4%和3.3%，歐元區國家則分別達到2%和1.9%。與此同時，一直萎靡不振的日本經濟也有望在這兩年分別增長2.8%和2.1%。中國和印度將繼續保持突飛猛進的增長，今年的增長率將分別達到9.5%和7.3%；明年的增勢則料會有所減緩。

　　亞洲開發銀行ADB預期今年經濟較去年略有放緩,該行預估亞洲2006年經濟成長率為7.2%.亞洲開發銀行稱2005年亞洲經濟成長率為7.4%.

　　中國社科院經濟形勢分析與預測課題組發布春季報告預計,今年中國國內生產總值(GDP)將增長9.6%;居民消費價格指數(CPI)將上漲1.5%;而全社會固定資產投資規模則可首次突破10萬億元人民幣,占GDP的52.7%。中國2005年GDP增長9.9%,今年首季增速提高至10.2%;2005年CPI上漲1.8%,今年3月CPI漲0.8%.中國央行(People's Bank of China)4月27日宣布上調人民幣貸款利率，金融機構1年期貸款基準利率上調27個基點，至5.85%。這是中國央行2004年10月份以來第一次上調人民幣貸款利率，同時也是中國今年首次緊縮貨幣政策。中國央行在聲明中表示，貸款利率上調從本周五開始生效，同時金融機構存款利率不變。

　　中國財政部副部長李勇在亞洲開發銀行年會中說，他預料中國外匯儲備(外匯存底)的成長會放慢，并預測2006年經濟將擴張9.5%。李勇在印度南部城市海德拉巴舉行的亞洲開發銀行年會中還說，若有必要，北京可能調整利率，同時今年將采取審慎的財政和貨幣政策。中國擁有世界上規模最大的外匯儲備，第一季已升至8,750億美元新高。李勇說中國政府旨在緊縮貨幣供給，并致力增加進口，并放慢出口。

　　(二)供需方面

　　根據來自周日多哈國際能源會議的消息，預期在未來20年時間里能源需求可能增長40%。會議主要是從長期角度和投資角度來看國際能源的供需。根據一些長期石油需求研究表明，到2030年，全球將消費11800萬桶/天的原油。意味著比現在水平增加3400萬桶/天。從現存供給能力有限來看，原油價格可能進一步上升，以平衡長期的供需。

　　石油輸出國組織(OPEC)代理秘書長Mohammed Barkindo5月4日周四表示,該組織預期今年全球石油日需求增長140萬桶,但對煉廠產能的投資沒有趕上需求成長.Barkindo還稱,到2010年OPEC日產能將達到3,800萬桶.根據路透數據,3月OPEC原油日產量約為2,955萬桶.

　　(三)美國油品庫存(單位：億桶)

　　汽油庫存經歷了7周的連續減少之后終于出現回升，原油庫存則一直保持在近年來的高水平，這是油價上漲過程中的最大的利空因素。

　　(四)基金持倉

　　從基金持倉看，多單大幅增加，空單減少，凈多單在過去5周內持續放大，已經增加至擴大之9萬多手。反映基金對未來油價局勢的擔憂，過去兩周內的油價波動帶來更多基金多頭增倉，也更堅定了未來油價的運行方向。

　　二、技術分析及原油結論

　　原油4月份內的上漲主要受伊朗問題導致的擔憂情緒推動，原油在5月初周內的下跌則是由于汽油庫存大幅增加，出乎市場預期，汽油供給緊張的暫時緩解打壓汽油價格大幅下跌，上周三、周四兩天內下跌了19美分，跌幅接近9%，帶動原油價格大幅下滑。基金凈多持倉連續5周不斷增加，反映市場看多氣氛濃厚。

　　伊朗核問題仍然是困擾市場的主要政治性因素，而煉廠開工率及油品庫存也極大的影響著汽油以及原油的走勢。煉廠開工率的不斷提高一定程度上緩解著供給壓力，因此近階段如果伊朗問題沒有得到突破，那么油價將繼續在70～75美元寬區間內振蕩，如果伊朗問題惡化，油價則有可能會突破75美元繼續上行。

　　三、新加坡以及國內現貨市場概況

　　新加坡市場價格4月初僅為341.20美元，至5月5日為350.65美元，期間5月1日、5月2日價格創下歷史新高365.70美元。新加坡市場價格總體上跟隨國際原油價格的走勢。新加坡燃料油價格的漲幅(2.8%)不如原油的表現(3.5%)。可從下圖看出。