EIA石油報告解讀：油價仍呈高位窄幅振蕩走勢(5)

　　五、解讀與分析

　　由于國際地緣政治問題懸而未決，且市場上原油及各主要油品供應充足。紐約商品交易所(NYMEX)

　　本次庫存報告顯示原油和主要油品庫存全面下滑，其中汽油庫存下滑超出近5周平均水平。據美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至3月17日當周，美國商業原油庫存下降131萬桶至3.386億桶。自1999年4月23日當周以來的最高水準回落，結束了該庫存之前連續5周的上升。分析師之前平均預期為增加250萬桶。當前庫存水平較去年同比高出2931萬桶或9.5%；超出近5年同期平均水平4374萬桶或14.8%。當周原油日進口量下降61萬桶至933萬桶；原油與石油產品日凈進口量同時下降63萬桶至每日1159萬桶。原油進口量和原油與石油產品凈進口量近期出現回落，從之前保持的近年高水平進口量轉向中性水平。其中原油進口量觸及近5年同期平均水平。同時，煉廠產能利用率再次上升1.04個百分點至86.72%。以上因素成為造成當周原油庫存意外下滑的重要原因。

　　當周戰略儲備原油庫存微幅上升40萬桶，總量至6.852億桶。該庫存水平自去年10月底因颶風襲擊而釋出結束后，到目前為止基本無大變化，最近20周以來的總量變化為0。從圖中可以看到和去年卡特里娜颶風之前的平穩上升相比有較大差異。同時也有悖于之前布什總統宣稱的要使該庫存增至10桶的目標。進入2006年之后11周的原油日進口平均量與去年同期和去年最后11周平均值相比分別下降了27萬桶和31萬桶。這樣的行為是否意味著美國政府看跌后市油價，打算在更低價位進行補庫呢？筆者認為這一可能性相當大。因為較低的油價不但可為布什今年的中期選舉贏得籌碼，而且還可以打擊像俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等美國的競爭對手和以石油為武器與美國叫囂的國家。就此來看，油價還具有向下的想象空間。

　　此外，當周汽油庫存減少232萬桶，為連續第3周下降，總量至2.216億桶。之前市場預期為下降100萬桶。目前水平較2005年同期高出427萬桶或2.0%，且高于近5年同期均值1651萬桶或8.1%。從相關系數來看，近期市場轉為關注汽油庫存的變動，由于天氣轉暖，美國的駕車高峰季節即將來臨，再加上前段時間美國一大型煉廠的汽油生產裝置關閉。

　　取暖油與餾分油止住了前幾周大幅下滑的趨勢，當周下降幅度分別為0.88%和0.68%，而近5周平均減少幅度為3.37%和1.53%。報告顯示，取暖油庫存當周再次減少43萬桶至4816萬桶。為連續第4周下滑，期間庫存共下降了958萬桶或17.2%。雖然近期庫存下降較快，但當前總體水準仍較去年同比高出1281萬桶或36.3%；超出近5年同期均值624萬桶或14.9%。餾分油庫存當周下滑87萬桶，目前總量為1.267億桶。當周為該庫存連續第5周下滑。分析師之前平均預期該庫存下滑200萬桶。目前庫存水平仍較去年同期高出2216萬桶或21.2%；較近5年同期均值高出1674萬桶或15.2%。煉廠產能利用率的連續回升起到了緩解庫存下滑的作用。雖然當周庫存全線下滑，但除去汽油外幅度都不算大。況且汽油庫存目前仍處于近5年同期的最高水平。由此看來，國際原油市場目前仍然供應充沛，對原油期價的壓制作用在短期內難以改變。

　　雖然龐大的庫存因素依然壓制期價，但近期不斷交惡的地緣政治情況大大壓縮了油價的下跌空間。其中伊朗核問題仍是支撐因素中的核心。目前經過2周的磋商，聯合國安理會幾大國之間仍未就如何處理此問題達成一致意見。以英、美為首的一派極力主張對伊進行制裁，甚至以武力解決。而中、俄方面則積極主張以和談的方式化解危機。就目前的情況來看，各方意見仍存較大分歧，近期達成一致的可能性不是很大。再加上美伊之間相互不斷的口水戰，使市場上對供給憂慮的擔憂依然不能散去。另外，近日位于尼日利亞的意大利石油公司石油管線遭到攻擊，致使該公司在尼日利亞關閉了每日約7.5萬桶原油生產。之前武裝分子的襲擊已使尼日利亞損失每天56萬桶的產量。目前看起來這兩大石油主產國的動蕩局勢并沒有好轉的跡象。預計短期內對原油期價依然有較強支撐。

　　綜合以上因素分析，目前處于油品消費淡季，且庫存高企，為油價的上漲帶來不小的阻力。而同時緊張而不明朗的地緣政治問題也加重了市場對供給中斷的憂慮，為油價提供較強支撐。二者相互影響，此消彼漲的影響著當前油價走勢。因此，料NYMEX油價近期依然會維持高位振蕩整理的走勢。5月合約振蕩區間在61至65美元。

　　北京中期 李哲