農產品期貨整體弱勢下跌 市場仍然缺乏投資熱點

　　一、行情綜述

　　本周在整體商品價格下調的背景下，國內所有農產品期貨品種也均走出下跌行情：跌幅最大的當數白糖期貨；玉米本周也產生了破位下行之勢，跌破了05年12月以來的上升趨勢線；豆類期貨中，大豆、豆粕仍然處于弱勢運行之中，而上周漲幅較大的豆油期貨在周邊商品均下跌的情況下，也走出回調行情；棉花經歷了連續三周的下跌之后，本周開始起穩，但在上方壓力位的壓制之下，周五又出現了回落行情；強麥期貨延續了春節以來的下跌走勢，本周繼續不斷下行。

　　資金流向上，本周農產品市場整體來說是一個減倉的過程，尤其是玉米期貨，在經歷了連續六周的增倉之后，本周出現減倉16萬多手，主力合約未能突破重要壓力位之后產生了下跌行情，這是投機多頭主動離場的原因所在；增倉品種為豆粕與白糖，對于豆粕來說，這種增倉屬于一種底部階段的短線資金所為，從品種的基本面狀況來看，近期內大幅波動的可能性不大；白糖在經歷了連續的下跌之后，市場預期下跌空間已經不大，本周增倉近1萬手，但總持倉仍然沒有超過5萬手，行情發動尚需時間；棉花、強麥小幅減倉，但總體持倉變化不是很大，投資者對這兩個品種仍然缺乏投資熱情。

　　從主要農產品近期的走勢來看，市場仍然缺乏明顯的投資熱點，玉米作為一個一直看好的品種，在本周打破高位震蕩僵局，走出破位下行走勢，如此以來，重新回歸漲勢還需要一定的時間；大豆、豆粕則繼續窄幅震蕩格局，下破震蕩區間似乎只是時間的問題；棉花盡管在低位走出幾個較好的看漲蠟燭圖形態，但在上方的重大壓力位壓制之下，重新攀升至15000一線還需要更多資金的介入；白糖在國際原糖價格節節下行，只能是跟隨下行，其發動獨立行情的難度較大。鑒于美國農業部在3月10日(周五)公布了最新的月度供需報告，下面將主要來分析一下月度供需報告數據。

　　二、豆類

　　在預期月度報告利空以及美國中西部出現良好降雨的壓力下，本周初CBOT大豆出現下跌行情，但在周五的月度報告利空成為事實后，大豆價格并沒有再次下行，而是出現了小幅回升。本次月度報告大豆供需狀況的主要變化表現在以下幾個方面：

　　第一，如市場預期，繼續下調美國大豆出口量，從下月報告的9.1億蒲式耳下調至9億蒲式耳，在需求方面數據沒變的情況下，致使美國的大豆庫存從增加了1000萬蒲式耳，從上月的5.55億蒲式耳增加到了5.65億蒲式耳，而歷史

　　第二，調整在市場意外之外的為中國產量的提高，將中國產量從上月的1700萬噸調增至1830萬噸，由此而調減了中國的大豆進口量，從原先預測的2750萬噸減至2700萬噸，這也是最近幾次月度報告中第一次調減中國大豆進口量。另外，由于歐盟壓榨需求下降，從上月預測的1420萬噸下調到1350萬噸，本次報告中也將歐盟的大豆進口量調低，從上次預測的1480萬噸調減至1440萬噸。而巴西和阿根廷的大豆產量保持不變，分別為5850萬噸、4050萬噸。

　　第三，全球大豆產量調增140萬噸，這大部分來自中國大豆產量數據的調增；并由此導致全球大豆庫存從上月報告的53.83萬噸調增至54.42萬噸。

　　從本次報告來看，盡管大部分結果都在預期之內，但報告還是具有利空性質，尤其是對中國大豆產量的調增。接下來需要關注的是3月31號美國農業部的種種意向報告，在3月10日美國經濟預測機構Informa公布的最新報告中，預測美國2006年大豆播種面積7522.2萬英畝，低于月份預測的7610.2萬英畝。總體來看，近期大豆市場沒有大行情，仍然是底部震蕩格局。

　　圖表一覽

圖一、大連大豆609合約日線圖

圖二、CBOT大豆605月合約日線圖

圖三、美國大豆出口檢驗量變化