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永安期貨 肖國平
美國能源情報署發布的美國原油庫存近幾周都持續增加，原油價格從接近70美元的高點一直下落到60美元下方，直到近幾日在尼日利亞國內局勢惡化的刺激下才有所反彈。與此形成鮮明對比的是，國內燃料油價格表現明顯強于原油，價格在3300-3400元之間受到強大的支撐。原油價格與國內燃料油價格為何走出如此差異的行情？
新加坡燃料油相對強勁
國內燃料油價格的標的物是運動粘度為180的燃料油，同時還有有關含硫量、閃點等指標的規定。根據一年多的交割經驗，要達到交割質量標準的燃料油一般都要從新加坡進口。所以新加坡燃料油價格將直接決定國內市場上180CST的價格，以至決定上海燃料油的期貨價格。而原油價格則通過影響新加坡燃料油間接影響國內燃料油價格。
讓我們再來考察一下在原油下跌的情況下新加坡燃料油的情況。附圖是近期原油與燃料油的差價，可以看出，兩者之間的價差在已經達到5美元左右的階段性高點，說明在新加坡市場上，燃料油相對原油明顯強勁，在國內消費季節啟動之前，貿易商預期中國消費用戶將入場采購，這樣直接導致在原油下跌的情況下燃料油的進口成本居高不下，國內燃料油價格強于原油價格。
內強外弱格局將會有所改變
原油在近兩個交易日走出強勁的反彈勢頭，地緣政治對油價的影響，可能將超過庫存對價格的壓力，重新占據上風。尼日利亞國內局勢的惡化對該國原油產量造成影響，美國東北部的寒冷天氣以及伊朗問題可能又將對原油價格產生一定的推動作用。
而燃料油方面，新加坡市場上的燃料油庫存一直維持在相對高位，黃埔市場上也并不缺貨，這將會導致在原油價格上漲的同時燃料油將出現一定的滯漲，而如果下跌的話，燃料油則可能產生一定程度的補跌要求。從燃料油與迪拜原油的價差來看，5美元的價差也是近幾年的一個低點，基本上已經沒有再縮小的空間，因為再縮小就意味著燃料油價格已經差不多接近其他成品油如汽油柴油的價格了。而國內期貨市場上整體商品的多頭氛圍相比前段時間已經有了明顯的下降，這個因素也會影響到燃料油的期貨價格。
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