與美元背道而馳 55美元將是近期油價回落下線

　　銀河證券 李國洪

　　近日推高國際油價的動力——伊朗核問題已經被市場消化，1月份由于尼日利亞騷亂而導致的全球石油供應短缺也得以改善，殼牌公司去年11月份新開發的Bonga油田重新投產，產量恢復至每天22萬桶。與此同時，溫暖氣候同時抑制了全球的石油需求。另外，上周美國原油庫存上升到7個月來最高點，大幅增加490萬桶，增至3.256億桶，比去年同期水平高出1

1％。

　　歐佩克主席在2月15日預計，由于美國和亞洲的經濟增長前景存在不確定性，今年全球石油需求增長速度將減緩，歐佩克預計今年全球石油日均需求量為8464萬桶，比去年增加157萬桶，低于以前預測。另外在本周，新任美聯儲主席本·伯南克暗示美聯儲將再次提高利率水平，預示著美元后市將走強，由于油價與美元有明顯反向運動特征，國際油價也應聲大幅下跌。

　　上周二，紐約油價連續第三個交易日收低，跌幅達1.67美元，最終跌破60美元大關，報59.57美元/桶；上周三，紐約油價又大跌至每桶57.65美元；上周五

　　庫存上升導致價格下跌

　　國際油價大幅度下降的主要原因是庫存數據大幅上升，截至2月10日當周，美國原油、汽油和餾分油庫存全面上升。美國原油庫存量3.256億桶，比前一周增加490萬桶；美國汽油庫存總量2.255億桶，比前一周增加220萬桶；餾分油庫存量為1.369億桶，比前一周增加90萬桶。原油庫存比去年同期高10.9％；汽油庫存比去年同期高1.8％；餾份油庫存比去年同期高14.3％。

　　庫存數據的連續大幅上升使得許多石油預測機構調低了世界石油需求增長，如歐佩克主席在2月15日預計，由于美國和亞洲的經濟增長前景存在不確定性，今年全球石油需求增長速度將減緩，歐佩克預計今年全球石油日均需求量為8464萬桶，比去年增加157萬桶，下調了以前的預測。在石油供給穩定的情況下，石油庫存數據的增長意味著需求下降。

　　油價與美元背道而馳

　　近日新任美聯儲主席伯南克對美國通貨膨脹表現出強硬姿態，上任不久即暗示美聯儲將再次提高利率水平，美元利率上升從兩面促使國際油價下跌:

　　一是美元利率上升意味著美元走強，如果美聯儲繼續升息將導致美國的利差優勢更加明顯。首先，美國國內利率相對于歐元區和日本的優勢將更加明顯，這將繼續強烈吸引境外資本的流入，目前歐元區利率為2.25％，而日本仍然實行零利率，相比之下美國的利率顯得非常有吸引力；其次，美國提高利率的緊縮貨幣政策將導致美元貨幣供給量的下降，從而使得美元相對于其他貨幣升值。美元利率上升將使其在持續大量的資本凈流入中不斷走強，而美元的走強，意味著以美元為標價的

　　二是由于此輪全球商品期貨牛市是由低利率所創造，那么可以預計，美聯儲繼續升息終將結束本輪商品期貨牛市。實際上，由于預期伯南克將繼續格林斯潘以控制通脹為首要目標的貨幣政策，商品期貨市場在2月份已連續回落。基本期貨品種價格的回落，特別是金屬期價的大幅度下跌，將直接引發全球

　　55美元為近期下線

　　近期市場盡管有許多令油價疲軟的因素，但油價大幅度回落也給了投機商買盤的機會，故油價近期內仍然有反彈的趨勢。支持如上觀點的依據是正當油價下跌之時，眾多投資銀行(機構)紛紛上修2006年全球油價的預測。其中，有34家銀行和咨詢機構認為地緣政治不確定因素加劇了對歐佩克產油國石油供應中斷的擔憂，2006年的平均油價會在60－62美元之間，比上次預測上修了3.5美元。

　　另外，如果國際油價每桶跌破55美元，占世界產量65.4％的中東歐佩克產油國會適量減產以保護油價，故國際油價跌破50美元的可能性很小，55美元以上就會吸引大量資金介入，故筆者認為55美元是后市回落的下線。