美元走強使期市再次承壓 大豆箱體振蕩區間回落(2) |
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http://whmsebhyy.com 2006年03月15日 00:04 中大期貨 |
3、本周五公布的美國農業月度供需報告將2005-06 年度美國大豆結轉庫存預估進一步上調至創紀錄的5.65 億蒲式耳,較前月報告增加1000萬蒲;美國大豆出口預估則9.1 億蒲降至9 億蒲。美國大豆此前結轉庫存最高紀錄是1985-86 市場年度的5.36 億蒲式耳,市場年度劃分為前一年的9 月1 日至次年的8 月31日。此外,美國農業部本次報告還將2005-06年度的全球大豆結轉庫存由上月的5383萬噸調增至5442萬噸,主要是由于中國大豆產量預估由上月的1700 萬噸調增至1830 萬噸。對于巴西、阿根廷大豆產量預估,此次報告并沒有變化,仍維持了上月的5850 萬噸、4050萬噸水平。 點評: 3 月份美國農業部供需報告對于CBOT 大豆而言,總體偏空。而CBOT 大豆周內下滑似乎已在預期之中對其進行了利空消化,周四、周五企穩,顯然,利空的月度供需報告打壓大豆破區間下限的動力不足,也顯示了5 月大豆580 美分一線強勁的支撐力度。故我們可以預期,CBOT 大豆仍將進行區間內振蕩。 USDA統計的世界期末庫存及中國產量
三、國際基金持倉追蹤 基金加大保護性頭寸 截至3 月7日的一周,基金持有CBOT大豆期貨凈空單4343 張,較前一周小增527 張;而商品基金在CBOT 大豆期貨及期權上持有1623手空單,比一周前減少了739 手。其中多單數量為57,057 手,比一周前提高1,571手,空單58,680手,比一周前提高832 手,空盤量為418,719手,一周前為416,569 手。 通過對國際基金每周的追蹤,本周國際基金小增期貨凈空單頭寸,但減持期權凈空單頭寸,增加了一定的保護性頭寸,如此可見,目前國際基金對于豆市總體仍為看空,但其心態還有一些搖擺不定。 CFTC大豆期貨基金凈持倉
CFTC大豆期權基金凈持倉
四、多空因素重點分析 (一)利空因素 1、禽流感對養殖業的沖擊 2 月以來,全球禽流感疫情此起彼伏,大有蔓延之勢,英國、法國、德國、尼日亞、巴基斯坦、烏克蘭以及俄羅斯等地區相繼發現了H5N1型禽流感病毒。禽流感疫情蔓延將給全球禽類養殖業帶來摧毀性的打擊,使得大豆產品豆粕需求大幅降低,大豆需求也隨之處于低迷狀態。目前相關專家紛紛表示禽流感還存在大面積爆發的可能,禽流感利空因素有待時間的消化。 2、南美大豆上市壓力凸現 在南美大豆主產區,氣象機構預報稱巴西和阿根廷天氣狀況總體繼續保持良好,豐收即將成為現實。3 月7日巴西國家統計局公布報告預測,2005-2006 年度大豆產量約為5700 萬噸,較其1月份預測的5850萬噸下降2.5%,但是仍舊高于去年同期水平。而阿根廷大豆產量截至目前仍舊預測在4000 萬噸左右。截至上周末,巴西大豆收割已完成約20%,隨著收割進程的推進,大豆上市壓力又逐漸凸顯,這將會繼續對豆價施加新的壓力。 3、美豆播種面積預期上增 美國農業部將于3月31日發布2006年美國春播谷物意向面積預測報告以及3月1日的季度庫存數據。2月中旬,美國農業部在全年展望論壇上初步預計今年美國大豆播種面積為7400 萬英畝,高于上年的7214.2 萬英畝。市場曾預計美國大豆播種面積提高,玉米面積相應下降,原因是今年冬季高昂的天然氣價格使得大豆種植成本相對更低一些,同時CBOT 大豆、玉米的比價關系傾向于大豆。 4、全球供需面依舊沉重 當前美國大豆供應充足,而全球豆市已經被庫存壓得難以翻身,短期內仍舊需要消化供應充足的壓力。據美國農業部(USDA)3月10 日早晨公布的最新月度報告,預計美國2005-06年度大豆結轉庫存為5.65億蒲式耳,較上月報告上調1000萬蒲式耳,略高于市場預測的5.62億蒲式耳平均值(預測區間為5.55-5.84 億蒲式耳);預計美國大豆出口為9億蒲式耳,較上月報告下調1000萬蒲式耳。 5、市場結構偏空 相對于目前連豆市場來說,多頭主要集中是以投機資金為主,而空頭大多都具備了現貨的背景,因此這種較量對多頭來說無疑是相當不利的。相對于單純的投機資金來說,具有現貨背景的資金自身具備了更多的優勢。如果國內期貨市場的價格嚴重地背離當時現貨市場的實際情況,會招致大量現貨商拋盤的涌現。自從去年上半年大豆出現大幅反彈之后,國內大豆期貨市場便開始形成了現貨商與投機資金之間的對決,雙方對決的結果眾所周知,以中糧為首的現貨商們讓投機的多頭吃盡了苦頭,多頭們在一月份合約上結下了大量的現貨。 6、國際期市大品種整體處于調整趨勢 涵蓋金屬、能源和農產品等17 種商品期貨合約的CRB 指數自從2 月份以來大幅下滑,即將回到去年11 月底以來的起漲點,顯示期市大品種整體上處于調整趨勢。而遭遇禽流感沖擊的農產品期價更受到壓力,CBOT大豆期價本周還沒有實質地明顯向下突破,但CBOT玉米期價則已經向下突破,短期內的技術弱勢令價格走勢疲弱,尤其是玉米的基金持有巨量凈多部位,若其大量平倉多頭部位,對國際農產品價格的殺傷力是較大的,因而相鄰品種的弱勢對于CBOT大豆價格也將產生一定的沖擊。 (二)利多因素 1、現貨價格下跌空間受限 當前我國大豆壓榨產能南移,南方壓榨企業比較傾向使用進口大豆,很少使用國產大豆,導致國內對進口大豆需求直線上升。而進口大豆報價基本維持在2680-2700 元/噸。據初步統計數據顯示,我國1、2 月份大豆進口量分別在165萬噸和135 萬噸,均低于去年同期水平。據貿易商反映,截止2 月底國內進口大豆庫存總量預計在165萬噸左右,面對我國月處理進口大豆200 多萬噸的大豆壓榨能力,已經略顯緊張,故進口大豆價格表現相對堅挺。 2、工業品和農產品價格有調整的需要 目前工業品和能源價格的高企與農產品價格的低迷形成了明顯的反差,這種反差引發了市場對指數基金進駐農產品市場的期望。工業品和能源價格和農產品價格的巨大反差是困難的,但是縮小反差的方式卻有兩種,一種是工業品和能源價格跌下來;另一種是農產品的價格漲上去。而即便工業品和能源大幅下跌,農產品價格被拖累。由于農產品基本仍維持在低位,再加上農業種植成本的限制,農產品受拖累下跌的程度應當是有限的。 3、拉尼娜現象預期 日前,世界氣象組織警告稱,有充分跡象表明,南美洲西海岸地區即將出現“拉尼娜”氣候現象,“拉尼娜”的典型影響是,美國西南部各州及拉美西部地區會變得持續干旱,而3 月份美國新季大豆即將進入播種季節,持續干旱的天氣可能會影響到大豆的春播和生長。拉尼娜現象可能會為基金炒作提供一些題材。 五、小結 對于目前國內外豆市的走勢,我們可以歸結于底部振蕩蓄勢,對利空基本面的消化需要一定的時日,而我們也不能過于看空。國際基金在豆市期貨、期權持倉變動表現了其對豆市尚處于舉棋不定的心態,一旦基金面利空出盡,國際基金很有可能卷土重來,大舉進多,當然,這需要美聯儲暫停加息、美元貶值等因素支持。 本周國際市場總體偏空,而原本基本面就沉重的CBOT 豆市居然能頂住美元升值、禽流感蔓延、美國中西部大豆主產區降雨以及USDA3 月份利空報告的層層打壓下,企穩于振蕩區間下限之上,表現了其較強的抗跌性。由此,我們可以推斷,CBOT豆市的箱體振蕩將繼續,而國內9 月連豆仍在考驗2700 支撐線。 因商品市場板塊聯動性較強,期貨各品種均受國際宏觀因素影響,本月可重點關注美聯儲是否繼續加息。對于目前國內外豆市,投資者暫宜以底部振蕩對待。 中大期貨 靈隱 |