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本報記者 李琦 發自上海
黃金產業的環環節節，也是一個生態鏈。每一個環節都有自己的“營養”，環環相扣。
面對這一輪20年一遇的洶洶牛市，對很多國內從業者而言都是第一次。從礦山老板、
現貨金商、珠寶加工廠家、消費者(包括黃金投資群體)這樣一條“黃金生態鏈”來看，黃金從地下的金元素經過人類的開采加工、深度精煉、設計制造到成為消費者手中代表高貴喜慶的黃金珠寶，黃金完成了一個價值增值的全過程。
這些“鏈”上的環節，究竟是怎樣在牛市中各得其所的呢？礦主直接從價格上漲中得到真金白銀，現貨商人在連接黃金的來頭與去處兩端、腳跨期貨現貨兩大市場交叉利用，加工上明里暗里兩腿跑原料、囤貨做食飆漲的利潤……而他們之前，又各有明規則潛規則相互周旋。
這就是黃金生態鏈，在滾滾牛市中，更加清晰。
礦山老板——成本固定、價格越高利潤越大
在外界看來，幾乎所有的開礦行業都有一個明顯的特征——暴利。而作為大宗商品的黃金這一回著實讓沉寂了多年的黃金產業成了很多人垂涎的香餑餑。而金礦老板的所有利潤都是建立在一個簡單的道理上——成本固定、價格越高利潤越大，黃金價格成了金礦老板關注的最直接落腳點。
黃金現貨商劉風對記者坦言：“搞了這么久的黃金，自己居然忘記黃金才是最終貨幣的‘土道理’。以前老認為，黃金怎么可能賣這么貴呢，不可能再漲了，現貨上我盡早賣掉，期貨上我跑去一路沽空，最終輸出了一個道理：當用紙幣瘋狂搶購黃金導致黃金有價無市時，你能說黃金的價值被夸大了？也許，對國家來說，黃金更是無價，怪不得我國最近都禁止國外資本開采國內黃金了。”
現貨商——交叉利用現貨和期貨市場
以前，國內黃金市場沒有放開，由央行統一管理，黃金從生產到買賣基本上都是按計劃金價通過央行收放；而后上海黃金交易所成立，大的黃金用金企業和產金企業就通過交易所撮合成交，買賣量都從交易所體現。
而在國際黃金市場上，一直就是場外交易占主流，事實上在國內的黃金現貨市場也是如此。
“其實，場外的交易規模要遠遠大于場內，而且場外交易量根本無法統計。很早以前民間就開始收現貨了，各地商人收到黃金賣到深圳、廣州等黃金用金集中區，而且內地的大部分黃金都要拉到香港精煉提純后再賣回內地。這在當時還屬于走私范疇，但這已不是什么秘密。”河南一位知名黃金現貨老板對《第一財經日報》透露，“現在市場放開了，產金當地自然涌現出更多的現貨商，他們基本上把收來的現貨每天一次地發到廠家，廠家收貨驗明成色之后就及時打款回來。”
“我們和廠家之間長期積淀下深厚的信任感，有時候收黃金遇到資金短缺問題，完全可以從廠家直接借款收貨。”他說。
金礦老板從產業的角度考慮，每天生產的黃金一般都直接賣給當地的大現貨商，這些現貨商參照國際黃金價格隨時給出自己的一個報價。
這個報價往往體現出現貨商的水平。“有時候一兩毛錢的差價就能決定最終。”貴州現貨商王老板得意地說，“我外侄對黃金技術分析特別在行，有時候人家不敢報的價格，我們就敢出高價買。同時，我們在現貨保證金上可以直接對沖或者套保部分倉位，交叉利用現貨和期貨市場。時間久了，自然當地所有的人都把手里的黃金賣到我們手里，因為我們非常靈活地把握價格。”
“收現貨每次賺多賺少不重要，關鍵是一個長期持續的過程。只要資金回籠快，這個市場本身就是隨時循環回流的過程。有時候一批貨每克能賺幾毛錢，做不好呢，反而會虧損不少；比如上午收到的價格很高，而晚上已經掉下去很多。這樣第二天再發貨過去基本上就會虧損。而像現在這樣的牛市，我們選擇性地存一些現貨，等于看好后市。實際上，收黃金現貨是一個快速變現的過程，而黃金抵押率又很高，基本有個30萬元現金收現貨就可以做了。”他說。
王老板進一步對《第一財經日報》表示，交易所交易的門檻比較高，比如：精煉成本、成色要求等，這適合大型企業和單位在交易所交易。一般的零星私人小礦開采出來的黃金都是非標準金，我們會將收到的貨加工成大一點的金塊發貨過去，提高一下成色，價格上也可以提高幾個點。而我們都是按港金隨時計算給市場的收購報價，按照“(國際金價+補水)×匯率/37.429”這個公式來計算，比如現在港金5002港元/司馬兩(1司馬兩=37.429克)，那么即時的人民幣報價就是(5002+15)×1.04/ 37.429 =139.402 元/克。市場補水一般是15點，最低8點，最高30點，根據黃金市場當天的供求來定。
加工商——兩條路跑黃金現貨；囤貨賺差價
據一位長期參與黃金市場的資深人士透露，如果購買方不需要增值稅發票的，廠家往往就直接拿地方收的原料金直接生產珠寶首飾。這樣的成本比在金交所購買黃金的交易成本要低得多，但這有些不合規。而購買方需要發票的，就只能在金交所購買黃金。所以，任何用金企業都有兩條路跑“黃金現貨”。常規的是交易所渠道，私下的是直接聯系礦山或收貨商。
據《第一財經日報》了解，大型的珠寶廠商如果對后市黃金價格的判斷非常準確，在牛市中，年初的時候對全年的黃金用量做一個囤積。這也是這幾年每年春節前后國際金價都表現為修正下跌的部分原因。
有分析師認為，這里面有中國因素的存在，任何金融產品的價格都不能完全脫離實際供求，否則泡沫就無法在基金的控制范圍內持續下去。基金要想完成今年200美元的漲幅，也必須有一個讓實金盤跟進的過程。因為，大現貨金商也是市場的博弈主體。
換句話說，年初如果用金企業在交易所大額購買或直接從礦山老板處提前購進，完成了今年的黃金預計用量的囤積。用金企業交易員在交易所的交易就是一個金融交易思路，其最終目的不是現貨金，而是投資獲利以及不斷調整頭寸(現貨和T+D)。因此國際金價的大幅提高對珠寶廠家的影響其實并不大。因為生產黃金珠寶的原料金是按年初成本計算，而由于國際金價飆升，國內飾品金價的不斷調整。一般而言，原料金價和飾品金價之間大約有35元/克的差價(包含加工成本等)。
新西蘭某商品基金操盤手對《第一財經日報》透露，實際上國外的交易員也會持續評估現貨買盤的跟進程度，國外大黃金珠寶商的交易員在現貨保有量足以應付現實需求的情況下，往往也會參與到國際金價的拉高過程中。因為，這在一定程度上不僅可以博取金融交易的收益，還可以從實際產業利潤中把金飾品賣得更貴。
從黃金價格上漲對整個產業的影響來看，黃金礦山老板是最大的受益者，金價每一分的上漲都直接影響原料金產業利潤的高低。珠寶廠家排在次席，價格的上漲往往在實際中不是削弱需求而是刺激需求，而目前黃金價格的牛市自然帶活了整個產業的發展。市場價格的劇烈波動更需要黃金流動性的充分活躍，市場做市功能的強化。而作為黃金流轉中間環節的現貨商自然從獲利中也分得一杯羹。
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