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華府國際金研所 王小發(fā)
原油不僅是“工業(yè)血液”，也是商品期貨的龍頭老大，油價暴漲在商品期貨市場締造了一個又一個牛市神話。可以認(rèn)為，當(dāng)油價企穩(wěn)時，商品期貨依然“牛氣十足”。
首先，原油在本輪商品牛市中扮演著至關(guān)重要的角色。以CRB指數(shù)做參考，本輪大宗
商品牛市從2002年開始，一路扶搖直上，不過，真正加速的階段應(yīng)該是2004年，當(dāng)時國際油價不斷飆升，原油期貨屢創(chuàng)新高。雖然倫銅此時也表現(xiàn)強(qiáng)勁，但無法掩蓋原油的耀眼星光，可以說，作為一種稀缺的不可再生的能源品種，原油具有金屬無法比擬的優(yōu)越性，帶頭大哥地位非其它商品可輕易動搖。細(xì)心的投資者可能從原油歷史走勢圖中會發(fā)現(xiàn)，2004年10月后原油也同樣進(jìn)入回調(diào)期，此后取暖油被熱炒后也曾反彈后向下回撤，然后在年后回撤到位后迅速上漲，為整個2005年大宗商品的牛市締造了一個又一個神話，“造星”運(yùn)動就此正式拉開，銅、鋁、橡膠讓投資者目不暇接。歷史總是驚人地相似，現(xiàn)有市場情況正和2004年極為吻合。相似的環(huán)境、同樣的商品，將會給投資者更多的想象空間。然而，原油這次力捧的名角將可能易主，玉米還是小麥？我們不妨拭目以待。
其次，原油是宏觀經(jīng)濟(jì)波動的基礎(chǔ)。可以說，作為商品期貨的龍頭產(chǎn)品，原油對世界各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都起著至關(guān)重要的作用，牽一發(fā)而動全身。據(jù)世界貨幣基金組織預(yù)測，繼2004年世界經(jīng)濟(jì)增長5.1％后，2005年和2006年將均增長4.3％，其中美國經(jīng)濟(jì)將增長3.5％和3.3％，與此同時，WTO也預(yù)測世界貿(mào)易量也將穩(wěn)步增長。作為對大宗商品市場有著重要影響力的中國，2006年經(jīng)濟(jì)雖有所放緩，但仍將穩(wěn)步增長，因此對原油的需求將繼續(xù)保持較高水平；一些地緣政治乃至恐怖主義威脅等不確定因素，仍將侵?jǐn)_和影響原油市場。國家發(fā)改委今年將調(diào)高成品油定價也反映了對油價后市走高的預(yù)期，而美聯(lián)儲1.31日的加息雖然有階段性負(fù)面影響，但也在一定程度上反映出對2006年通貨膨脹的默認(rèn)，所有這些將奠定原油繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。
最后，從原油春節(jié)前后的階段走勢看，自2005年12月28日一根大陽線拉開反彈序幕后，一度逼近70美元大關(guān)，此后二度反彈破高點(diǎn)失敗，而且這次反彈高點(diǎn)(以原油指數(shù)為基準(zhǔn)69美元)無力到達(dá)前一次反彈高點(diǎn)69.20美元處，構(gòu)筑出一個小“M”頭反轉(zhuǎn)形態(tài)，按照測算目標(biāo)位，60－61美元左右應(yīng)該是這次向下回撤的一個重要支撐位，因此近幾日后市原油主力合約的走勢極為關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，原油整體向上趨勢并未真正改變，60－61美元將會成為一道空頭難以逾越的天塹，地緣政治(伊朗問題未解決)將成為多頭反攻的有力武器。如果后市原油能得到有效支撐，向上拉升空間會很大。
總之，原油重新回到50美元最終只是幻想，雖然期貨市場充斥著基金獲利出逃、牛熊轉(zhuǎn)市傳聞，似乎有“山雨欲來風(fēng)滿樓”的感覺，但這種擔(dān)憂未免過早，牛市將在期待中走得更遠(yuǎn)。
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