研究：歐佩克主席稱六十美元是原油合理價位

　　一、行情綜述

　　六十美元是個“合理”(fair)的價格，這是歐佩克主席，尼日利亞石油部長道克拉上周在華盛頓說的。道克拉沒有明確說明他指的是什么原油，一般認為他說的是西德克薩斯中質油期貨當月合約，這個價格最受全球矚目。合理這個事兒沒個準，對于買家來說，只要能買得到，越便宜越合理，對于賣家來說，只要能賣得出，不要說六十美元，就是六百美元也是合理的。所以，從歐佩克主席的“六十美元合理論”里面是看不出原油的價值和成本的。不過，從這個話里的確可以看出，歐佩克目前的方針就是在需求不減少的情況下，他們很愿意維持目前的高價。如果說六十美元是合理的，那么低于六十美元豈不是不合理了？那不就要減產保價了？既然當前的價格維持在六十美元以上，已經合了歐佩克的理，那歐佩克還要減產嗎？所以說，盡管預計第二季度需求會降低、盡管歐佩克內部不時傳來減產呼聲，我們還是認為本周在維也納召開的歐佩克會議不會減產，因為油價還在歐佩克的保價區域以上，歐佩克減產的目的已經實現了，何必多此一舉惹眾怒呢？不過考慮道第二季度需求確實會有季節性下降，以及油價的起伏不定，預計這次歐佩克會議也會留個尾巴，聲明將隨時開會決定是否減產。

　　對于油市來說，本周是關鍵的一周，除了歐佩克會議以外，國際原子能機構還要開會討論伊朗問題。伊朗和俄羅斯、歐盟三國的談判在上周相繼結束，沒有取得突破性進展，除非伊朗在最后一刻妥協，否則周一的國際原子能會議就會正式討論伊朗問題報告，并在會后把報告提交安理會。提交安理會不代表立刻實施制裁，安理會各國利益不盡一致，預計在國際原子能會議和安理會上都會有激烈的討價還價，還有一陣好拖，最后各大國很可能會達成一個妥協的辦法，比如譴責伊朗、外交制裁等。

　　尼日利亞局勢還是很糟糕。武裝組織基于“人道主義”，釋放了六名人質，但同時聲明，將繼續供給尼日利亞其它產油地區。

　　上周美國的石油數據保持了前一周的趨勢特點。一，煉油廠繼續維護工作，投入煉制量減少，因此原油需求和成品油生產繼續下降；二，原油庫存繼續增長，成品油庫存增長勢頭放緩；三，成品油需求，尤其是汽油需求依然保持強勁狀態，二月份截止到23 日，美國汽油需求同比增幅達2.4%。美國商業石油總庫存已經連續兩周降低，而且上周總庫存低于五年平均水平，這是今年以來的首次，我們預計從去年第四季度開始的石油庫存大幅上升趨勢近期將會出現轉折。

　　另外，美國近期將用乙醇替代甲基叔丁乙醚(MTRE)作為汽油添加劑，使用乙醇汽油將在短期給給美國東北部、德克薩斯等地區帶來運輸和儲藏問題，對汽油價格有正面刺激作用。上周美國汽油期貨成為價格上漲的領頭羊，除了煉油廠維護和汽油需求增長強勁的因素外，這個原因也不能忽視。

　　剩余產能低下、需求增長強勁和歐佩克的保價政策為油價劃定了一個底線，各種突發事件又為油價提供了可能的上沖動力，因此我們還是認為，今年油價會保持高位運行，平均價格大于六十美元的概率很大，再創新高的可能性也非常大。

　　當然，這是中長期的走勢分析，短期未必沒有波動。現在紐約油價已經從57.55 美元的近期低點向69.2 美元的局部高點反彈了52%左右，上周末收于63.67，我們預計在63.7-65.5 美元區域會有較大阻力出現，油價本周很可能在此出現震蕩反復現象，不排除有一定的下滑。上周末已經出現了一些多頭平倉現象，只是考慮到本周還要召開國際原子能機構會議和歐佩克會議，不確定性太大，最后才勉強收了上去。上周油價上漲的誘因主要是三點，一是本周的伊朗和歐佩克會議，二是尼日利亞、伊拉克等地的局勢動蕩，三是月初的資金流入。伊朗和歐佩克會議都會在本周前半周召開，伊朗問題即使被報告到聯合國安理會，還有曠日持久的爭論，市場當有一個緩沖的時機，預計歐佩克周三的會議也不會減產，月初資金流入效應到了本周會有所減緩，因此，只要不出現太大意外事故，我們預計本周上半周原油漲勢很可能會暫時停頓，也就是說，當預期事件逐漸清晰的時候，價格上漲往往也會面臨暫時的動力衰竭。

　　上周新加坡價格上漲的主要動力是點價交易。然而，上周五的時候情況突然發生變化。周五上午價格還是猛漲，到了下午，由于此前大量買入的英國石油(BP)突然撤回買單，導致市場出現恐慌性拋售，價格大幅回落，最后三月紙貨收市價比前一天還跌了4.5 美元。我們不清楚英國石油為什么突然撤回買單，但是市場僅僅因為英國石油撤回買單而出現恐慌性拋售本身就說明，前兩天的價格上漲是多么脆弱，供需狀況根本沒有緊張到兩天上漲20 美元的地步。

　　我們預計本周新加坡市場還會在一定程度籠罩在上周末的恐慌陰影中，價格不會再保持上周的強勢。上周黃埔價格也隨著新加坡上漲，但是因為需求受到高價抑制價格上漲極其勉強，漲幅遠低于新加坡。交易商在新加坡價格瘋狂上漲面前保持了謹慎態度，很多交易商上周下半周根本不報價了。滬燃油的氣氛和黃埔如出一轍，價格也在上漲，但多是空頭平倉所致，多頭基本上沒有趁機開倉，持倉量連續下降，價格上漲幅度雖然比黃埔大，但比不上新加坡，人氣嚴重不足。

    在燃料油市場這種恐慌和分歧的氣氛中，一旦原油出現震蕩，燃料油價格可能大幅下滑，因此，我們建議滬燃油多頭本周一獲利平倉離場，等到市場消化了歐佩克不減產的消息、原油價格穩定到64美元以上、新加坡和國內的恐慌氣氛過去、燃料油價格走穩之后再買入，我們預計這些條件具備的時間至少在周三以后。至于多頭平倉后是不是反手放空，要看具體情況而定，謹慎一點還是不要放空，即使放空，倉量也要非常小，持單時間頂多一、兩天。

　　二、圖表一覽

　　圖一、新加坡180CST(下一個月)紙貨價格走勢

　　圖二、新加坡180CST 現貨價格走勢(FOB,美元/噸)

　　圖三、東西方燃料油價差(3.5s，SPOT，FOB)

　　圖四、黃埔180 現貨價格走勢(FOB，元/噸)