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上海證券報 泰陽期貨 陳健生
近期燃料油價格進退維谷，做空的理由是美國原油庫存持續上升，國內消費疲軟；但地緣政治、美元疲軟又限制了市場的拋空行為，油價下行空間受限。
WTI原油期貨在60-64美元/桶間盤整了整整1個月，各種因素交錯影響市場，成為這
一階段市場的顯著特點，并構成了多空力量的短期均衡，這種均衡目前看來需要新的力量來打破。
筆者注意到美國這兩周的成品油價格表現格外搶眼，特別是汽油價格較一周前上漲了近18％，汽油供應問題再度顯露。美國汽油供應問題或許可以認為是打破均衡的新力量。季節性煉油廠維修較大規模展開導致煉廠開工率下降，成品油產量下降，這正是最近數周美國原油庫存大幅增長但成品油庫存增幅受限甚至下降的主要原因。美國汽油的供應問題看來會進一步地凸現，特別是進入春夏之交汽油消費將明顯回升，因為人們出行旅游增加；而進入四五月份后，汽油消費的增長會更快，這樣汽油的供應問題看來會更明顯。最近一周已經可以看到汽油漲價對原油的拉動力，而一旦當原油庫存的增加不那么顯著時，原油價格突破目前格局繼續上漲是值得期待的，只不過這個過程也許會比想象中復雜一些。原油方向明顯了，那么上海燃料油目前的橫盤格局很有可能將要打破。
新加坡燃料油月初的漲勢讓我們記憶猶新，180CST現貨價格在3月1、2日連續兩日上漲10美元/噸以上，上漲至349美元/噸，創近5個月來的高點。新加坡燃料油的持續強勢使國內燃料油進口成本居高不下，2月份以來黃埔港進口燃料油平均價格在3500元/噸以上，這成為期貨價格的有力支持。此間現貨價格維持在3400元附近，國內燃料油現貨市場出現較明顯的倒掛，貿易商進口積極性下降，這將可能使三四月份國內燃料油的供應偏緊，這將有助于價格的穩固。
總體看來，隨著汽油供應問題越來越凸現，原油市場的短期均衡將被打破。原油價格可能很快向上突破，而燃料油1個多月復雜的橫盤格局也將隨之打破，進口成本支持將抬高燃料油的交易重心，筆者認為主力合約在3350-3400元/噸之間將是買入的區域。
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