大豆期價(jià)持續(xù)低位震蕩 未來天氣因素將成焦點(diǎn)

　　一、本周全球大豆及大豆產(chǎn)品期貨報(bào)價(jià)表

　　二、本周大豆市場行情回顧

　　本周全球大豆大豆價(jià)格仍未走出震蕩區(qū)間，CBOT大豆價(jià)格仍然在580-620美分的交易區(qū)間內(nèi)，盡管夏季已經(jīng)來臨，但是美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣依然理想，這樣限制了大豆價(jià)格的上漲。中國大豆主產(chǎn)區(qū)，本周獲得有效降雨，極大地改善了緩解了前期的干旱。同時(shí)本周公布了美國農(nóng)業(yè)部6月份大豆供需報(bào)告，但是這個(gè)報(bào)告的數(shù)據(jù)沒有太大的變化，所以對(duì)于市場的影響很小，具體的情況如下：

　　周一，大連大豆跟隨CBOT大豆價(jià)格大幅回升，尤其11月合約增倉放量，全天增倉8248手，表明資金開始向遠(yuǎn)期合約介入。而周一晚間，CBOT大豆期貨市場走出回調(diào)整理行情，回吐上周五的部分漲幅。原因最新的天氣稱，原來預(yù)期的干熱天氣似乎不會(huì)出現(xiàn)，但是外部市場通脹傾向表現(xiàn)抑制了跌幅，而且夏季天氣的極大不確定性也讓交易商繼續(xù)在市場中保持一定的預(yù)防性升水，CBOT7月合約在600美分心理關(guān)口附近獲得買盤支撐。

　　周二，大連大豆窄幅整理，成交依然低迷。609合約尾盤由于豆粕的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，收于次高2667。豆粕611合約增倉33780手，收盤2387，尾盤多頭發(fā)力扭轉(zhuǎn)了盤初的跌勢(shì)。相對(duì)于隔夜美盤的回落整理，當(dāng)天大連豆類市場表現(xiàn)出較好的抗跌性，表現(xiàn)對(duì)后市上漲的預(yù)期信心十足。當(dāng)晚，CBOT大豆繼續(xù)回撤上周漲幅，7月合約突破600美分的支撐位，收于593 1/2美分。外部市場金屬及能源期價(jià)下跌、強(qiáng)勁的作物周良好率數(shù)據(jù)以及較為理想天氣預(yù)報(bào)預(yù)為市場定下了繼續(xù)回撤的基調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部前一天盤后公布大豆作物生長良好率高達(dá)70%，而且天氣預(yù)報(bào)顯示本周作物帶地區(qū)氣溫、降雨條件適宜，這讓交易商不得不考慮剔除大豆期價(jià)的部分升水。豆油市場繼續(xù)扮演了能源市場的“影子盤”角色，原油期價(jià)下跌帶動(dòng)了豆油走弱。

　　周三，大連大豆低開高走，持倉繼續(xù)減少。609合約開盤收盤2657，豆粕611合約收盤2366。基本面上沒有太多新消息的刺激，CBOT大豆期貨市場探低反彈行情，但7月合約依然沒能回升至600美分上方。市場缺少利多基本面支撐，大豆市場主要表現(xiàn)為技術(shù)性的反彈。豆粕期貨市場跟隨大豆走勢(shì)小幅收高，而豆油市場則略微收低。

　　周四，大連大豆繼續(xù)低迷走勢(shì)，9月合約收盤2642，持倉繼續(xù)減少2418手，整個(gè)市場人氣不旺。國外電子交易時(shí)段的銅和原油的下跌拖累了CBOT的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，大連大豆也受此影響尾盤出現(xiàn)多頭大量拋盤的現(xiàn)象，價(jià)格應(yīng)聲而落。豆粕611合約也是出現(xiàn)了1.6萬手的減倉，收于2352，下跌了9元。國內(nèi)黑龍江主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有利降雨，極大地緩解了前期旱情十分嚴(yán)重，農(nóng)民趁機(jī)播種和補(bǔ)種大豆。CBOT大豆期貨市場在外部市場疲軟以及理想作物條件壓力下恢復(fù)下行，豆粕、豆油期貨市場也均收低。歐洲央行宣布升息25個(gè)基點(diǎn)，歐元的加息使得全球利率上升的趨勢(shì)越來越明顯，而受全球利率上升趨勢(shì)的影響，倫敦金屬、全球能源期貨市場及貴金屬市場價(jià)格全線下滑，農(nóng)產(chǎn)品期貨受其影響也出現(xiàn)較大幅度的下跌。豆油期價(jià)當(dāng)天受原油下跌影響較大，7月合約在5月份低點(diǎn)以及50日均線附近遭遇投機(jī)賣盤打壓。豆粕當(dāng)天主要是跟隨其它品種下跌，有關(guān)中國新疆發(fā)現(xiàn)禽流感的消息對(duì)市場有利空影響，但是市場對(duì)于禽流感影響依然反應(yīng)遲鈍。

　　周五，大連大豆低開后持續(xù)在低位震蕩，最終收于2627元/噸，本周回吐了絕大部分漲幅，價(jià)格回到了上周五的價(jià)格水平。豆粕611合約收于2337元/噸，各合約成交量均略有增加，多空雙方仍僵持不下。國內(nèi)豆油價(jià)格近日呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，雖然進(jìn)口豆油數(shù)量減少，但受大豆到貨量增加和油廠開工率保持較高水平的影響，國內(nèi)豆粕供應(yīng)十分充足，豆油價(jià)格上漲動(dòng)力明顯不足。當(dāng)天晚上，CBOT大豆期貨市場以漲跌互現(xiàn)收盤結(jié)束了當(dāng)天的雙邊震蕩走勢(shì)，周邊谷物市場走軟以及持續(xù)利空基本壓力促使期價(jià)回吐盤初漲幅，最終近月幾個(gè)合約收低1-2美分、遠(yuǎn)月合約則上漲1-2美分。7月收盤585 3/4美分，創(chuàng)出周內(nèi)最低收盤價(jià)。盤前美國農(nóng)業(yè)部6月份月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整符合預(yù)期、沒有新意，但期價(jià)仍面臨美國陳豆、新豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存創(chuàng)紀(jì)錄預(yù)期的壓力。

　　美農(nóng)業(yè)部6月份大豆供需報(bào)告預(yù)計(jì)，美國2006-07年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為6.55億蒲式耳，與分析師平均預(yù)測的6.58億蒲式耳基本面相當(dāng)；預(yù)計(jì)美國2005-06年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為5.70億蒲式耳，而分析師的平均預(yù)測值為5.68億蒲式耳。此外，報(bào)告還預(yù)計(jì)巴西、阿根廷2006-07年度大豆總產(chǎn)量將達(dá)9730萬噸，高于當(dāng)前年度的9620萬噸水平。

　　從本周的交易來看，近期能源和金屬市場價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)于大豆市場仍影響較大，金屬價(jià)格瀕臨崩潰，而原油價(jià)格在70美元附近反復(fù)爭奪，能源價(jià)格后市走勢(shì)不明，這些對(duì)于大豆市場依然有著較大的影響。特別是本周美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話再次使市場擔(dān)心美國利率將進(jìn)一步上升，從而讓人們擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)在高利率的影響下將逐步放緩。

　　與此同時(shí)，我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在大豆依然受制于高庫存、南美豐收和需求不振的不利影響，但是市場也明顯進(jìn)入了夏季天氣炒作的階段，未來天氣因素將成為市場的焦點(diǎn)。

　　三、本月大豆市場技術(shù)分析

　　1、CBOT大豆走勢(shì)圖(日?qǐng)D)

　　從CBOT大豆走勢(shì)圖中，我們可以看到，大豆在過去11月中均處在大C浪中，基本維持在580-620美分的交易箱體中，價(jià)格有效突破這個(gè)箱體后，真正的中短期趨勢(shì)才會(huì)變得更明朗。而從技術(shù)分析來看，大C浪已經(jīng)接近完成，至于大C浪是否還要運(yùn)行下行的延長浪現(xiàn)在還不能得出明確的結(jié)論。

　　美國大豆指數(shù)日線圖

　　CBOT大豆依然運(yùn)行在大C浪中，在CBOT大豆沒有突破620-640美分/蒲式耳的交易區(qū)間之前，我們還不能得出大C浪已經(jīng)結(jié)束的結(jié)論。從走勢(shì)圖上我們可以看到CBOT大豆在過去的11個(gè)月中，主要的交易區(qū)間是在580-620，更大的區(qū)間在550-640美分，所以期價(jià)只有突破620-640美分的阻力帶后，才能確認(rèn)漲勢(shì)，下一個(gè)目標(biāo)是去年夏天的大B浪的高點(diǎn)750美分左右。

　　北京中期貓總認(rèn)為，短期來說，顯然620美分是一個(gè)重要的阻力，而如果CBOT大豆期價(jià)能夠沖破640美分，那么基本上大豆價(jià)格在秋季收獲前再跌破580美分的概率就不大了，而去年6月份CBOT大豆的高點(diǎn)750美分，將是下一個(gè)目標(biāo)，而如果750美分的高點(diǎn)在被有效突破，那么我們就可以宣布大豆未來幾年的牛市已經(jīng)開始。當(dāng)然，如果期價(jià)不能有效突破750美分，那么大豆也可能繼續(xù)維持在550-750美分的區(qū)間波動(dòng)1-2年。由于技術(shù)分析的滯后性，現(xiàn)在我們也只能這么預(yù)測，結(jié)合玉米和能源市場的走勢(shì)情況，貓總更傾向于大豆會(huì)在大C浪走勢(shì)后，直接進(jìn)入牛市循環(huán)，而不必像98-2002年那樣在相對(duì)低位連續(xù)盤整。

　　2、CBOT豆油走勢(shì)和紐約原油走勢(shì)疊加圖

　　CBOT豆油指數(shù)和紐約原油指數(shù)走勢(shì)疊加圖

　　從上圖我們可以看出，豆油價(jià)格現(xiàn)在幾乎是跟隨原油的走勢(shì)，豆油走勢(shì)強(qiáng)于大豆豆粕走勢(shì)，這或許說明了當(dāng)前能源市場對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場的決定性的影響。

　　四、本周大豆市場主要數(shù)據(jù)回顧

　　1、本月美國大豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)

　　2、本月美國大豆出口銷售數(shù)據(jù)

　　3、本月美國大豆優(yōu)良率和出苗率

　　我們可以看到，大豆優(yōu)良率和出苗率均非常良好，一些指標(biāo)達(dá)到多年來的理想高點(diǎn)。

　　美國農(nóng)業(yè)部最新公布的大豆生長狀況報(bào)告(截止日期：6月4日)

　　4、本月美國大豆及其產(chǎn)品的基金持倉情況

　　據(jù)周五盤后CFTC公布的持倉，截止6月6日(周二)基金持有CBOT大豆期貨凈空單12484張，較前一周下降13205張。從本周CBOT的持倉來看，基金依然持有空頭頭寸，本周基金凈空頭有所減少，這要引起我們的特別注意，基金在夏季來臨之前，可能會(huì)大幅度地調(diào)整自己的頭寸，這時(shí)基金持倉的方向隨時(shí)可以由空翻成多頭，這樣必然導(dǎo)致價(jià)格趨勢(shì)出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，這一般是價(jià)格趨勢(shì)開始時(shí)的原始推動(dòng)力，表現(xiàn)在盤面上就是爆發(fā)力很強(qiáng)，價(jià)格急速上升。

　　CFTC公布的大豆持倉數(shù)據(jù)(截止日期:6月6日)

　　CFTC公布的豆粕持倉數(shù)據(jù)(截止日期:6月6日)

　　5、美國農(nóng)業(yè)部6月供需預(yù)測平衡表

　　五、未來價(jià)格走勢(shì)預(yù)測和操作建議

　　對(duì)于大豆價(jià)格，我們要密切注意技術(shù)方面的情況，我們認(rèn)為有這么幾種情況：

　　1、大豆價(jià)格短期在能源價(jià)格和金屬價(jià)格的下跌或是大幅向下調(diào)整中，達(dá)到大C浪的底部，然后基金實(shí)現(xiàn)空翻多。

　　2、大豆期價(jià)簡單突破620-640美分的強(qiáng)阻力帶，然后沖向750美分的大B浪高點(diǎn)。沖過620-640美分的阻力帶后，未來還有兩種情況，其一是超越750美分的高點(diǎn)，將顯示未來幾年大豆的牛市已經(jīng)開始了，其二爺存在未來1-2年，大豆在550-750美分震蕩并長期筑底的可能性。

　　3、考慮到玉米市場和全球耕地面積有限的因素，大豆長期低于550美分的可能性不大。

　　我們近期的操作策略：

　　盡早了結(jié)空單，逐步建立夏季多單。在今年大豆收獲形勢(shì)定型前，大豆長期維持低位的可能性不大，即便是下跌，也是急跌后幾漲。

　　密切關(guān)注天氣變化，從一般的經(jīng)驗(yàn)來看，農(nóng)產(chǎn)品的牛市必然伴隨著減產(chǎn)的情況。同時(shí)，我們也要密切注意能源甚至金屬價(jià)格的走勢(shì)。

　　在實(shí)質(zhì)性災(zāi)害天氣出現(xiàn)前，建議采用逢低吸納，逢高平倉的策略，而不要過于急躁地在高位追加多頭頭寸。同時(shí)建議不要隨意放空！

　　北京中期 丁丁 陳青 貓總