連豆短期難以擺脫震蕩 主流資金運作仍主導市況(2)

　　三、基本面分析—要點瀏覽

　　1.禽流感疫情正進一步擴大，在埃及已經擴散到11 個省份，斯洛伐克首次發現疑似禽流感病毒。羅馬尼亞旅游業因禽流感受到嚴重打擊。波黑和印尼決定撲殺疫點周圍的家禽，以防止病毒擴散。在埃及26 個省份中已有11 個省份發現禽流感疫情，這11 個省份位于尼羅河三角洲和上埃及地區，其中開羅、貝尼蘇韋夫和曼努菲亞的疫情較為嚴重。

　　2.總部位于漢堡的行業刊物油世界表示，2006 年1-3 月全球棕櫚油消費量將超過產量，從而推高全球植物油價格。油世界預計，到2006 年9 月底全球棕櫚油庫存料為450 萬噸，低于去年9 月時的479萬噸。該刊物表示，2-6 月植物油價格料上升，棕櫚油和豆油領漲，因全球消費量大增且庫存下降。2005/06 年度全球八種主要植物油消費量料將大幅增加至1.131 億噸。

　　3.全球2005/06年度大豆產量將超過消費量，盡管不利天氣令南美減產。預計全球2005/06年度大豆產量將達2.1878億噸，低于1月預估的2.1931億噸，但是大大超出2005/06年度消費量的預估值2.1355億噸。七種主要油料作物的基本面仍表明供應將充裕，盡管近期南美作物減產增加，但是沒有理由擔心供應面。因此只要利空的供應基本面因素仍然存在，近期大豆及油菜籽價格小幅回升的局面可能就不會維持太久。

　　4.巴拿馬型干散貨輪運費料將繼續上漲，受鐵礦石船運需求推動，但市場對南美新作物船運需求的漲勢將影響運費攀升幅度。巴拿馬型船舶運費年初時約每噸40 美元，受1 月底2 月初的春節假期影響運費下跌了20%左右。中國加速采購鐵礦石導致海岬型船舶運費上漲，這亦扶助推升了巴拿馬型船舶運費。南美新作物出口季節的開始，也為巴拿馬型船舶市場提供支撐，全球第二大大豆出口國--巴西通常從3 月起開始大批量出口作物。

　　5.阿根廷2005/2006 年度大豆生長急需降雨才能避免熱浪及干燥天氣的威脅。短期降雨的出現對于避免可能出現的作物生長惡化非常關鍵，大多大豆生長目前正處于非常階段。預計頭號主產省科爾多瓦省大豆減產幅度最多會達到20%，二號和三號主產省圣達菲和布宜諾斯艾利斯一些地區大豆產量也會下降。美國農業部預測阿根廷大豆產量將達到創紀錄的4050 萬噸，而阿根廷非官方產量預測為4000萬噸。

　　6.巴西農業市場研究機構AgRural表示,巴西2005/06年度大豆產量預估為5620萬噸,較1月預估下降2.3%,較8月份的首次預估下降3.2%。在大豆主產區帕拉那、南馬托格羅索州以及Bahia出現的干旱問題是減產的主要原因。盡管2月總體產量預期由于12月末到2月初之間的旱情而下修，但帕拉納、南馬托格羅索和巴西東北部地區的作物產量之和仍然創紀錄，比2004/05年度的5110萬噸增長10%。巴西頭號大豆生產州馬托格羅索的產量預期從上個月的1654萬噸下修至1640萬噸。

　　國際航運價格指數

　　農作物帶天氣概況

    農作物帶天氣概況

　　四、宏觀基本面

　　由于農歷新年期間食品和旅游等價格上漲，1 月份居民消費價格總水平同比上漲1.9%，創下去年3 月份以來的最大漲幅，且是連續第4 個月加速上升。不過，剔除食品和原油價格之后的核心價格指數1 月份僅上漲1%，創出一年來的新低。1 月份，食品價格上漲3.6%，非食品價格上漲1.0%，消費品價格上漲1.7%，服務項目價格上漲2.5%。從月環比看，居民消費價格總水平比去年12 月上漲1.3%。

　　國家統計局表示，由于有春節因素，即去年春節是2 月9 日，今年春節是1 月29 日，1 月份及2 月份當月的數據與去年同月數據不完全可比。

　　此前，商務部發布的調查結果看，今年上半年600 種主要消費品中，供過于求的占71.7%，沒有供不應求的商品。與2005 年下半年相比，供過于求的商品比重有所增加。

　　此外，CPI 指數權重的調整也對1 月份數據有所影響。2006 年1月開始公布的CPI 數據采用新的權數。在主要類別的新權重中，食品類權重有所下調，而居住和服務類權重則有所上升。

　　五、操作建議

　　關注南美新大豆種植、收割情況(天氣、銹病)關注禽流感、口蹄疫疫情的最新態勢連豆短期似乎難以擺脫震蕩格局，但主流資金的運作仍主導市況，操作上建議采取逢低買入策略。

中信期貨 王西昂