四月份利空氣氛還相當濃厚 豆市探底仍將進行(3)

　　3、美國時間4 月6日周四早晨，美國農業部(USDA)公布了截止3 月30 日(周四)一周的出口銷售報告。當周美國大豆凈銷售36.88 萬噸，處于市場預測的20-35 萬噸區間上限。

　　其中2005-06 市場年度(9 月1 日起)大豆銷售35.43 萬噸，較前一周及前四周平均分別提高61%和6%。

　　截止3 月30 日，美國2005-06 年度(9 月-8 月)大豆累計出口銷售量為2129.6 萬噸，低于去年同期的2737.27 萬噸水平；中國累計購買美國大豆923.47 萬噸，去年同期為1151.59萬噸。本市場年度迄今美國大豆累計出口裝船量為1951.05 萬噸，低于去年同期的2473.29萬噸水平，美國農業部當前預測的本年度大豆總出口目標為2449 萬噸。中國在本市場年度已累計裝運美國大豆908.17 萬噸，去年同期為1105.99萬噸。此外，本市場年度迄今美國大豆累計出口銷售量中，仍有8.2萬噸為匿名買家采購。

　　當周美國豆粕凈出口銷售6.82萬噸，處于市場預測的6-12.5萬噸區間下限；其中2005-06市場年度(10 月1 日起)裝運的豆粕凈銷售量為3.71 萬噸，為本市場年度最少的一周，較前一周及前四周平均分別下降79%和68%。當周美國豆粕出口裝船量為12.18萬噸，比前一周及前四周平均分別提高4%和1%。

　　當周美國2005-06 年度(10 月1 日起)豆油凈出口銷售量為-900 噸，低于前一周的9400噸水平，市場預測區間為0-1 萬噸；出口裝船量為3.01 萬噸，為本市場年度最多的一周，是前一周的2 倍及前四周平均水平的3倍。

　　USDA公布的每周大豆出口銷售

　　點評：

　　美國大豆的出口檢驗報告和銷售報告對公布的當日行情還是有一定的影響的。周一公布大豆出口檢驗量下滑，再度打壓了豆市人氣。而周四公布的大豆銷售報告數據較為理想，豆市明顯受到支撐。

　　但是，總體而言，美豆出口面臨淡季，而且至今累計本年度的出口檢驗量和銷售量較上年度都出現大幅下滑的態勢；同時，也可以看出，從自進入2005 年之后，中國采購美國2005/06 年度大豆的節奏就始終慢于往年水平。而這將會轉增到美國大豆結轉庫存的上調，這對于市場而言，無疑是長期利空因素。

　　4、中國商貿代表團在本周訪美，并簽訂大豆(根據本周四4 月6日，中國訪美的一個代表團在芝加哥期貨交易所與美國簽署的一項協議，數量約為498萬噸)以及禽肉協議。

　　點評：

　　這條新聞讓人頗有聯想。中國是否擴大了對美豆的需求，對豆市有影響嗎？我們可以通過仔細的分析來確定這條消息對市場的價值。

　　據悉多數為2006/07 年的新季大豆，即今年9 月船期之后的新季大豆，由于中國總歸是要大批量購買大豆，目前只不過是將簽約時間提前。此次赴美貿易團作為國家領導人訪美的部分內容，主要是為4 月11 日中美貿易談判以及4月20 日胡錦濤主席訪美之前制造良好的氣氛。

　　而美盤豆價前幾個交易日的大跌行情，已不顧中國代表團的此行，這也是此次業內人士并不太關注貿易團即將簽訂的大豆進口協議。

　　此次中國貿易團赴美，帶去的大豆等訂單，雖然具有積極的意義，但不會給近期美國大豆市場帶來直接的影響。但至少給美國大豆貿易帶來些許利好，有助于期價在大挫之后出現強反彈行情。

　　三、豆市多空因素重點分析

　　(一)利空因素

　　1、近月USDA報告數據傾向“空豆”

　　近月以來，USDA出臺的重要報告基本上沒有一篇是提振豆市的，從月度供需報告到種植面積展望報告、季度庫存報告等等(筆者已在文章第二部分對USDA 重要報告進行了具體的解讀)，公布出的利空數據屢屢讓市場大出意外，而對豆市行情的利空引導也確實讓大家大跌眼鏡。目前豆市有點像木偶，被USDA 拉線牽引。而USDA 為何設計豆市，而且正臨南美大豆即將上市之際？USDA壓低全球大豆價格、打擊南美豆農積極性的意圖已不言而喻。畢竟，美國擁有全球大豆的定價權。

　　4 月10 日即下周一，USDA將公布4 月份供需報告，市場預計USDA會上調結轉庫存，豆價是否繼續應聲下跌，我們拭目以待吧。

　　2、美國天氣改善春播條件

　　隨著第二季度的到來，美國大豆播種季節也逐漸臨近，美國農場主將在四月下旬開始大規模播種大豆，近期美國大豆產區降雨良好，土壤墑情較佳，有利作物的春播和初期生長，這個因素令國際大豆期價承壓。

　　3、南美大豆上市壓力凸現

　　目前，南美大豆都已開始逐步進入收割階段，各大機構也不斷修正對巴西產量與銷售的預測。如此看來，巴西大豆產量較去年大幅增加必然的，但其出口形勢的良好也是事實，據巴西商務部發布的最新數據顯示，三月份巴西大豆出口達到了260萬噸，相比之下，上年同期為180 萬噸。巴西植物油行業協會(ABIOVE)的數據也證實目前國際買家對巴西大豆的興趣日益提高，特別是中國和歐洲。截止到3 月底，巴西2006/07 年度大豆出口登記量已經占到預期總產量5760 萬噸的40%，相比之下，2005/06年度同期的進度為36.5%，事實上，除了2004/05 年度之外，目前的大豆出口登記步伐已經是2001/02年度以來的同期最好水平。這樣造成的結果是巴西大豆繼續對美國大豆的出口形成競爭，加重美國國內的庫存壓力。

　　南美大豆的大量上市令當前全球的供應量非常充足。

　　4、人民幣匯率持續升值

　　近月以來，美國圍繞著其龐大的貿易赤字和財政赤字頻頻對人民幣升值施壓，尤其是三月份美議員舒默、雷厄姆議員來中國調查“匯率操縱國”一事加劇了人民幣匯率的升值幅度。

　　而短期內人民幣強勁升值的勢頭預計將持續到中國主席胡錦濤訪美之時。

　　近期人民幣的急劇升值，對國內商品期價――尤其是農產品價格的壓制是顯而易見的。

　　5、現階段畜禽養殖業需求尚低迷

　　雖然目前全球禽流感疫情逐漸減少，中國也已經有效控制住禽流感，而現階段，國內畜禽養殖恢復仍然比較緩慢。尤其是家禽養殖，肉雞養殖地區間呈現盈虧不均，而蛋雞養殖則基本處于保本或小幅盈利的水平，而生豬養殖相對偏弱，局部地區虧損額度依然高達100元/噸-150 元/噸，市場整體存欄量依然保持較高水平。

　　6、國內供應日漸充足

　　近期到港的進口大豆不僅數量遠高于年初水平，而且到港完稅成本也處于不斷下降的趨勢中，這對后期國產大豆市場將繼續產生一定的利空打壓。根據我們分析統計，3 月份國內進口大豆數量將達到270～290 萬噸(其中有50～70 萬噸來自2 月份延期)，4 月份的到港量預計將達到240～260 萬噸。

　　中國的進口的增加對于世界而言或許是好事，但是國內將面臨供應大量增加的壓力，如果國內飼料需求未及時跟得上的話，那么對于國內價格的沖擊也是非常大的。　　

　　7、進口大豆廉價成本施壓國內市場

　　4 月7 日美國4 船期港灣大豆到中國港口車船板價2465元/噸，較上周五下跌74 元/噸。

　　4 月船期巴西大豆到中國港口車船板價2427元/噸，下跌111 元/噸。從以上數據中可以看出，目前進口大豆成本遠低于國產大豆，隨后南美大豆的集中上市，我國進口商將會加大對廉價南美豆的采購，而進口大豆的成本也將直接影響東北大豆的價格。進口大豆供應量的增加，低廉的進口成本將使本就不具備優勢的東北大豆價格雪上加霜。

　　8、市場結構偏空

　　相對于目前連豆市場來說，多頭主要集中是以投機資金為主，而空頭大多都具備了現貨的背景，因此這種較量對多頭來說無疑是相當不利的。相對于單純的投機資金來說，具有現貨背景的資金自身具備了更多的優勢。自從去年上半年大豆出現大幅反彈之后，國內大豆期貨市場便開始形成了現貨商與投機資金之間的對決，雙方對決的結果眾所周知，以中糧為首的現貨商們讓投機的多頭吃盡了苦頭，多頭們在一月份合約上結下了大量的現貨。