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研究：需求和地緣政治問題油價創(chuàng)新高是遲早事

http://whmsebhyy.com 2006年01月23日 09:06 西南期貨

　　一、行情綜述

　　上周牽動油市神經(jīng)的主要還是伊朗和尼日利亞事件。伊朗核問題沒有顯示出絲毫解決跡象：歐美繼續(xù)指責(zé)伊朗，聲稱現(xiàn)在談判已經(jīng)沒有什么意義了，一切要到安理會解決；伊朗繼續(xù)為自己辯解，并到處尋找支持，但沒有退縮的跡象，而且據(jù)稱伊朗正在轉(zhuǎn)移存在西方銀行的資產(chǎn)以防止可能的制裁。尼日利亞武裝組織發(fā)出了更強(qiáng)烈的威脅，聲稱要襲擊所有在尼日利亞的外國石油公司。尼日利亞現(xiàn)在關(guān)閉的石油產(chǎn)量大約為22 萬桶，占該國產(chǎn)量的十分之一。相對于伊朗問題，尼日利亞事件對油市的短期沖擊更大，因?yàn)樵搰奈溲b組織已經(jīng)采取了行動，石油產(chǎn)量也因此受損，而且還是世界市場急需的輕質(zhì)原油。如果武裝組織真的采取大規(guī)模襲擊，尼日利亞有可能關(guān)閉更多的產(chǎn)量。而從涉及的石油產(chǎn)量、沖突地區(qū)和矛盾的性質(zhì)來說，伊朗問題則更加曠日持久，而且對石油市場的影響更為深遠(yuǎn)。不管怎么樣，在一個剩余產(chǎn)能不足200 萬桶的世界里，伊朗的400 萬桶和尼日利亞的200 萬桶產(chǎn)量是至關(guān)重要的，即使危機(jī)不加劇，但只要事件沒有平息，就會對石油價格起到保底的作用：在危機(jī)沒有解決的情況下，根本不具備做空的條件；任何多頭平倉導(dǎo)致的價格調(diào)整都只能給市場提供新的買入機(jī)會。

　　上周的利多消息還有：俄羅斯因?yàn)闅夂蚝�，降低了向歐洲的

天然氣供應(yīng)量，挪威石油減產(chǎn)。

　　在這樣的供給危機(jī)面前，看上去利空的美國庫存數(shù)據(jù)幾乎沒有對市場發(fā)生什么影響。由于天氣溫暖、生產(chǎn)和進(jìn)口上升、冶煉投入降低等原因，上周美國原油、汽油和餾分油庫存都大幅度上升。不過美國的數(shù)據(jù)也不盡然都疲軟，盡管氣候溫暖，美國一月份石油總需求依然比去年同期提高了2.2%。

　　當(dāng)市場人氣偏向一邊或盯著某個方面時，對另一邊的消息和其它方面的問題很少予以關(guān)注，這是經(jīng)常發(fā)生的情況，但這不意味著事實(shí)不會發(fā)生作用。實(shí)際上，目前高漲的需求是供給危機(jī)推高油價的基礎(chǔ)，只不過短期內(nèi)市場談?wù)摰脑掝}可能是更具爆炸性的供給問題。從目前的需求狀況和地緣政治問題的發(fā)展來看，油價突破去年70 美元的高點(diǎn)只是時間問題，難以確定的是經(jīng)濟(jì)到底能維持多高的價格水平。當(dāng)石油從20 美元一路升到60 美元時，幾乎每隔10 美元都會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長受到打擊的分析文章，但到60 多美元時，經(jīng)濟(jì)依然快速增長。我們不知道經(jīng)濟(jì)增長和

石油價格的平衡點(diǎn)到底在什么地方，也許是70 美元，也許是80 美元，也許到100 美元也能承受。我們能給投資者的建議就是，油價每上一個臺階，比如10 美元，就要觀察一下經(jīng)濟(jì)走勢，如果經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，那就放心，油價還會漲，不管價格水平是50 還是100 美元。如果一段時間后就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)疲軟，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛走弱，那油價肯定不能維持在這個水平，不管有沒有什么制裁和綁架(不過類似于1974 年和1979 年那樣規(guī)模的石油危機(jī)除外，這也是為什么我們認(rèn)為伊朗事件對油市的影響更加重大、深遠(yuǎn)的原因之一)。

　　燃料油價格漲到1800 時，就有人說需求受到嚴(yán)重打擊，價格沒有太大上漲空間，可現(xiàn)在已經(jīng)到了3300 以上。雖然燃料油的基本面比原油疲軟，但畢竟大趨勢是跟著原油走的，因此我們對滬燃油投資者的建議也是一旦調(diào)整就可以逢低買入。

　　二、圖表一覽

　　圖一、新加坡180CST(下一個月)紙貨價格走勢

　　 研究：需求和地緣政治問題油價創(chuàng)新高是遲早事

新加坡180CST紙貨價格走勢
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  　圖二、新加坡180CST現(xiàn)貨價格走勢(FOB,美元/噸)

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新加坡180CST現(xiàn)貨價格走勢
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　　圖三、東西方燃料油價差(3.5s，SPOT，F(xiàn)OB)

　　 研究：需求和地緣政治問題油價創(chuàng)新高是遲早事

東西方燃料油價差
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    圖四、黃埔180 現(xiàn)貨價格走勢(FOB，元/噸)

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黃埔180 現(xiàn)貨價格走勢
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