大豆期價依然維持弱勢 未來市場走勢并不明確

　　一.本周全球大豆及大豆產品期貨報價表

　　二.本周大豆市場行情回顧：

　　周一：由于CBOT大豆7月合約在上周五大幅下挫11美分，豆粕和豆油也因大氣候的利空而走弱。尤其是能源價格的回落給豆油帶來重大壓力。大連大豆受此影響周一繼續回落，成交萎縮，9月合約跳低13點以2635開盤，快速下探至2616的當日低點后企穩，最高彈至2639，收盤2638，較上一交易日下跌18點，持倉增加2788手。

　　周一盤中美國農業部公布的出口檢驗報告顯示，截止5月18日(周四)一周的美豆凈出口檢驗量為587.2萬蒲式耳，較前一周下降24.4%，處于分析師預測的700-1300萬蒲式耳區間內；本市場年度美豆累計出口檢驗量已達7.76億蒲式耳，同比去年減少21%。

　　美國農業部周一公布的作物生長報告顯示，截止5月21日，美國大豆播種完成了55%，比上周的33%提高了22個百分點，超過了五年平均的51%，但仍低于去年同期的63%。隨著中西部天氣改善，大豆的播種進度還是有了很大提高。截止5月21日，美國大豆的出苗率為17%，低于去年同期的25%和五年平均的23%。

　　周二：大連大豆小幅收升，成交繼續萎縮。9月合約開盤2635雖然CBOT電子盤的上漲對盤面有所支撐，但是當天滬銅的繼續大幅下跌至跌停令市場謹慎，當日最低2631，收在2647的日高，持倉略增1140手。

　　CBOT大豆及豆產品價格擺脫谷物市場沖高回落的干擾獨自上揚。豆油受原油的直接支撐劇烈上漲，并帶動整個大豆板塊走高。不過，良好的播種天氣以及大豆的利空基本面限制價格的上漲空間。

　　周三：大連大豆高開高走，期價繼續回升。在隔夜美盤上漲的激勵下，9月合約以2670的當日次高價報收，較前日上漲29點，持倉增加1672手。整個大連大盤來看，玉米和豆粕均大幅增倉，表明目前多空分歧相當大，行情的突破需要美盤的支持以及國內飼料市場的連續利好。

　　CBOT大豆因良好的天氣以及周邊市場的走弱而下跌。7月合約盤中下探近期新低580，但商業公司的逢低購買給市場帶來少許支撐。7月合約最后收于582.50，下跌4.25美分。

　　傳言私人分析機構Informa Economics將在明日更新今年玉米和大豆的播種面積預測。眾多機構預測玉米的播種面積將增加100萬英畝，而大豆面積則降低100萬英畝。即便如此，今年的大豆面積仍比去年增加300多萬英畝。

　　南美方面，近期雷亞爾對美元匯率的大幅下跌，緩解了巴西大豆的出口局面。巴西農民的售貨也較為活躍。巴西政府就200萬噸大豆的拍賣活動將推遲到本周四。

　　周四：大連大豆低開低走，回補跳空缺口。9月合約在隔夜美盤下跌的影響下低開10點，開盤報2660，部分多頭平倉盤的打壓令9月合約最終以2647報收，持倉減少3226手。

　　美盤大豆窄幅波動，交易極其清淡。7月合約早晨低開后，再次挑戰580支撐。后因豆油中盤反彈的支持，最后收于584.25，上漲1.75美分。由于下周一CBOT因“戰爭紀念日”假期休市，交易商們在長周末前整理倉位。能源和黃金的反彈上漲直接拉升豆油價格，從而帶動大豆價格最后少許收高。但是統計局的壓榨報告給市場帶來利空，4月份大豆的壓榨數量只有135.3百萬蒲，低于市場的平均預測137.5百萬蒲。豆油的庫存數量為27.51億磅，大大高于市場預測的26.50億磅，上月的庫存為27.18億磅。出油率為每蒲11.71磅，高于上月的11.68磅。4月份國內豆油的消耗數量比去年同期下降4%。豆粕的庫存為41.92萬短噸，也高于市場的平均預測29.9萬短噸。大豆的出口銷售數量基本符合市場的預測范圍，為25.25萬噸。

　　另來自巴西方面的消息，巴西農業部部長羅德里格宣布，巴西06/07年度農業援助預算金額將在去年水平基礎上調高13%至500億雷亞爾(218億美元)。一些05/06年度收割成本的貸款期限將延長四年，豆農個人貸款限額將增至30萬雷亞爾，政府還將對政府擔保的農產品契約實行免稅政策。該政策的公布應該對五周來的農民抗議活動有一定的積極影響。

　　周五，大連大豆交易仍較為清淡，但是支撐比較強勁并小幅收升，令本周周線終以陽線報收。9月合約受隔夜美盤影響而以2660小幅高開，在快速上沖2668的日高點后緩慢回落，最低2658，最終仍收于2660，持倉減少444手。

　　由于即將進入長周末假期，CBOT大豆期貨市場走出雙邊震蕩整理行情，豆油小幅反彈曾支撐盤初豆價反彈，但尾市投機多單平倉使得期價又回到日內低點附近，最終各合約以漲跌互現收盤。主力7月合約收盤582 1/2美分，當天大豆市場受到美國理想天氣壓力。當天盤初，大豆市場受豆油走強帶動曾出現一定漲幅，原油期價恢復上揚使人們預期美國生物燃油用量增加。

　　從一周的國際和國內市場的交易看，大豆期價維持窄幅波動，市場短期方向依然不明，盡管夏季炒作天氣的時間將至，但是大豆期價仍未擺脫大C浪的束縛，甚至短期仍有可能向下破位。

　　三.美國機構報告數據

　　(一)出口檢驗報告

　　美國農業部公布的每周大豆出口檢驗報告(單位：萬蒲式耳)

　　(二)出口銷售報告

　　美國農業部公布的每周大豆出口銷售報告(單位：萬噸)

　　(三)CFTC持倉報告

　　CFTC公布的CBOT大豆持倉報告(截止日期5.23)

　　CFTC公布的CBOT豆粕持倉報告(截止日期5.23)

　　CFTC公布的CBOT豆油持倉報告(截止日期5.23)

　　四.本周大豆市場的技術分析

　　圖：美國CBOT大豆7月合約走勢圖(日圖)

　　上圖顯示，CBOT大豆依然未能擺脫大C浪的束縛，期價低位窄幅震蕩，7月大豆期價在580美分遇到短期支撐，圖表顯示現在期價運行在大C浪的5浪5中，期價運行的方向短期并不明朗，不排除期價短期向下突破580美分。

　　圖：美豆油7月與美豆7月收盤價疊加

　　圖：美豆油7月與美原油7月收盤疊加

　　上兩圖顯示，CBOT豆油走勢強于大豆豆粕的走勢，與紐約原油的走勢非常類似，所以短期國際原油市場走勢左右著豆油的走勢。

　　五.未來價格走勢分析

　　從本周的交易來看，國際原油價格和金屬價格反彈，導致全球大豆走勢趨穩，但是由于強大的利空基本面和南美收獲壓力，以及遲遲未啟動的消費需求，大豆期價依然維持弱勢，未來市場走勢并不明確。

　　印尼最近發生的禽流感，導致人們擔心禽流感在人與人之間的傳播成為可能，但是本周這些方面的消息幾乎被市場所忽略，但是并不是說這方面的消息對于市場沒有影響。

　　國際能源和金屬市場短期處于高位震蕩的格局，但是未來一周乃至一個月，能源和金屬市場向下調整的概率仍然很大，這些對于大豆市場的沖擊依然存在，如果能源和金屬市場價格大幅下跌，那么大豆期價下行將是毫無疑問的。

　　從美國基金持倉來看，基金再次從小幅的凈多翻空，這讓人懷疑基金短期的真實意圖，北京中期貓總認為，基金或許有可能利用夏季炒作天氣題材前的短暫時間，向下打壓期價，達到低位建倉的目的。

　　六.總結和操作建議

　　短期來看，大豆的基本面和技術面利空的格局仍沒有顯著改變，現在并不能排除期價短期向下破位的可能，但從中長期來看，期價上行的可能性和空間較大。所以在操作上，北京中期的貓總認為，應該趁期價下行的時候，逐步了結空單，等待或是尋找適當低點逐步建立多單，為中長期的交易建立適量的多頭頭寸。