研究：大豆短期仍弱勢(shì)整理 后市有望逐漸走強(qiáng)

　　第一部分 本月行情回顧

　　本月連豆主力合約0609 截止2 月28 日收于2714 元/噸，較上月下跌了24 點(diǎn)。成交量和持倉量分別為1445580 手和188150 手。豆粕主力合約0605 截止2 月28 日收于2335 元/噸，較上月下跌了34 點(diǎn)。成交量和持倉量分別為4852430 手和216630 手。2 月豆類的價(jià)格在本月初和本月中旬出現(xiàn)了兩波上漲行情。但都好景不長，上漲時(shí)間只維持了不到一個(gè)禮拜就夭折了。因此，2 月的走勢(shì)是一個(gè)小幅震蕩盤跌的行情。

　　本月豆類行情之所以會(huì)出現(xiàn)小幅盤跌的行情,主要有以下幾點(diǎn)原因：第一，全球大豆庫存壓力持續(xù)增加，這對(duì)整個(gè)豆類市場(chǎng)的價(jià)格的上漲起到了很強(qiáng)的抑制作用。但同時(shí)也使得大豆的底部構(gòu)筑的更加扎實(shí)可信。這將有利于后市大豆價(jià)格的上漲。第二，南美天氣一直保持的比較平穩(wěn)的狀況，并沒有出現(xiàn)大面積干旱和嚴(yán)重的降雨。這也使得美盤基金缺乏實(shí)質(zhì)性的題材來炒作大豆。第三，2 月份禽流感疫情在全球范圍大有卷土重來之勢(shì)。近期在許多國家都發(fā)現(xiàn)了禽流感H5N1 型病毒，禽流感已經(jīng)成為豆類市場(chǎng)揮之不去的陰霾，此病毒在很大程度上抑制著豆類的消費(fèi)。第四，國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，豆粕和豆油的價(jià)格比較堅(jiān)挺而穩(wěn)定。這也對(duì)豆類的期貨價(jià)格構(gòu)成了一定的支撐。

　　綜合以上因素，形成了2 月空頭略強(qiáng)于多頭的局面，盤面上表現(xiàn)出來的就是一種弱勢(shì)盤整的格局。

　　那么3 月份豆類市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)會(huì)是怎樣的呢？筆者通過以下幾個(gè)因素進(jìn)行一下簡(jiǎn)單的分析與預(yù)測(cè)。

　　第二部分 本月大豆市場(chǎng)概況分析

　　1.2月份大豆供需報(bào)告繼續(xù)偏空，但使底部夯實(shí)有力

　　2月9日美國農(nóng)業(yè)部公布了2月份的大豆供需報(bào)告。從美國方面來看，農(nóng)業(yè)部把美國出口量繼續(xù)向下調(diào)整到了9.1億蒲式耳，較上月報(bào)告下調(diào)了4000萬蒲式耳。其原因在于中國對(duì)南美大豆需求大增而對(duì)美國大豆興趣在下降。 庫存方面，由于出口量被下調(diào)，因此期末庫存再次被大幅向上調(diào)整，達(dá)到了5.55億蒲式耳，是去年同期報(bào)告數(shù)值的2倍左右。庫存消費(fèi)比也由上月的17.8%上調(diào)到了本月的19.9%。

　　大豆全球供需方面，美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)調(diào)高了全球期末庫存。由上月的5315萬噸調(diào)高到了5383萬噸。并且農(nóng)業(yè)部還調(diào)低了世界大豆壓榨量，由上月的2.14億噸下調(diào)到了2.13億噸。全球大豆庫存消費(fèi)比的預(yù)測(cè)值更是繼續(xù)增加到了25.2%總體上來看，此次報(bào)告主要是上調(diào)了了期末庫存量。這主要是由于美國的庫存量大幅增加所致。由于中國大幅度提升南美豆的進(jìn)口數(shù)量，使得美國大豆對(duì)中國的出口量大幅度降低，因此不得不把部分出口大豆轉(zhuǎn)為期末庫存。綜上所述，由于庫存大幅增加，需求相對(duì)減少，因此全球大豆供給壓力依然不小。但這也會(huì)使得大豆構(gòu)筑的底部更加的扎實(shí)可信。有利于后期大豆上漲行情的力度增加。

　　2. 禽流感有卷土重來之勢(shì)，會(huì)抑制豆價(jià)的上漲

　　進(jìn)入2月以來，全球許多地區(qū)都出現(xiàn)了禽流感疫情。英國、法國、德國、尼日亞、巴基斯坦、烏克蘭以及俄羅斯等地區(qū)均發(fā)現(xiàn)了H5N1型禽流感病毒。這些信息一公布，就使得剛要啟動(dòng)的豆價(jià)上漲行情嘎然而止。雖然爆發(fā)疫情的這些地區(qū)并不是大豆的主產(chǎn)地，但這些地區(qū)畢竟是大豆的消費(fèi)地。因此影響還是很大的�，F(xiàn)在唯一的慶幸就是美國至今為止，還沒有發(fā)現(xiàn)一例禽流感疫情。如果一旦美國爆發(fā)了禽流感疫情，對(duì)全球大豆市場(chǎng)的打擊將是毀滅性的。

　　那么豆子的一波中級(jí)下跌行情必然展開。因此投資者一定要密切關(guān)注禽流感的態(tài)勢(shì)。以此來指導(dǎo)自己的操作思路。

　　3.南美天氣呈中性，而基金在戰(zhàn)略性地空翻多

　　南美大豆主產(chǎn)區(qū)在未來幾天有零星陣雨和雷陣雨，氣溫接近正常溫度。眾所周知，每年的2-4月份豆價(jià)的上漲與下跌主要是受到南美天氣變化的影響。但由于目前南美天氣相對(duì)穩(wěn)定，致使基金也只能耐心等待炒作機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

　　CFTC美豆基金最新持倉數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，基金(不包括期權(quán))持有多頭倉位5萬5千多手，較其上周增加了7000手�？諉蝿t由上期的6萬多手減少到了5萬多手。從數(shù)據(jù)中

　　可以看出，基金目前正在進(jìn)行平空倉/建多倉的行為�？磥砘�金認(rèn)為，目前豆類市場(chǎng)的所有利空消息基本上已經(jīng)全部明朗化。這也就意味著，一旦這些利空因素慢慢消退，大豆價(jià)格必然會(huì)輕松的出現(xiàn)暴漲行情。因此基金這種戰(zhàn)略性調(diào)整倉位的行為，希望給各位投資者一些啟示。

　　4. 海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)了上漲，有望拉動(dòng)豆價(jià)上行

　　截止至2月28日，北美和南美國際糧船到中國港口的運(yùn)費(fèi)分別為38.86美元/噸和40.36美元/噸，較其2月初的價(jià)格上漲了9%左右。原因主要在于新年度的鐵礦石合同供貨價(jià)料將上調(diào),導(dǎo)致來自中國的鐵礦石船運(yùn)訂單大增。再加上, 南美新近收獲的谷物和油籽運(yùn)往亞洲的需求將支撐船運(yùn)市場(chǎng)。因此，在一定程度上將會(huì)拉動(dòng)豆價(jià)的上行。

　　5.國內(nèi)壓榨利潤依然保持在微盈水平

　　從目前的國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，國內(nèi)的豆粕價(jià)格表現(xiàn)平平，維持著一個(gè)橫盤整理的態(tài)勢(shì)。

    山東豆粕出廠價(jià)在2380 元/噸；大連地區(qū)為2320 元/噸；哈爾濱地區(qū)為2340 元/噸。南方大部分地區(qū)維持在2400 元/噸附近。豆油報(bào)價(jià)在本月出現(xiàn)了上漲。平均上漲50 元/噸左右。

　　從目前的壓榨利潤來看，平均壓榨利潤在50 元/噸左右，處于微盈的水平。雖然目前國內(nèi)的禽流感疫情基本上已經(jīng)得到控制，只有零星的一些地區(qū)爆發(fā)一下。但仍然無法刺激禽類需求和飼料需求的增加。尤其是禽類的補(bǔ)欄率一直很低，這樣就抑制了豆粕的需求的增加。

　　目前比較樂觀的消息就是2 月份我國進(jìn)口大豆的數(shù)量預(yù)計(jì)為130 萬噸左右，較去年同期水平偏低。這將減輕大豆市場(chǎng)的供給壓力。

　　綜合以上因素來看，筆者認(rèn)為目前影響豆類價(jià)格下跌的主要利空因素已經(jīng)全部顯現(xiàn)了出來，所謂“利空出盡是利好”，目前豆價(jià)正在逐漸消化這些主要的利空因素，不斷地震蕩盤整。后市只要利空因素逐漸消退，豆價(jià)自然會(huì)應(yīng)聲而起。

　　第三部分 技術(shù)分析及后市展望

　　從國內(nèi)盤面來看，豆一指數(shù)的均線系統(tǒng)目前仍處于空頭排列態(tài)勢(shì)。但中長期60 日均線已經(jīng)由原來的下跌趨勢(shì)改為了橫盤狀態(tài)，并且有抬頭向上的態(tài)勢(shì)。從趨勢(shì)指標(biāo)MACD 來看，目前已經(jīng)在0 軸附近震蕩橫盤了近一個(gè)半月，根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn)，MACD 的這種長期橫盤，將后市孕育著巨大的上漲行情。

　　美盤方面，美豆指數(shù)從形態(tài)上來看，屬于一個(gè)正三角形。這是一個(gè)典型的反轉(zhuǎn)形態(tài)。

　　綜合以上技術(shù)分析，筆者認(rèn)為豆價(jià)在3 月有可能是一個(gè)蓄勢(shì)待發(fā)的走勢(shì)。為后市的中級(jí)上漲行情作蓄勢(shì)準(zhǔn)備。而且大豆行情很有可能在3 月的后半段啟動(dòng)，但前提是禽流感和南美天氣必須配合豆類市場(chǎng)，也就是說全球各地的禽流感疫情慢慢消退，并且南美天氣不發(fā)生大面積降雨。但是一旦禽流感疫情控制不住的話，那么后市豆價(jià)的上漲行情將會(huì)被大大的拖延。