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三.技術(shù)分析
第一季度的技術(shù)走勢(shì)仍然是運(yùn)行在自2004年4月開始的大A，B，C浪走勢(shì)的下跌C浪當(dāng)中。基本面的強(qiáng)大利空因素使得以做多為主的指數(shù)基金在本季度難有作為，但是周邊市場(chǎng)的強(qiáng)勁又令場(chǎng)內(nèi)空頭怯于深度打壓，從而形成了當(dāng)前技術(shù)面的無(wú)序震蕩走勢(shì)。不過(guò)我們從半年以來(lái)的震蕩圖形觀察，似乎更加接近于鉆石形態(tài)，這種形態(tài)從技術(shù)上作為持續(xù)形態(tài)的概率比較高一些，而且近期已經(jīng)形成了向下突破。從這一點(diǎn)上分析，近期行情進(jìn)一步走低的可能性還是存在的。
美國(guó)大豆5月合約日K線圖（來(lái)源：北京中期）
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四.后市展望
大豆在世界范圍內(nèi)巨大產(chǎn)量與庫(kù)存的壓力決定了市場(chǎng)筑底的時(shí)間可能相對(duì)較長(zhǎng)，下個(gè)季度是南美大豆的銷售期，在這個(gè)階段基金的參與較少，往往是市場(chǎng)較為平和的階段，而且由于在上一季度南美大豆搶占了美國(guó)大豆的出口份額，那么在南美大豆的銷售旺季，也可能會(huì)有美國(guó)大豆與之進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，基本面會(huì)繼續(xù)處于大豆集中上市的利空壓力之下，不排除進(jìn)一步走低的可能。
但是從歷史規(guī)律來(lái)看，大型下跌走勢(shì)的末期與緊接的牛市初級(jí)階段所面臨的基本面狀況往往是一樣的，而牛市的初級(jí)階段就有可能在繼續(xù)利空的基本面下以底部振蕩的形式來(lái)完成。這種牛熊的交替，用我們中國(guó)的古語(yǔ)來(lái)解釋，就是物極必反。而這一階段，市場(chǎng)往往需要新的資金例如指數(shù)基金來(lái)推動(dòng)。基金參與的依據(jù)往往是在5月份之后美國(guó)大豆種植區(qū)的天氣變化對(duì)后市產(chǎn)量的影響，其中主要是單產(chǎn)的變化，所以，基本面的轉(zhuǎn)變很可能如我們?cè)?005年年報(bào)中所判斷的那樣，發(fā)生在第二個(gè)季度的末期，屆時(shí)美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)的天氣變化將是下一階段行情的導(dǎo)火鎖。如同南美大豆產(chǎn)區(qū)難以連續(xù)三年受災(zāi)一樣，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)連續(xù)三年大豐收的概率也是很小的。而那時(shí)，養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)所引發(fā)的消費(fèi)需求的剛性增長(zhǎng)將會(huì)進(jìn)一步刺激行情的發(fā)展。
北京中期網(wǎng)上營(yíng)業(yè)部 陳 青
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