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文華財經（編輯 那娜）--周末公布的CFTC持倉數據顯示，原油期貨總持倉量在換月時段出現中幅縮減，當周持倉量縮減水平為去年下半年以來換月時段的最大縮減幅度，而以同期對比的總持倉量水平則仍處于3月換月時段水平之上，總持倉規模上并無異常的資金撤離狀態，2月下旬和3月下旬的90萬手左右的持倉規模可繼續作為原油期貨持倉能量的警戒水平。在原油期貨的總持倉水平上，4-6月份連續三個月持倉擴增到100萬手規模之上，對應的原油期價卻在75-70美元區域盤旋輾轉，投機人氣松懈的狀態逐步明顯。高檔擴倉后期價遲遲不
能有效上突，這與美伊核爭持問題意外緩和有很大關系，在沒有緊張形勢導致供應嚴重中斷的預期下，夏季消費季節的來臨只能維持期價不倒，卻難以刺激油價大幅走升，而在原油期價盤檔形態寬度增大后，投機力量逐步有些人心散去。
當周的原油期貨基金凈多持倉繼續縮減，在基金的空頭持倉規模微減的情況下，多頭持倉規模減少12000手左右，合計的凈多持倉水平縮減到26746手，自2004年以來的基金凈多持倉規模對比，這樣的凈多持倉規模已經處于方向選擇的臨界狀態。從2004年6月以來，基金凈多持倉規模在由高值水平縮減到這一臨界水平后，形成了三次明顯的凈持倉慣性反推階段，分別是04年11-12月，05年4-5月，05年9-12月，06年2月的情形也可粗略的劃入此類，因為當時的凈多持倉規模并沒有有效回升到25000手水平之上。
目前在原油期貨持倉上，商業頭寸已經連續三周保持一拖二的空頭回補狀態，當周的凈空持倉規模縮減到13104手水平，處于接近均衡的水平上，這一點與美國油品庫存將逐步轉入耗庫時段的變化相對應，商業頭寸方面的均衡水平有利于克制基金的慣性反推持倉調整的殺傷力，所以綜合的看，大部位持倉的表現上，基金的失落性減持與商業頭寸的趁機空頭回補相膠著，攻擊點并不明顯。短線的持倉隱患仍然集中在小投機部位上，其當周的凈空持倉13642手，從兩年來的凈持倉對比，這已經處于其“中偏上”的凈空持倉水平，畢竟目前原油期價還在70美元一線得到支持，形態上的回坐確認基調還沒有被破壞，小投機部位的凈空狀態過于明顯，稍嫌急躁了些，容易受到攻擊。
原油期價的技術運行狀態上看，原油指數期價始自5月份的調整回抽過程已經過于綿長，轉為一個小下降通道，以高點連線和收盤價連線形成的小通道上沿分別在73.8和72.8美元，這是短線回升的阻力價區。日線軌道線上，原油指數期價重新回到中軌之上，但日線的陽線實體依次縮減，回升力道不穩定，仍有穩固中軌的要求，特別是ENV軌道線上，回升力道與以前比有明顯弱化的跡象，有再試前低的傾向。周線級別上，持倉信號與擺動狀態偏空，周線軌道線上為尋求盤穩的狀態，區間震蕩提示為中性。月線級別上，運行狀態處于中期敏感變化狀態，已經有隱憂顯現，不上則又中期轉弱，重回前期盤整形態區域內。
滬油期價上周整體表現為短線回穩后反彈再回落的修正走勢。滬油期價在2月份的盤整平臺區域下沿得到階段支持，現貨供應的壓力預期繼續維持，回彈的空間繼續受到抑制。期價暫時在3350-3500元區域形成小區間平檔走勢，一旦3300元一線再次失守，則下檔的回落目標將指向年初的啟動低點區域。由于現貨的跟跌幅度不明顯，松動狀態還需進一步觀察，短線指望滬油期價出現上述的跌幅似乎有些不可思議，但鑒于滬油指數期價周月線級別的走勢已經大大弱于原油期價，操作上有必要做中期弱化的警惕應對，以有備無患。
操作建議，短線可依托上周盤檔區間做滾動操作，鑒于中期走勢惡化的預期，日內輕倉操作為好。
（倍特分析師：魏宏杰）
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