持續利空的基本面壓力 連豆期貨仍繼續低位震蕩

　　一、一周行情回顧

　　1、連豆期貨市場。本周連豆繼上周較平穩的震蕩行情后出現一周的震蕩下行行情。主力609周一一開盤便跳空低開，后又震蕩下行到2717元收盤，比上周收市下跌了28元。但在周五出現跳空反彈。周三低開高走，連續兩天飄紅，但并沒有扭轉本周下跌態勢，最終周五以2705元收盤，較上周下跌30元。持倉量續增3850手至206940手。另一主力合約605走勢較609稍有好轉，周一開盤同樣跳空低開，比上周下跌19元至2659元收盤，但從周二開始便緩慢上行，最終周五以2668收盤，較上周下跌10元，持倉量續減11360手至56090手。本周連豆倉單增加221手至20828手。

　　2、由于持續利空基本面壓力，本周CBOT大豆市場總體呈現震蕩下行走勢，雖然主力5月合約在周五月度報告后曾短暫下破581美分近期震蕩區間底部支撐，但由于缺少跟進賣盤，投機買盤又將期價拉回到震蕩區間。整周里，5月合約最高606美分、最低579美分、收盤589 1/4美分，較前一周下跌16 3/4美分。

　　3、現貨市場。現貨市場大豆價格穩中小幅下跌。截止10日大豆收購報價(單位：元/噸)：黑龍江哈爾濱2520，齊齊哈爾2480；綏化2440；黑河2400；牡丹江2480，訥河2440，林口2440，佳木斯2420，內蒙古大楊樹2440。大連地區入廠價2600，山東地區報價2600元/噸，河北地區大豆平均入庫價2640元/噸，價格較上周出現穩中逐步走低的態勢。據貿易商反映，本周開始農戶及家庭農場惜售心理有所減弱，一方面是春耕臨近多數農戶及家庭農場急需備耕資金；另一方面是大豆市場價格持續低迷減弱了對惜售及理想價位的預期，出售表現開始積極，上市數量開始增加。目前一些中小企業每天的收購數量可達到150-200噸左右。大型收購企業的收購數量也開始上升。盡管本周以來大豆上市數量增加，但由于價格有所下行，對市場的穩定和近期發展影響不小。

　　二、本周重大事件及評論

　　1、美國農業部預計美國2005-06年度大豆結轉庫存為5.65億蒲，較上月增加1000萬蒲；預計美豆年度出口量為9億蒲，較上月下調1000萬蒲。在全球供需數據方面，美國農業部將全球大豆結轉庫存預估由上月的5383萬噸上調至5442萬噸；巴西、阿根廷大豆產量預估則仍維持了上月的5850萬噸、4050萬噸水平。給大豆市場帶來了沉重的壓力。美國農業部2月份的大豆供需報告把美國出口量繼續向下調整，這導致了期末庫存的大幅調高，達到了5.55億蒲式耳的歷史記錄水平。雖然2月報告利空，但也沒有導致CBOT大豆向下擊穿580美分/蒲式耳的箱體下沿，原因是多頭仍對南美天氣寄予了一種“不懷好意”的希望，2-3月是南美大豆的灌漿期，如果此時天氣不好，將極大地影響當年大豆的總產量。

　　2、是禽流感對大豆市場的影響。進入2月以來，全球禽流感疫情此起彼伏，大有蔓延之勢，英國、法國、德國、尼日亞、巴基斯坦、烏克蘭以及俄羅斯等地區相繼發現了H5N1型禽流感病毒。禽流感疫情蔓延將給全球禽類養殖業帶來摧毀性的打擊，這也是終結春節之后大豆快速上沖行情的主要原因。不過，此時中國的養殖業已逐步復蘇，對CBOT大豆提供了一定的支撐。

　　3、在周邊市場上，盡管本周美元走強促成原油、金屬價格回落，但CBOT玉米、小麥市場的堅挺表現對大豆價格仍起到一定支撐作用。特別是玉米市場，依托良好需求前景，基金的恢復性買盤已將期價又拉回到上周高點附近。由于美國大豆、玉米在種植面積上存在著很強的互補關系，所以如果玉米市場繼續走強，其對大豆期價支撐影響不容忽視。據美國Informa公司周五最新報告預測，美國2006年玉米播種面積將達8009萬英畝，較1月份預測上調了67萬英畝；預計大豆面積為7522萬英畝，較上次預測減少88萬英畝。通過計算可以看出，1月份中旬CBOT玉米與大豆盤面比價為1:2.62，而目前已經提升至1:2.47。應該說，玉米與大豆之間的比價關系變化將可能將影響到今年春季的美國農場主播種意向。

　　4、國內方面，現階段黑龍江地區大豆加工廠陸續開工，但加工廠大豆存量較少，加之農戶還未重返銷售市場，，目前黑龍江地區仍將有240萬～250萬噸的油用大豆留存于農戶和農場手中，預計這部分大豆將在未來4~5個月中逐步為本地和關內地區的大豆加工廠消化，隨著我國大豆主產區春播即將全面展開，農戶已經開始著手籌集春播資金，為此農戶開始拋售前期因惜售而大量滯留的大豆導致現貨大豆價格自3月份以來小幅回落。

　　5、基金交易動向方面，本周商品基金在CBOT大豆市場總體以賣出為主，但量不是很大。由于基金近期以來交易重心一直在玉米市場，而在大豆品種上保持“輕裝上陣”，所以人們仍在擔心大豆市場可能會隨時出現基金的潛在買盤，這也是期價在低位所少賣盤的一個原因。據CFTC周五公布的持倉報告，截止3月7日(周二)基金持有CBOT大豆期期貨凈空單4343張，較前一周小增527張；持有玉米期貨凈多單16萬張，較前一周下降1.3萬張。預計截止3月10日，基金仍持有大豆凈空單4000張、玉米凈多單16萬張左右。

　　美國CFTC公布的CBOT大豆期貨持倉報告表明，基金在前一周空單增加，多單減少。市場看空。見圖：

　　6、本周連豆小幅高開上沖后,窄幅盤跌，主力合約A0609周線收出窄幅盤跌陰線，連豆再度走弱；從技術角度分析，A0609周線仍處于空頭格局之中，豆價下降的趨勢仍未有有效改變，本周二短多資金在美豆大幅反彈走勢的帶動下，雖然急速拉升期價，但終因美豆大幅回落而無果而終，本周連豆主力合約持倉變化不大，預計下周在偏空的基本面的因素影響下，連豆仍將繼續回落，操作上建議仍以偏空操作為主。

　　三、下周重要提示

　　應對于人民幣匯率的變化給予關注。另外禽流感的進一步發展也會對大豆產生重大影響。應關注基金持倉的進一步變化以及時把握市場行情。

　　四、大豆走勢判斷

　　根據眾多利空因素，預計下周連豆期貨繼續低位震蕩，短線可能出現小幅反彈。操作上建議以觀望為宜或進行短線操作。

　　金鵬期貨