大豆期價反彈夭折短線看淡 后市仍然以調整為主

　　一、周度(4/17--4/21)行情概況

　　今天大連市場各品種全線下跌，期價低開低走，盤中沒有反彈調整，空頭占據優勢。下午收盤前創出當日最低點，并以最低價收盤。609合約以2588次高點開盤，價格一路下行，最低跌至2575。當天成交35000余手，持倉保持在25萬手以上。豆粕期貨今日跌幅加大，主力合約下跌30點，成交10萬手。

　　大連大豆周初縮量震蕩，周五再度走低，市場總體仍是維持前期的弱勢格局。周一期價上漲，突破2600元關口。隨后幾個交易日，市場沒有繼續向上運行基本在周一高點附近縮量整理。周五，大豆、豆粕快速下跌，多數合約基本以當周最低價收盤。

　　二、行情分析：

　　大豆在經歷了2-3個交易日的技術性反彈后，再度回落。目前大豆表現究其原因仍是前段時間市場所關注的那些因素：庫存居高不下；美國擴種大豆以及多近期中西部天氣利用播種等題材。國內需求一直沒有起色，先前預計的養殖業的復蘇遲遲未見啟動，在很大程度上抑止了未來行情的發展。油廠采取降價或停產等措施來降低風險，下游飼料企業也謹慎態度。預計4月最后一周，大豆市場仍以調整為主。

　　消息面看，美國油籽加工商協會壓榨報告顯示3月份美國大豆壓榨量為1.429億蒲式耳，高于分析師平均預測的1.406億蒲水平，美國豆油庫存為23.93億磅，低于24.03億磅的平均預測值，此報告對美豆形成一定的利多刺激。

　　周末期間巴西多數地區雨出現了多達0.5英寸的降雨，這將影響本周收割工作進程，另外，本周美國中西部大豆玉米帶將出現多雨天氣，未來6-10天的雨量接近或低于正常水平，潮濕天氣將可能影響玉米播種，截止上周日，美國玉米播種完成9%，落后于去年同期及五年平均水平，特別是一些主產州進展尤為緩慢。

　　現貨方面，國內豆粕價格大體保持穩定，和上周相比仍在繼續下挫。廣東地區各油廠本周報出的粕價都在2100元／噸，上周則在2110-2120元，預售的報價低至2080元／噸但不能吸引飼料廠家的購買興趣，市場成交一般，觀望氣氛濃厚。買家都在等待進口豆粕到港后廣東后油廠的報價是否會繼續調低。沿海其它地區油廠的豆粕報價大都在2120-2160元之間，價差很小。江蘇東海的報價本周穩定在2150元／噸，上周大部分時間的報價為2190元／噸。山東地區的價格在2120-2140元，上周大多數時間是在2160-2180元／噸。各地成交差、觀望多。

　　豆油價格本周總體穩定，局部有小幅上漲，外盤豆油價格走強以及棕櫚油價格走高給國內豆油價格帶來一定支撐。山東地區的四級豆油價格本周在4980-5000元／噸，上周在4950元，一級油在5180-5200元／噸，上周在5150元附近。沿海市場的四級油報價基本上都在5000元／噸上下。隨著五一長假來臨，業界預期國內的豆油需求將有所好轉，但本周還沒有太明顯的跡象。雖然油價持穩，但粕價的持續疲軟還是使得油廠進入了虧損局面，以2500元的到貨成本測算，沿海油廠全面進入虧損，虧損的幅度在20-40元／噸不等。不過各油廠的實際到貨成本差異較大，以油廠的實際盈虧也各不相同。

　　國產大豆的收購價持續下跌，黑龍江哈爾濱大豆收購價已經跌到了1.13-1.14元／斤，油廠的收購也很不積極，而農民面臨春播的到來，出貨的意愿增加，使得供應壓力不斷增加。現在，家禽養殖業的空欄率很高，石家莊南部的禽類養殖集中區禽類空欄嚴重，一般在50-80%左右，山東西部地區也有這樣的現象。這種狀況導致國內豆粕需求低迷的態勢在短時間內還是難以好轉。再加上后期進口豆大量到貨，豆源供應充足，預計粕價將繼續走低。

　　三、周度基本面情況：

　　1、美國農業部公布了截止4月13日(周四)一周的出口銷售報告。當周美國2005-06市場年度大豆凈銷售19.46萬噸，為本市場年度以來最少的一周，較前一周下降44%，比前四周平均減少1/3，同時也低于分析師預測的20-35萬噸區間。主要買家有：墨西哥8.2萬噸，摩洛哥2.5萬噸，臺灣2.46萬噸，匿名買家2.4萬噸。當周美國大豆出口裝船量為28.87萬噸，比前一周提高54%，但比前四周平均仍下降了39%。發往國家和地區有：中國9.87萬噸，日本8.31萬噸，墨西6.42萬噸，土耳其1.62萬噸。截止4月13日，美國2005-06年度(9月-8月)大豆累計出口銷售量為2183.48萬噸，低于去年同期的2764.95萬噸水平；中國累計購買美國大豆924.05萬噸，去年同期為1152.48萬噸。本市場年度迄今美國大豆累計出口裝船量為1998.68萬噸，低于去年同期的2548.40萬噸水平，美國農業部當前預測的本年度大豆總出口目標為2449萬噸。中國在本市場年度已累計裝運美國大豆918.05萬噸，去年同期為1124.18萬噸。此外，本市場年度迄今美國大豆累計出口銷售量中，仍有23.25萬噸為匿名買家采購。

　　分析：銷售數字再創年度新低，對市場有利空影響。

　　2、美國油籽加工商協會(NOPA)公布了最新大豆壓榨數據。3月份美國大豆壓榨量為1.429億蒲式耳，較上月增加1290萬蒲式耳，高于市場此前平均預測的1.406億蒲式耳水平(預測區間為1.394-1.42億蒲式耳)；美國豆油庫存為23.93億磅，較上月增加7700萬磅，但略低于市場預測的24.03億磅水平(預測區間為22.4-24.82億磅)；3月份美國大豆出油率為11.76磅/蒲，而市場預測區間為11.73-11.75磅/蒲。以下是本次報告具體數據，大豆單位是千蒲式耳；豆粕單位是短噸；豆油的單位是千磅；出油率和出粕率的單位是磅/蒲式耳；本年度累積值起始時間為2006年10月1日。

　　2006年3月 2006年2月 2005年3月

　　大豆壓榨能力 162,867 147,106 165,515

　　大豆壓榨量 142,852 129,994 141,813

　　豆粕產量 3,368,023 3,062,802 3,379,698

　　豆粕產出率 47.15 47.12 47.66

　　豆粕出口量 511,785 462,242 454,246

　　豆油產量 1,679,510 1,525,272 1,621,041

　　豆油產出率 11.76 11.73 11.43

　　豆油庫存 2,392,804 2,316,491 1,394,087

　　*累計壓榨量

　　本市場年度 856,529 上年度同期 850,216

　　分析：美國國內壓榨量增加，需求對市場有帶動。

　　3、巴西分析機構Celeres周一稱，截止4月13日巴西農民已收割了產量預期將創紀錄的05/06年度大豆的72%。預期大豆產量為5，740萬噸。巴西上年度大豆產量為5，270萬噸，當時大豆產量遭受了干旱和亞洲銹菌病的影響而減少。截止目前巴西大豆收割進度較去年同期落后7%，原因是過去幾周幾乎巴西所有主產區均出現過量的降雨。Celeres稱，目前的降雨天氣可能會影響到收割大豆的質量。

　　阿根廷農業秘書處周一公布的周度作物生長報告稱，由于降雨影響，上周阿根廷05/06年度大豆收割進度放緩，大豆收割進度為播種面積的39%。截止上周四，阿根廷大豆收割進度較前一周提高了7%，但仍較去年同期落后3%。頭號主產省科爾多瓦的降雨天氣影響了中部和東北產區的收割進度。農業秘書處稱，如果這種情況持續，則作物產量將會減少，科爾多瓦東北部大豆正處于成熟待收期，產區的降雨影響了收割進度，如果江水持續，該地區大豆產量可能會進一步減少。二號主產省圣達菲上周的降雨也影響了南部收割進度放緩，同時也使中部產區收割延誤。三號主產省布宜諾斯艾利斯大豆質量總體良好。北部地區因大豆和玉米同時收割，目前卡車需求強勁，糧庫交通運輸堵塞。

　　阿根廷農業秘書處預測阿根廷本年度大豆產量將達到創紀錄的3950萬噸，而美國農業部預測阿根廷大豆產量將達到4050萬噸。

　　分析：收割期間的降雨影響兩國收割進度，對產量影響不大。

　　4、本周黑龍江省糟糕的天氣狀況，給大豆收售帶來了很多的麻煩，各地收購單位收購量大幅減少。部分地區貿易商反映，山東一帶的油廠開始要糧，雖然價格不高，但是與前期有價無市的狀況相比，已經有所好轉。06年春季備耕工作已經接近尾聲，從初步的調查情況來看，今年黑龍江省作物播種面積預計可達到17194萬畝，比上年增加211萬畝。種植結構與我們前期的預測基本一致，玉米、水稻、小麥的種植面積增加，大豆減少，從實際調查來看，各地種子公司也表示，玉米種子出現了脫銷現象，這樣黑龍江省今年玉米種植面積肯定會有不小的增幅，相應大豆的種植面積的減幅也將很大。從這一層面考慮，新年度國產大豆供應將有緊張的可能。油廠本周繼續壓低收購價格，直至周末價格才有所企穩。但是大豆在當前這個價位，油廠還是希望多收一些，充實庫存，畢竟價格已經接近農民的種植成本。本周九三哈爾濱分公司大豆收購價1.145元/斤，價格較上周下調3.5分/斤；九三局分公司1.12元/斤，價格較上周下調3分/斤；齊齊哈爾才子油廠由于當地價格太高而停收；牡丹江金源油脂收購大豆1.15元/斤，價格較上周下調3分/斤；佳木斯吉慶豆業收購大豆1.095元/斤，價格較上周下調2分/斤；集賢陽霖油脂收購大豆1.07元/斤，價格較上周下調4分/斤。

　　分析：各油廠收購量減少，庫存充足，農民惜售緩解。

　　5、上周國內豆粕價格穩中有跌。黑龍江集賢地區報2000-2020元/噸；張家港地區報2150元/噸，成交2110-2130元/噸，保持穩定；山東地區報2130-2150元/噸，局部下跌10-20元/噸左右；遼寧大連地區2070-2050元/噸；秦皇島地區2120-2100元/噸，部分成交在2080元/噸；廣東地區報2100元/噸，下跌20-30元/噸左右，成交2060-2100元/噸。

　　分析：報價相對穩定，成交不理想，下游需求不好未來進口豆粕價格相對較低，對市場有利空影響。

　　6、上周國內豆油的價格略有上揚。黑龍江一級豆油5350-5400元/噸；四級豆油報價在4980-5030元/噸，上漲10-30元/噸。遼寧地區豆油價格反彈。大連一級豆油5230元/噸；四級豆油報價5100元/噸，價格上漲20元/噸。天津地區豆油價格穩中有漲態勢；四級豆油報價5050元/噸，價格上揚50元/噸；毛豆油報價5000元/噸，回升50元/噸，需求一般。港口毛豆油報價5000元/噸。廣東地區豆油市場價格繼續上行。一級豆油報價5300元/噸，上漲20-40元/噸；四級豆油報價5000元/噸，價格穩定。山東地區豆油市場價格繼續走強。一級豆油報價5180-5250元/噸，上漲50-60元/噸；四級豆油報價4940-4980元/噸。開工正常，市場供應充足，需求一般，交投不理想。

　　分析：外盤期貨上漲拉動國內現貨。未來豆油價格以平穩為主。

　　7、截至4月21日，大連大豆注冊倉單5263張,增加1094張。

　　8、截止4月18日，基金多單53521手，減少2627手，空單93543手,減少9665手，凈空單40022手。交易商統計，截至4月21日，基金凈空4.2萬手左右。

　　五、技術分析：

　　609合約均線仍是空頭排列。周五陰線使得價格跌破周初的調整平臺，周初的反彈失敗，各項指標仍是低區運行。

　　六、圖表分析：

　　4月21日美國大豆玉米產區土壤墑情圖

　　未來2-3天美國天產降雨分布圖

　　美國大豆玉米產區一周降水對比圖

　　美國大豆內陸基差繼續上漲