關聯提振繼續演繹 金價已脫離沼澤之地

　　2006年3月27日 高賽爾金銀研究中心 楊易君(易金)

　　日本央行央行宣布將結束超寬松貨幣政策，但尚未見到具體利率政策的調整。歐洲央行基于在經濟發展保持良好態勢下的通膨憂慮，需要持續緊縮貨幣政策歷程的聲音，基本呈現一邊倒。美國繼前段時間維持緊縮貨幣政策歷程的聲音稍顯牽強之后，上周消息面及經濟數據似乎再度支撐其緊縮貨幣政策的延續。當然，對于美國緊縮貨幣政策的持續性，我們從其不同官方嘴里，依然能夠聽到異樣的聲音。美國上周公布的生產者物價指數(PPI)雖略有下滑，但核心PPI升幅則高于市場預期，從而鞏固了美元依然存在利率調升空間的預期；貝南克上周二表示，曠日持久的美國巨額貿易逆差未必會引發美元急跌。不會急跌，但回歸長期下降趨勢的緩跌卻不敢保證，廢話一句也些許提振上周美元；但上周最為提振美元的是，全美不動產協會(NAR)周四公布的美國2月成屋銷售，遠好于市場預期的勁增5.2%，且創下至2004年2月以來最大增幅，力挫對美國房市降溫的預期，似乎進一步鞏固美元持續升息的預期，刺激美元形成大幅跳漲；但美國商務部周五公布2月新屋銷售下滑10.5%，為近九年來最大降幅，年率下滑至108萬戶，低于市場預估的120萬戶，房屋售價下滑且市場上待售房屋數量達到紀錄高位。另有數據顯示，2月耐久財訂單增長2.6%，1月訂單修正后為下降8.9%，初值為下滑9.9%，而扣除飛機的非國防資本財訂單下挫2.3%，遠遜于市場預估值，暗示企業投資疲弱，拖累上周五的美元走勢；伊朗核問題矛盾繼續向縱深演化，也成為金價難以下沉的支撐。而上周貨幣市場及商品市場似乎都體現出較明顯的獨立性，基本金屬繼續高歌猛進，除黃金以外的其他貴金屬也關聯逞強，原油價格也呈現振蕩走高態勢。終于，黃金市場似乎羞于獨自沉淪，周五在關聯市場提振之下，脫離了欲上不能，欲下不甘的尷尬沼澤地。本周二，美國利率政策會議結果，及官方的語言信息恐將形成對市場較為明顯的影響。

　　3月24日上海黃金交易所AU99.95以142.10元/克開盤，最高價為142.10元/克，最低價為141.85元/克，報收142.06元/克，較上個交易日上漲0.08元/克，漲幅0.06%，成交2134公斤，成交量較前個交易日放大15.35%。AU99.99以142.10元/克開盤，最高價為142.20元/克，最低價為141.93元/克，報收142.05元/克，較上個交易日上漲0.30.元，漲幅0.21%，成交458公斤，成交量較前個交易日放大22.80%。

　　周四美元借助較好的經濟數據提振穿越90.30點反壓，周五在截至國內金市收盤的亞洲時段也基本維持強勢，持穩于90.45左右橫盤運行。國際金價周四再度上演近日先抑后揚的戲劇，但周五亞洲早市開盤之后，相對于近幾日的疲軟表現已開始動態逞強，截至國內金市收盤，金價基本持穩在隔夜收盤價附近橫向盤整。

　　周五的國內金市存在一個市場心理微妙的變化過程，國際金價在隔夜盤面更為強勁的動態反彈，無疑為國內金市增添了不少信心。國內金價在上午開盤之后，基本呈現橫向盤整態勢。午盤之后，由于國際金價一改近幾日相對疲軟的表象，促使國內金價在下午開盤之后即受到買盤推動而走高，盡管國際金價并未提供對應指引。隨后短線拋壓使得金價逐漸回軟，但最后30分鐘，積極的買盤介入再度將金價快速推高，尤以AU99.95表現最為明顯。綜合量能對應放大，顯示部分短期激進型的抄底買盤介入。

　　上周金價以554.00美元開盤，最高上試561.00美元，最低下探544.60美元，報收560.00美元，較前交易周上漲5.90美元，漲幅1.06%，周K線呈現一根先抑后揚的小陽線。

　　上周美元以89.18點開盤，最高上試90.61點，最低下探89.13點，報收90.03點，較前交易周上漲105點，漲幅1.18%，周K線呈現一根振蕩回穩的中陽線。

　　繼前交易周美元呈現少見的五陰俯沖下行態勢之后，上周美元則呈現一陰四陽的較強超跌反彈態勢，目前暫時只能對其定性為超跌反彈。從3月動態月K線形態來看，目前美元為一標準的十字星，且基本位于1月長陰的1/2部位，或2月中陽的收盤價位附近。但上下影線則基本觸及到2月陽線的最高價與最低價，或1月長陰的開盤價與收盤價。體現市場短期分歧較為明顯的振蕩運行態勢。目前應該看成對2月中陽反彈的鞏固。從月均線給出的信號來看，美元在87.20～90.40的區間運行，都只能視同較大的區間振蕩。而技術指標則體現出一定利多信號，月布林中樞線在89.60左右構成美元回蕩的有效支撐；月線RSI也位于50上方的常態略微利多區域；KDJ雖在相對高位產生死叉，但其絕對值仍處于多頭強勢區域；MACD依然體現美元中觀趨勢良好；月線CR能量指標顯示，雖然美元近3個月形成回軟走勢，但能量指標卻逆勢走高，體現美元中期強勢的市場內蘊尚未得到根本性改變。

　　從周K線形態來看，上周美元一陰四陽的超跌反彈走勢，回收前交易周長陰過半跌幅，但尚不足以確認美元將再續強勢。相反，從目前的形態表象及技術指標反應的信息來看，美元似乎依然略微偏空，目前市場仍在克服5、10、20、30周均線在89.90～90.40區間的強勁反壓，而下檔在87.50左右存在較強支撐。周線布林指標橫向運行，體現美元可能將繼續呈現較大的區間振蕩，第一組中觀軌道的支撐與壓力分別為88.20、92.60。第二組中觀軌道強支撐與壓力分別為87.20、93.60。但短期中軌與中樞線分別在89.95～90.38構成美元的強勁反壓，這是當前美元面臨的最直觀作用力區間。對該作用力區間的有效克服，將促使美元向上述的支撐或壓力位靠近；周線RSI仍處于50左右的隨機常態區域；周線拋物轉向線發出的支撐信號在88.20左右，基本與60周均線及布林下軌共振，料將成為美元強勁支撐；周線KDJ在60附近再度粘合，似有死叉立即轉金叉傾向；周線MACD則續顯美元波段趨空信號。

　　日線圖上，美元露出漸趨回暖表象。上周以年線為起點的一陰四陽反彈，使得近期K組合形成似為看漲的圓弧“煙斗”形態，但短期美元仍需消化在90.30下方形成的市場反壓。上周四，美元的勁揚受數據面提振較大，而周五則呈現技術性修正回蕩。美元市場內蘊是否真正在向趨多凝聚，尚需進一步檢驗。那就是看短期對89.80～90.30區間市場作用力的克服情況。本周二的美聯儲利率政策會議恐將對市場形成明顯影響。就目前形成的K線形態表象而言，應該較為偏多。而日線技術指標也同樣體現短期美元仍存在走高可能，美元上周初在日線布林下軌的支撐下展開較強的反彈，目前已經上穿布林中軌，周五的修正性回蕩中陰，剛好受到布林中軌與中樞線的共振支撐，符合上行途中的技術性回蕩需求；RSI也從超跌區域回升至利多常態區域；KDJ再度于中低位置處產生金叉，意寓美元可能慣性趨升；MACD也可能在本周初即產生金叉。日線圖中體現的短期壓力位在91.50下方。

　　而從運行趨勢分析，美元的近期市場運行非常符合技術規范。如美元日線圖示，美元上周初在年線，上升趨勢線H1、L2，以及今年中期回調趨勢線L4的共震支撐下，一如筆者上周周評分析展開超跌反彈。目前美元依然有效運行在H1H2形成的震蕩上行通道內。美元繼續向上運行的反壓，可能依然來源于L1與阻速1/3線形成的共震反壓。這將與布林技術指標提示的91.50左右可能再度共震。

　　綜上所述，從較為宏觀運行趨勢而言，美元可能依然維持較大的區間振蕩，第一組中觀軌道的支撐與壓力分別為88.20、92.60。第二組中觀軌道強支撐與壓力分別為87.20、93.60。短期美元需要克服89.90～90.30區間的市場作用力，目前形態利多，突破向上的短期反壓可能在91.50點左右。

　　國際黃金市場，上周國際金價呈現較為明顯的獨立運行態勢。周一至周四，美元連續形成超跌反彈，理應讓關聯趨升凝重的國際金價承壓下行，甚至再度破位，但每次金價都在瀕臨破位邊緣起死回生。但由于整個商品市場表現都相對強勁，基本金屬及作為貴金屬的白銀、鈀金、鉑金都形成了較為明顯的強勢表象，故欲上不能，欲下不甘的金價在上周五形成了強勢上揚的隨波補漲態勢。

　　從動態月K線形態觀察，3月金價月K線目前形成為具有長下影的十字星，頗有回蕩回穩的表象。但結合近幾個月連續上漲的大陽線，以及2月形成的吊頸線來看，目前定論金價中期調整企穩則為時尚早。該K線組合形態依然體現出在金價大幅上漲之后的高位凝重運行內蘊。除非金價再度刷新前期高點，否則依然要對近期金價回蕩抵抗的強勢表象引起警惕。盡管宏觀上行趨勢依然完好，但從月線技術指標來看，仍體現超漲，月線RSI連續四個月位于80以上的超漲強勢區域；月線威廉指標處于超買與多頭常態強勢的邊緣；月線MACD及KDJ指標依然位于近20年最高位置處。

　　而從周K線形態來看，上周金價形成先抑后揚的小陽線。近兩周金價的累積反彈已回收3月10日2/3長陰跌幅，使得近期K線組合表象趨強。但是，如果將時間周期放大，我們可以發現，金價以555美元為中樞已橫向振蕩運行近10周的時間，目前的10周均線在556美元。也就是說，目前整個市場交投的成本在逐漸上移，如果金價最終形成了對該成交密集區間的向上突破，恐將再度形成不菲漲幅，600美元將擋不住金價牛市運行的鐵蹄，因為市場主力重新整合之后的成本區間應該在555美元之上。但是，如果金價突破失敗，其中期調整的時間周期將相對較長。而540～570美元將是后市金價再續牛市首先需要克服的強壓力區間。從周線技術指標來看，金價處于隨機略微偏多態勢，目前金價周收盤位于551美元的布林中樞線之上，體現金價中期依然維持著較好的上行趨勢；周線RSI常態略微偏多；但周線KDJ與MACD依然顯現趨空信號。

　　日線圖上，目前5、10、20、30、60日中短期均線粘合在552.30～553.80美元的極其狹小區間，中短期成本基本匯聚在553美元的一點上，這樣高度的粘合態勢在近20年絕無僅有，金價對該點的突破往往意味著對一個核心成本區間的突破。上周五，金價長陽一舉形成了對該點的強勢向上突破，顯現出后市可能向好的表象。技術指標顯示金價回暖信號明顯，盡管布林軌道依然趨平，顯示金價振蕩市道，但周五長陽一舉刺穿布林中軌與中樞線的反壓，使得金價存在繼續向上軌尋找反壓的可能。目前上軌第一反壓在568美元附近，更為強勁的反壓在574.50美元附近，基本也是金價前期的紀錄高點價位；RSI從常態利空區域跳升至常態利多區域，意寓金價仍存在慣性走高的動能；而拋物轉向線在557.50美元的壓力被突破之后，周一應該發出趨勢向上逆轉信號；KDJ死叉轉金叉，MACD在零線粘合之后發出金叉信號，皆意味著金價可能慣性趨升。

　　而從金價運行的趨勢來看，如金價日線圖所示，金價在下穿H1H2的上升通道之后，盡管金價上周五勁揚，但依然只能視作對上升趨勢線H1的反抽。此外，前期574.60與570.50美元兩個高點的連線，形成一條金價漸漸趨軟的回軟趨勢線L，該回軟趨勢線L與上行趨勢線H1都將成為金價上行的反壓，而兩線的交點在568美元附近，這與布林第一上軌在568美元體現的反壓共震。

　　此外，筆者對金價能否持續走牛還存在如下疑慮。首先，基金近期在期金上大規模的多頭兌現獲利是不容爭辯的事實，至于基金是真欲徹底兌現豐厚的獲利，還是為了回籠部分資金，以便力挺金價沖破壓力區而更上一層樓，目前尚不得而知。但是有一點，如果基金在隨后金價的回升中繼續減持前期凈多頭獲利，則金價后期續升的難度較大，甚至當基金在高位兌現獲利的凈多減持接近尾聲之際，可能利用剩余的籌碼使勁打壓金價，誘發金價連續大幅下行，以期在更低價位附近吸籌再續新一輪升勢。體現在市場表象上，即如果金價再度沖關失敗的大幅回落，應該謹慎參與。其次，筆者之間，周五金價雖然體現獨立強勁上揚運行態勢，但或多或少存在僅僅關聯補漲嫌疑，作為基本金屬的銅、鋁、鉛、鋅上周都提前作出了強勢表態，貴金屬中的白銀更是借助白銀信托(ETF)通過美國證監會批準上市的利好刺激勁揚近4%，鈀金與鉑金也是較早就克服了短期技術反壓，呈現強勢表象；國際原油價格也是在上周一大幅下跌之后連續勁揚。相對正相關聯的商品價格均紛紛上揚，唯有金價就像陷入沼澤地一樣緩緩下沉，但在瀕臨破位之際又受關聯氣候影響而起死回生。上周金價收陽，主要歸功于周五金價走勢，而周五金價又存在補漲之嫌，故金價的強勢表象仍有待于進一步確認。既然如此，關聯商品市場強勢的持續性，也將成為金價能否持續強勢的重點考證對象，特別是作為獨立風騷的白銀走勢。如白銀周線圖示，HIH2為現貨白銀宏觀上升通道，目前略微形成對通道上軌H2的突破，但筆者之間，銀價應該圍繞該軌道線有所反復。此外，如果以L1L2對應寬度形成的L3反壓失效，則銀價下一理論目標應該為H1與L2形成的三角形高度，即圖中所示的11.45美元附近。

　　盡管上周對于成熟的技術派而言，基本都是膽戰心驚的雞肋行情。但我們依然為會員在盡量規避風險的同時，把握住了市場的短期轉折點。上周初，基本都建議會員在555～557美元逢高波段沽空，但在連續兩次向下打壓失敗之后，我們趨空的觀點漸趨謹慎。特別是上周四隔夜收盤之后，金價在遭遇更為強勁的打壓之后，迎來了美國尾盤更為強勁的反彈，甚至上穿了分鐘K線中的回調趨勢線。我們認為金價周五至少存在上行至555美元以上的補漲，于是早間建議會員在549美元下方完全兌現空頭獲利，并反手作多。在上周為客戶帶來了約15美元的收益，在盤整的雞肋行情中實屬不易。當然，上周如果敢于積極逢低揀餡餅的投資者，高拋低吸可能會產生超過25美元的收益。但是，對超出我們盡量指導客戶波段操作投資理念范圍之外的收益不應艷羨。(轉自高賽爾金銀公司)