農產品整體仍波動不大 豆市消息缺乏繼續整理(4)

    三、玉米

　　旺盛需求下的玉米市場

　　大連玉米主力0609 合約本周繼續受壓于1500 一線，全周維持震蕩整理走勢，但顯然沒有深幅回調的動能，整個玉米期貨市場本周繼續增倉93450，仍然是作為農產品市場投資者關注的焦點所在；CBOT 玉米主力0605 合約經過周初的回調積蓄動能后，于本周五再次突破上周五高點，創立了6 個月以來的新高。玉米期貨最近得以維持強勢，除了乙醇汽油的這一概念之外，最直接的支撐來源就來源于強勁的玉米需求。

　　美國玉米連續6 周出口簽約過110 萬噸：本周五的USDA 出口銷售報告顯示，截至2 月16 日的一周，美國2005-06 市場年度玉米凈出口銷售149.05 萬噸，比前一周提高25%，高于市場預測的90-120 萬噸區間。這已經是美國玉米出口連續6 周保持在110 萬噸以上，而在去年同期每周的出口銷售量則始終在100 萬噸以下，而且國際買家連續兩周簽約2006/2007 年度的玉米，自從進入2006 年以來，美國玉米旺盛的出口需求形勢一直保持的非常良好。截止2月16 日，美國玉米已經累計出口銷售3166.03 萬噸，遠遠高于去年同期的2870.32 萬噸水平。

　　照這樣的速度很有可能提前完成美國農業部目前預測4699 萬噸的出口目標，而且在3 月份的月度供需報告中，美國玉米的出口數字也有望出現上調，這不僅僅是由于世界玉米進口國最近旺盛的需求，還由于預期阿根廷2005/2006 年度玉米產量出現較大幅度減少以及中國玉米庫存逐步下降，來自兩大玉米出口競爭的減少，也將導致美國玉米的出口需求形勢保持良好發展勢頭。

　　吉林玉米竟拍激烈顯示國內需求旺盛：本周在吉林進行的2006 年第一批老糧競價交易會上，玉米競拍競爭激烈，顯示了市場對玉米強烈的購買興趣，成交最高1310 元/噸、最低1100元/噸，成交均價1206.57 元/噸要高于現貨市場價格。從整個拍賣過程與結果來看，拍賣傳遞給市場的是利多信號：競拍之所以非常激烈，首先反映的是新買家對成品糧的興趣，而反映的更深層次則是新玉米收購價高、收購困難，困難的來源就是今年中國的玉米產量問題，產量可能要低于大多數機構的預測；再次反映的是糧庫庫存的短缺，這從玉米供需平衡表可以看出，庫存的連續下降已經使中國玉米庫存位于國際安全線附近，這樣糧庫不得不進行補庫，以保持安全庫存。

　　基于中國逐步降低的庫存與國內玉米深加工單于不斷發展、玉米需求持續增長，即將于2月28 日到期的出口配額是否繼續延期還是個問題，也就是中國政府在進入3 月份以后還是不是鼓勵出口值得考慮：如果到2 月28 日中國政府不宣布玉米出口配額延期或改發新配額，中國玉米出口就將處于暫停狀態。從這方面來說，出口減弱、收購主題減少，對短期國內玉米市場來說是一個利空，但長期來說反映的是利多，因為事件的背后反映的中國國內玉米的開始逐步短缺，沒有過多的玉米來進行出口，而且這對美國玉米市場來說將一直作為利多因素而存在，將對CBOT 玉米價格形成支撐作用。由于中國國內玉米庫存的不斷下降致使玉米價格節節攀升，中國玉米的傳統買家已經轉向美國尋購所需船貨，進入2006 年以來中國玉米傳統買家韓國的飼料加工廠在招標中大多選擇采購美國玉米已經可以反映這一點。

　　總之，在當前的玉米期貨市場，我們暫且不說阿根廷玉米的減產、預期美國2006/2007年度玉米種植面積的減少這些玉米供應層面的問題，而中國玉米深加工產業的發展則屬于長期的支撐因素，單單從當前階段全球旺盛的玉米需求這一點來說，玉米期貨價格很難出現大的回調走勢，玉米需求的旺盛將為玉米牛市初期的運行鋪平道路，這也是基金何以連續增倉玉米多單的一個重要原因所在，目前基金凈多單已經超過15 萬手。CBOT 已經在本周五再次放量向上突破，大連玉米主力0609 合約在1500 阻力位已經連續整理3 周，但三周中收盤價逐步提高，近期對1500 一線的突破之勢實在必行，由于60 萬手增加保證金的限制，0609 合約在本周末的減倉已經為進一步的增倉向上突破打下基礎，建議投資者繼續多單持有。

　　圖表一覽

    圖十二、大連玉米0609 合約走勢圖

　　圖十三、CBOT 玉米605 合約走勢圖

　　　　圖十四、美國玉米每周出口銷售對比圖

　　圖十五、美國玉米累計出口裝船量