大豆行情底部振蕩蓄勢 市場利空氣氛即將遠去(2)

　　4、近期玉米多單大舉平倉

　　年初以來，一度帶領農產品各品種漲勢的玉米在利空基本面中失去了銳氣。向來看多玉米的基金因缺少基本面新消息的刺激，當玉米5 月合約突破上周低點以及100 日均線之時，大量地削減多單頭寸，打壓周邊市場人氣，一定程度地拖累了豆市。

　　截止3月14 日(周二)基金持有CBOT 大豆期貨凈多單15.4 萬張，前一周前減少6000 張。

　　盡管如此，基金目前仍持有數量可觀的多單頭寸。據貿易商估計，基金仍持有約15.1 萬張玉米期貨凈多單。如果基金持續平倉，那么市場人氣渙散，累及農產品各品種慣性下跌。

　　CBOT玉米基金頭寸凈持倉

　　5、人民幣匯率短期內大幅升值

　　本周人民幣大幅升值。中國外匯交易中心17 日公布，銀行間外匯市場美元兌人民幣中間價為：8.0286，美元兌人民幣中間價創1994 年中國進行外匯體制重大改革、實行有管理的浮動匯率制度以來的新低。

　　目前美國政府的關注焦點是美國對中國巨大的貿易逆差，以及敦促中國政府嚴厲打擊盜版、改變中國的匯率政策。在中美關系日趨緊張之際，布什總統定于4 月下旬與中國主席胡錦濤在白宮會面。

　　胡錦濤訪美在即，人民幣通過短期內大幅升值來消化美國對中國匯率施加的升值壓力。人民幣短期內的大幅升值對國內商品，尤其是農產品價格的牽制也是顯而易見的。

　　人民幣匯率

　　6、南美大豆上市壓力凸現

　　目前，南美大豆都已開始逐步進入收割階段，各大機構也不斷修正對巴西產量與銷售的預測。如此看來，巴西大豆產量較去年大幅增加必然的，但其出口形勢的良好也是事實，這樣造成的結果是巴西大豆繼續對美國大豆的出口形成競爭，加重美國國內的庫存壓力。

　　7、美豆播種面積預期上調

　　美國農業部將于3 月31 日發布2006 年美國春播谷物意向面積預測報告以及3 月1 日的季度庫存數據。2 月中旬，美國農業部在全年展望論壇上初步預計今年美國大豆播種面積為7400萬英畝，高于上年的7214.2 萬英畝。美國經濟調查機構Informa 上周五公布報告預測，美國2006年大豆播種面積將達7522.2 萬英畝，比去年的種植面積增加了310 萬英畝。市場普遍預計美國大豆播種面積將提高，玉米面積相應下降，原因是今年冬季高昂的天然氣價格使得大豆種植成本相對更低一些，同時CBOT 大豆、玉米的比價關系傾向于大豆。

　　8、國內產區油廠停收

　　3 月16 日，黑龍江大豆產區主要油廠全面停收大豆，給當地市場帶來較大的沖擊。近期以來，隨著春耕、備耕時節的到來，黑龍江產區豆農惜售心理出現轉變，出售大豆熱情明顯提高，市場上大豆數量開始增多。農民惜售心態轉變的同時可能會促進產區大豆市場活躍，但同時也會加速大豆價格的回落。而主要油廠的全面停收，則將有可能會加速國產大豆進一步趨跌的進程。而近月國內到港的進口大豆成本普遍偏低，再加上短期內畜禽養殖形勢難有明顯恢復的跡象，因而春耕前的國產大豆行情不容樂觀。

　　9、近月進口大豆到港成本趨降

　　與此同時，近月到港的進口大豆成本不斷趨降，也成為國產大豆市場的另一方面利空壓力所在。目前沿海油廠所壓榨的進口大豆成本一般在2650-2700 元/噸的價位區間，但是3 月、4月陸續到貨的進口大豆成本將會整體走低，據悉3 月份預期到港的240-260萬噸進口大豆成本將會落至2550-2600 元/噸，而當前黑龍江大豆運至山東北部油廠的價格則在2600-2620 元/噸附近，可見前者優勢所在，這也是山東油廠近期停收東北大豆的主要原因。另外沿海地區3月份將會陸續有進口豆粕運抵，同樣施壓國內市場，據悉4 月份后到港的豆粕的合同預售價為2180 元/噸，個別最低報價已經達到2160元/噸。

　　10、市場結構偏空

　　相對于目前連豆市場來說，多頭主要集中是以投機資金為主，而空頭大多都具備了現貨的背景，因此這種較量對多頭來說無疑是相當不利的。相對于單純的投機資金來說，具有現貨背景的資金自身具備了更多的優勢。如果國內期貨市場的價格嚴重地背離當時現貨市場的實際情況，會招致大量現貨商拋盤的涌現。自從去年上半年大豆出現大幅反彈之后，國內大豆期貨市場便開始形成了現貨商與投機資金之間的對決，雙方對決的結果眾所周知，以中糧為首的現貨商們讓投機的多頭吃盡了苦頭，多頭們在一月份合約上結下了大量的現貨。

　　(二)利多因素

　　1、我國禽流感疫情全部撲滅

　　據農業部統計，2005 年以來，我國共發生35 起高致病性禽流感疫情，共有19.4 萬只禽發病，死亡18.6 萬只，撲殺2284.9 萬只。據日前最新消息，所有疫情都已撲滅。為加強春季禽流感防控工作，農業部及時召開全國春季防控重大動物疫病視頻會議，出臺《2006 年高致病性禽流感等重大動物疫病免疫方案》等多個文件和防控操作規范。特別是對春季免疫和新型疫苗的推廣應用進行了具體安排，截至3 月17 日，全國已經調撥禽流感疫苗29.67 億羽份，其中禽流感-新城疫重組二聯活疫苗11.28億羽份。預計到4月中旬，候鳥大批北遷之時，全國大部分地區散養家禽禽流感免疫工作能夠基本到位。

　　中國有效控制住禽流感，這將為豆市底部蓄勢積聚了相當的上沖能量。

　　2、農產品低價顯露投資價值

　　本周，美元因國際市場對于不久后加息周期將終結的預期而不斷走低，國際工業品、能源價格更是一浪高過一浪，周五倫銅三月重返5000 美元之上，收于5130 美元。而與高企的工業品和能源價格形成了明顯的反差的是，農產品價格的低迷。國際農產品似乎無視美元的貶值，一路走低。這種反差將引發市場對指數基金進駐農產品市場的期望。

　　國際金融市場上的通貨膨脹跡象仍然較為明顯，黃金、白銀等貴金屬價格仍在持續上漲，而美元匯率的疲軟，不斷吸引養老基金以及對沖基金等大型投資基金進入商品市場，據標準銀行的估計，到2006 年年底，將會有1200 億美元的資金將會投資與商品指數基金，大量熱錢流入商品期貨市場尋找投資渠道，使得期貨品種的金融屬性增強，帶動了整體商品期貨價格的上漲，處于低位的農產品期貨價格有理由繼續成為指數基金覬覦的目標。