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金瑞期貨 呂旭波
春節(jié)期間，原油的走勢可謂跌宕起伏，對地緣政治和中東安全局勢的擔(dān)憂引致了對原油供應(yīng)的擔(dān)憂。而原油的走勢通過油品市場的傳導(dǎo)，也影響了燃料油的行情。
在伊拉克和俄羅斯因氣候原因出現(xiàn)不同程度的原油減產(chǎn)后，伊朗局勢格外引人關(guān)注
。伊朗可能將面臨著聯(lián)合國的制裁，而這種可能性極有可能導(dǎo)致原油供應(yīng)方面的問題，并進(jìn)而導(dǎo)致原油價格的大幅上漲。
汽油、柴油和天然氣市場的走勢，以及其他的技術(shù)面因素均有可能對原油的短期走勢造成影響。從中期(1～2個月)來看，油價將會逐漸逼近歷史高點(diǎn)。這將給我們的燃料油市場帶來什么呢？
毫無疑問，原油作為油品市場定價的基礎(chǔ)，必然會對燃料油的價格起到支持作用。但燃料油本身的供需平衡也是我們需要考慮的問題。對于黃埔市場燃料油的主要來源———新加坡市場而言，創(chuàng)紀(jì)錄的高庫存和虛弱的區(qū)域需求基本面帶來了供應(yīng)的壓力，令當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價格承壓。近日雖有所上漲，但中國買家的進(jìn)口成本仍保持在3470～3520元/噸左右(4月到岸)，相對上海的期貨價格，存在50～150元/噸的獲利空間。這足以將新加坡的現(xiàn)貨壓力傳導(dǎo)至上海的期貨市場。如果考慮到目前黃埔市場存在許多成本在3400元/噸以下的燃料油現(xiàn)貨，則上海燃料油期價很有可能遭到抑制。
但這不是燃料油市場全部的信息。事實(shí)上，雖然新加坡存在大量的燃料油庫存，但它們多數(shù)是高硫燃料油，用于發(fā)電的主要燃料———低硫燃料油事實(shí)上處于短缺之中。產(chǎn)自南韓、印尼和中東的直餾燃料油的需求相當(dāng)強(qiáng)勁。此外，有跡象顯示3月份來自歐洲的套利船貨減少，這也將緩解供應(yīng)的壓力。中國貿(mào)易商的觀望態(tài)度更是令燃料油價格難以下落，通常在春節(jié)之后燃料油的需求會上升，因此許多貿(mào)易尚并不愿意出售手頭的庫存，有些甚至已中止了報(bào)價。
在這種有價無市的情況下，上海燃料油期價對原油的波動表現(xiàn)得更加敏感。因此，我們將觀察到燃料油期貨價格在3450～3500元/噸支撐上的高位震蕩，并隨著原油的走勢展開向3600元/噸一線的沖擊。如果原油沒有上佳表現(xiàn)的話，燃料油期貨價格沖破這一阻力將十分困難。期貨價格在3500～3600元/噸之間震蕩的可能在增大，一般而言這是進(jìn)行區(qū)間操作的時機(jī)，但我們建議操作者盡量保持多頭的思維，這將減少風(fēng)險損失的概率。
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