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進入6月份，大豆市場對的炒作也如約來臨。6月12日公布的最新大豆優(yōu)良率報告，推動CBOT大豆價格猛烈高開10美分，許多看多者都堅定認為，夏季的天氣市上漲行情已經(jīng)啟動，大豆近期合約將會擺脫前期580-620美分/浦式耳的震蕩區(qū)間。對此筆者提醒，2006年不可過分看高大豆價格。
每年6月份到8月份是美國大豆種植和生長的關(guān)鍵季節(jié)，也是大豆波動性最高的一段
時間。由于夏季高溫、少雨、颶風(fēng)、病蟲害等諸多不確定因素，大豆最終產(chǎn)量存在較大變數(shù)，尤其是在8月份大豆的灌漿和結(jié)莢期，每一場降雨都對大豆單產(chǎn)形成至關(guān)重要影響。而每周一公布的作物優(yōu)良率報告，更成為投資者對過去一周天氣對作物影響進行評估的最重要依據(jù)。正因為如此，6-8月份的大豆價格就像猴子的臉一樣變化無常，通常所言的大豆的“天氣市“也正始于此時。
供需面技術(shù)面利空
從長期基本面看，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)測的2005/2006年美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存達到5.65億蒲式耳，庫存消費比達20%以上；而2006/2007年的美國大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)測更是達到6.5億蒲式耳，這無疑是歷史上的最高水平。此外，2005/2006年南美大豆基本上是達到平均偏上的產(chǎn)量水平，從主要大豆生產(chǎn)地區(qū)和出口國的供給能力看，2006年全球供給短缺出現(xiàn)的概率相對較小。
從中長期技術(shù)周期圖形看，在過去20年來，大豆一個完整的波動大周期是8年，波動格局表現(xiàn)為下跌2-3年，底部盤整2-3年，上漲2-3年。從2004年大豆從1064美分的高位下跌以來，基本上走了2年的下跌時間，未來2年左右應(yīng)是在底部盤整，不斷積累利多。此節(jié)奏與當前基本面也是大致吻合的，也就是說如此高的庫存壓力，至少需要未來1-2年才能逐步消化。
經(jīng)濟環(huán)境仍有支持
在大豆市場熱炒做天氣市時，也不能忽視整個商品市場環(huán)境和美元貶值。目前的國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境與上個世紀70年代非常類似—劇烈震蕩，商品市場整體大幅走強，美元持續(xù)貶值。但就目前而言，雖然加息確實使得全球經(jīng)濟增速有所放緩，但商品市場如此劇烈地反應(yīng)，更多則出自于投資者對連續(xù)加息的一種預(yù)期，而非實際情況。
美元貶值的“標尺效應(yīng)”也無法忽視。過去4年來，美元貶值幅度達30%以上，它的重要影響之一，就是以美元標價的實物商品的價格需要重估；如果以2001/2002年大豆的最低價—405美分計算，考慮美元貶值，對應(yīng)現(xiàn)在的價格應(yīng)是526美分/浦式耳。如果按照今年大豆最低價—545美分計算，則相當于2002年的420美分/浦式耳。
據(jù)此筆者認為，如果今年夏天商品牛市仍在繼續(xù)，美元貶值趨勢依舊，那么夏天炒作大豆價格的上限應(yīng)該在680-700美分/浦式耳，見頂時間可能會延遲到8月份，但秋季低點位置仍然有限，即便是達到大豆趨勢單產(chǎn)，估計在豐收壓力下，11月份低點可能會在530-550美分/浦式耳附近。
如果今夏商品市場還在盤整，美元重拾下跌趨勢不明朗，那么炒作大豆價格的上限應(yīng)該在650-680美分/浦式耳，見頂時間可能會到7月底；豐收壓力下的11月份低點可能會在500-530美分/浦式耳附近。
如果今夏商品牛市確認結(jié)束，美元止跌上漲，那么上限應(yīng)在630-650美分/浦式耳，見頂時間可能會在7月中下旬；豐收壓力下的11月份低點可能跌至500美分/浦式耳以下。
(中紡糧油)
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