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原油價格經過3月份將近一個月的時間在60～65美元區間內的振蕩整理，4月份終于突破區間并最終站上68美元。而美國能源部4月11號公布的商業原油庫存數據大增320萬桶至3.46億桶，達到近八年來的高位，僅在公布消息當天打壓油價收低，周四原油價格就迅速恢復元氣，收在69美元之上。如此龐大的庫存供給支撐，也不能阻止原油上漲的勢頭，總結原因無外如下幾方面：
首先，伊朗問題是原油市場上懸著的一把利劍，伊朗日前宣布已經成功生產出低純度濃縮鈾，而美國白宮方面立刻作出回應，要求聯合國安理會對伊朗采取強硬措施。兩國之間的口水戰不斷升級，導致市場對原油供給的擔憂日漸緊張。上個月29號安理會要求伊朗在一個月內作出關于核問題的決定，因此4月28日之前伊朗不會遭遇實質性的壓制。但是隨著時間推移，離這個日期越來越近，市場對此越來越關注。因為目前全球大約五分之二的石油供應是通過僅寬50公里的霍爾木茲海峽進入波斯灣從而供應全球各地，每天都有將近2000萬桶的中東產原油供應通過該海峽運往全球各地。一旦伊朗封鎖該海峽，全球石油供應將會受到非常嚴重的影響。
另外，尼日利亞的動亂很難在短期內解決，而其每天50萬桶左右的產能預計在短期內也很難得到恢復，根據國際能源署的4月份《石油市場月度報告》，今年潛在的需求與當年產量已經差不多，沒有留下供應不測的空間。因此，如果伊朗問題造成石油供應出現問題，OPEC已經沒有足夠的能力提供同質石油彌補缺口。
懸而未決的伊朗核問題，遲遲難以恢復的尼日利亞供應，可謂是嚇退交易商持有空頭頭寸的首要因素。
其次，汽油消費需求旺盛，根據美國公布的數據顯示，在過去的4周，汽油需求量日均超過910萬桶，比去年同期增加1.2%。如此強勁的需求，直接導致汽油庫存的快速下降，而煉廠開工率遲遲不能提高，也是導致原油庫存增加、汽油庫存減少的一個重要因素。為了滿足強勁的汽油消費需求，可以預見，重新開工的煉廠將開足馬力，原油庫存將會得到快速消耗，隨著美國駕駛季節的臨近，汽油的消費將在相當一段時間內都保持在較高水平上，原油庫存將很難保持在現在的高水平之上。供應的不確定性和需求的強勁增長因素將推動原油價格向上運行。
在國外原油價格走強的背景因素支撐下，燃料油的走勢將如何呢？首先，新加坡燃料油因4月、5月到貨量比較集中，新加坡燃料油價格很可能繼續滯后于原油價格的上漲。這從近三周的新加坡燃料油紙貨價格可以看出，新加坡燃料油一直處于滯漲狀態，而上周出現的上漲也僅僅使燃料油價格上漲了不到2%的水平，遠低于近一個月來原油將近10%的漲幅。國內燃料油黃埔現貨價格因前期仍然存在價格倒掛，趁國際原油價格不斷上漲的機會很大程度的調整價格，從3月中旬的3410～3420元/噸調整到了3610～3620元/噸，價格上調近200元/噸，調整幅度達到6%左右，一定幅度地減小了倒掛程度。雖然國內燃料油現貨存在有價無市、成交量偏低的問題，但是現貨價格的上漲給期貨提供了價格支撐，加上滬燃油期貨市場多頭的進入，成交量不斷放大，價格也一再破新高，周五更是創下3735新高。未來來看，國際原油價格的突破還將很大幅度的帶動國內燃料油價格的走勢。隨著國內成品油定價機制改革的不斷推進，理順了油價之后，也會間接拉動燃料油價格。
經易期貨研究中心 劉馨琰
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