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廣發期貨 姜鵬
2004年以來，導致原油價格連創新高的三大因素分別是供求緊張、地緣政治緊張和游資炒作。迄今為止，世界經濟增長情況相對較好，世界原油生產能力與需求之間仍然只能夠維持脆弱平衡，從世界股市和其他市場中流出的大量游資仍在沖擊各大宗商品市場，而以伊朗核問題為核心的包括巴以局勢和伊拉克局勢在內的中東地緣政治局勢進一步緊張化。
顯然，當前影響原油價格的主要因素比2005年下半年更為嚴峻，但近期原油價格卻僅僅與過去9個月以來的均價水平相當，明顯反常。
暴漲的直接動力
自春節以來，國際原油價格一瀉千里，連續兩周呈現出暴跌行情，2月15日，創下新年以來的新低至57.60美元/桶，短短的兩周內跌幅高達15.6%。美國當前的國內財政經濟形勢是原油價格受到壓制的主要原因。目前，在經濟增長動力減弱、美聯儲連續升息的情況下，美國股市承受了越來越大的壓力，而美國房地產市場也可能面臨調整。隨著地緣政治因素的不穩定和美國國內經濟金融形勢的變化，歐元在1.19美元以上的支撐十分明顯，美元再次面臨貶值可能。
從經濟形勢來看，目前國際原油仍然面臨較大的壓力。但這并不表示原油漲價危機已經過去。全球經濟保持強勁增長勢頭，尤其是一些重要產油國的原油供應面臨受阻危險，可能會使油價在今后幾個月中繼續保持高位。除了挪威、法國能源行業工人上周二加入了罷工行列。
上月底，聯合國安理會一致通過有關伊朗核計劃的主席聲明，明確要求伊朗在30天內停止全部同鈾濃縮有關的活動，而伊朗則宣稱決不會放棄鈾濃縮活動，伊朗宣布將在波斯灣舉行軍事演習。從而使伊朗問題驟然升溫，導致原油價格不確定性增大。地緣政治將是原油暴漲的直接動力，而且它將超過任何別的經濟因素，主導全球的經濟走向。
供應隨時“穿倉”
總部設在巴黎的國際能源機構預計，今年全球原油日均需求量將比去年增加149萬桶。該機構說，許多國家近期紛紛宣布停止對燃油消費 提供財政補助，使得燃油價格上揚，這在一定程度上抑制了原油需求。
中東占有世界石油產量的三分之一并擁有世界石油儲量的三分之二，中東石油脈搏的跳動將越來越快。最近4年出現的威脅或變化，把這三個主要產油國拖入了一場戰略混亂旋渦，打破中東地緣政治平衡，石油進而成為相關國家的脆弱之源和依賴之源。據美國能源部最新的報告，指出OPEC今年3月份的剩余產能仍然在110～160萬桶的低位。在中東局勢極度不穩定的，原油的供應隨時有“穿倉”的可能。
基金多頭主宰后市
投機力量將使油價的變動更加撲朔迷離。目前在美國，至少已經有50家對沖基金"染指"石油期貨交易，所持頭寸已接近交易總量的15%。全球原油需求量大約為每日8400萬桶左右，而石油期貨市場中的交易量在1.2億至1.6億桶之間，數字上的巨大差異表明投機行為遍布市場。事實上，在石油期貨市場中，從事套期保值交易的不到三成，其余均為意在套利的大小投機者。美國CFTC 最新公布的基金持倉數據顯示，原油市場已經實現了空翻多的轉變，而且出現大幅增加的跡象。自2006年2月21日起，基金空頭取得了絕對優勢，爾后空頭開始回撤，截至到4月7日，凈多頭由前一周的6千手劇增至3萬手，預計基金多頭將主宰后市。
總而言之，全球的經濟形勢在第一季度，表現得比較弱勢，但是伊朗核問題扣人心弦，基金火上澆油，已經成功由空轉多，國內燃料油漲勢可能短期受壓，但是最終就會出現“胳膊扭不過大腿”的局面。
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