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西南期貨研究部 盧林
庫存和地緣政治的拉鋸還在進行。上周美國原油庫存增幅高達676萬桶，加上歐佩克維持產量不變，使得近期原油價格走勢低迷，上周周末甚至跌到了60美元以下。
市場飽受地緣政治和庫存折磨
然而，供應中斷的憂慮如影隨形，每當庫存把油價壓制到一定程度時，總有一件事情讓油價大幅上漲。上周日，伊朗宣稱，在俄羅斯境內進行鈾濃縮的建議已經不在考慮之列。周一又改口說，這個建議還可以考慮一下。伊朗出爾反爾，不但給美國等西方國家以更大的口實，也讓俄羅斯很為難、很失望。在這樣的局勢下，本周一紐約原油反彈了將近2美元。從上周的四根陰線到本周一的大幅反彈，在地緣政治和庫存的拉鋸中，市場的矛盾心態可見一斑。
美國庫存問題一直是壓制近期油價的主要因素。近期汽油庫存和原油庫存的消長相當于蹺蹺板的兩頭，汽油庫存下降是因為美國煉油廠維護規模擴大、產量降低、需求居高不下所致。煉油廠維護規模擴大意味著開工率下降，也就是原油投入煉制量降低，從而原油庫存上升。也就是說，當前原油庫存的增長并非因為終端需求降低或者產量上升，只是出現在加工環節的季節性因素。
筆者預計近期國際油市還會處于庫存的陰影之中，價格還有可能下滑。從價格走勢看，57.55美元是2月中旬價格下滑的低點，也是60周均線的位置，如果本周價格繼續下滑，60周均線的位置在58.5美元左右。從2002年開始的本輪牛市中，60周均線從來就是下滑的低端，起到了良好的支撐作用。
從當前的經濟形勢看，歐美日等發達國家和中國、印度等發展中國家今年的經濟前景都不錯，根本談不上進入衰退期，在良好的經濟環境中，石油需求不會降低。盡管2月份美國汽油價格漲漲跌跌，但是需求增長始終強勁。根據最新數據，2月份美國汽油需求同比增長率達到了2.9%。
國內現貨倒掛抑制下跌空間
燃料油市場和原油市場又有所不同。新加坡市場上周跟著國際原油價格下跌，基本上抹去了兩天20美元的漲幅，但是市場氣氛依然偏強，成交活躍。3月下旬以前，新加坡現貨市場估計供應還是偏緊，但隨著更多的套利船貨到來，供需緊張狀況會在下旬以后緩解，新加坡市場近期的強勢氣氛可能會逐步消除。黃埔市場則還處于倒掛的局面下，現在黃埔價格倒掛100元左右，現貨商既無力抬價，也不想低價出售，預計這種兩難局面還會持續一段時間。
對于滬燃油市場來說，新加坡的強勢和國內現貨市場的倒掛意味著滬燃油沒有多大下降空間。國際原油價格處于震蕩區域則加重了滬燃油市場的分歧，這段時間滬燃油很可能會繼續高開低走、低開高走的局面，直到原油真正形成突破。
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