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陸文磊
在4月21日閉幕的西方七國集團(G7)財政部長和中央銀行行長會議上，能左右現今主要經濟體經濟政策取向的各國政府官員向世人傳達出一個明確的信號：他們正在高度關注高油價、全球經濟失衡等因素對世界經濟的影響。會議聲明敦促增加在石油勘探、生產、能源基礎設施和提煉能力方面的投資，并表示各國將繼續致力于提高能源效率、加強節約和促進
多樣化，從而改善供求關系。
應該說，G7財長和央行行長們并非杞人憂天，因為近年來，國際油價上漲的幅度確實非常驚人，而且從目前形勢來看，受伊朗核問題、美元貶值、尼日利亞產能下降等因素的影響，油價上漲趨勢短期內似乎還不會改變，就在G7會議結束當天，紐約商品交易所原油期貨價格一舉突破75美元，再次創下歷史新高。從以往歷史經驗來看，油價的大幅上漲都很容易導致全球經濟陷入滯脹的困境，因此，G7會議對持續上漲的油價表示擔憂是不難理解的。
但是，一個非常有意思的現象是，與以往相比，本輪油價的上漲對全球經濟的沖擊要弱的多。盡管2001年以來油價持續上漲，但全球經濟增長勢頭依然非常強勁，2004年世界經濟增長率達到5.1%，這是1985年以來增長最快的一年，但2004年全球的通貨膨脹率卻只有3.6%。相比之下，1984年全球經濟增長率同樣是5.1%，但當時全球的通貨膨脹率卻高達15.2%！
筆者認為，在高油價的背景下，全球經濟依然能維持低通脹、高增長的良好運行趨勢，主要是由于兩方面的原因：一是目前的發達國家受新經濟的帶動，已經基本完成的新一輪的產業結構升級，其經濟增長對原油等能源的依賴程度大大降低，同時，與以往相比，如今的發達國家能源戰略更加成熟，企業和家庭對能源價格上漲的適應能力也大大增強，所以，國際油價持續上漲并未對發達國家通貨膨脹造成很大的沖擊；二是近年來全球制造業正在發生新一輪的轉移，主要是從發達國家和新興工業國家轉移到中國、印度這兩個最大的發展中國家。而中國、印度由于擁有大量勞動力資源，所以，近年來全球經濟強勁增長以及原油價格持續上漲并未導致全球勞動力成本的大幅攀升，這也是形成全球高增長、低通脹格局的一個重要原因。
從理論上講，油價上漲對經濟的沖擊屬于外生供給沖擊，而且有暫時沖擊與永久沖擊之分。除了以上所分析的原因外，近年來油價上漲并未對全球通貨膨脹和經濟運行產生明顯的負面沖擊，還有一個很重要的原因是至今為止，很多國家的生產者和消費者仍把油價上漲作為暫時沖擊，所以高油價的潛在影響可能被低估了。如果油價持續在高位運行，隨著時間的推移，其對全球經濟增長的負面影響遲早是要體現出來的。好在目前高油價問題目前正在受到各國宏觀調控部門越來越多的重視，2004-2005年，各主要發達國家的央行先后啟動了升息周期，隨著利率水平的上升，全球經濟增長會有所降溫，對原油的需求增長也會逐漸放緩，同時，利率上升導致的資金成本提高也會對國際投機力量形成一定的抑制作用，所以，緊縮政策帶來國際原油價格“軟著陸”應當是最值得期待的結果。
但需要明確的是，在目前伊朗問題懸而未決、美元可能會重歸貶值趨勢的背景下，國際油價繼續上漲的可能性不能完全排除，如果出現這樣的情況，高油價對全球通貨膨脹的潛在負面影響將會變得日益顯著，由此可能會導致全球利率水平上升幅度超出預期，并對全球資產價格和經濟增長造成明顯的負面沖擊，這是一個需要保持密切關注并引起警惕的問題。
(作者單位：申銀萬國證券研究所）
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