基本面全線利空的打壓 CBOT大豆反彈高位整理

　　一、豆類期市1月行情

　　           開盤   最高   最低   收盤   漲跌

　　連豆0605   2750   2796   2626   2688   -4

　　連粕0605   2380   2444   2235   2322   -4

　　美豆1月    625.6  633    563.4  594    -9.4

　　二、豆類市場月評——先抑后揚

　　繼去年12月份，CBOT大豆期價出現持續大幅的反彈行情后，今年1月份前三周，在基本面全線利空的打壓下，價格出現連續陰跌行情。國內連豆整體也跟隨了CBOT的走勢，直到1月底，正逢我國春節休假期間，CBOT大豆期價因阿根廷大豆產區出現持續干旱天氣而大幅反彈走高。到目前，CBOT大豆期價在反彈高位進行著整理。那么未來一個月，期價能否繼續走高呢？下面主要從基本面的狀況進行分析。

　　目前，市場的焦點集中于南美大豆產區的天氣狀況。從過去15天南美大豆產區的累計降雨圖來看，巴西和阿根廷大豆產區都顯現少雨。這幅圖上顯現巴西大豆產區也少雨，與先前預報的有豐富降雨有所偏差。

　　盡管DTN Meteorlogix天氣預報稱主要的南美大豆產區未來作物天氣適宜，并且目前在阿根廷中部玉米及大豆種植區上空的冷鋒未來幾日將緩慢向北移動，給主要大豆產區帶來有益的降雨。但是，從更長時間的預報圖上顯現，阿根廷大豆產區降雨仍然缺乏，此外，兩國大豆主產區氣溫都普遍偏高，易形成干旱。這對CBOT大豆期價將繼續形成一定的支持。

　　然而，美國大豆的銷售情況卻令人擔心，它是左右未來美國大豆期末庫存的最大變數。從USDA公布的最新的出口銷售報告顯示，截止1月26日，美國2005/06年度大豆累計銷售68.1%，仍然大大低于過去五年的平均水平82.3%。相差的14.2%如果不能縮減，那么美國大豆的期末庫存將增加367萬噸，目前USDA對于美國2005/06年度大豆期末庫存的預估量為1374萬噸(5.05億蒲式耳)，增幅將達到26.7%。這一點對CBOT大豆期價始終存在較大的利空打壓。

　　當然，我國下游需求如果能夠逐漸擺脫禽流感的困擾，將對于大豆期價有較強的支撐。1月28日據我國新華社報導，我國33個禽流感疫區已經全部解除封鎖。這有助于恢復養殖業的信心。但是，力度可能有限，因為禽流感病例仍然存在。

　　再來看我國大豆的進口狀況。據有關機構的統計，1月份上中旬，我國大豆累計到貨量為118萬噸，預估1月總體到貨量在155萬噸左右，如果按此計算，我國2005/06年度大豆累計進口量達到1048.9萬噸，達到USDA此前預估總量2750萬噸的38.14%，略低于過去5年的平均進度39.08%。

　　我國是全球最大的大豆進口國，美國是全球最大的出口國，而我國這樣的進口速度明顯快與美國大豆的出口速度，這主要是因為，南美大豆在價格上具有了持續的優勢，使得南美大豆出口較快，這在一定程度上部分抵消了美國大豆出口緩慢帶來的利空打壓。

　　3月份到來前，市場已經開始關注美國大豆產區未來年度大豆的播種面積的討論。華盛頓1月24日消息：周一，美國田納西州曼菲斯城的分析機構Informa經濟公司發布報告，預計美國2006年的大豆播種面積為7610.2萬英畝，比美國農業部發布的2005年大豆播種面積提高了396萬英畝。美國農業部當前的數據顯示，2005年美國大豆播種面積為7214.2萬英畝。原因在于能源價格高企，化肥以及其他農業投入成本提高，對玉米作物的影響甚于大豆作物，因此將會吸引種植戶將部分玉米田地轉播成大豆作物。

　　需要指出的是，CBOT玉米期價從1月下旬以來，出現了10%還多的大幅的上漲，并且漲勢有望繼續。主要因為阿根廷玉米播種面積減少的情況下，產區出現的嚴重干旱已經影響了玉米單產，阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所的周報指出，2005/06年度阿根廷玉米產量可能至少比上年產量減少550萬噸。事實上，USDA在1月發布的供需報告中預計阿根廷05/06年度玉米產量為1680萬噸，比上個月的預測調低了三個百分點，也比上年度的實際產量減少14%，主要原因是12月份的干旱導致單產潛力下降。而與此同時，阿根廷玉米出口步伐依然穩定。這也使得玉米出口供應大幅降低，據阿根廷動物及食品衛生檢疫局的1月下旬公布的數據顯示，2005年阿根廷出口了1493萬噸玉米，比2004年增長了近34%。

　　和玉米期價的上漲幅度相比，大豆期價自1月下旬以來，僅僅上漲了5%。如果大豆期價未來繼續落后于玉米期價的漲幅，美國農民種植玉米的成本有可能將被抵消，在3月底時，美國農民仍然會選擇種植玉米，而不是大豆。這個利多對大豆期價的支撐作用可能會在3月底以后，目前看，據Informa公司的預估，對于大豆期價有相當的利空打壓。

　　總體看，未來基本面改善供過于求的狀況的可能性仍然較大，尤其，近期CBOT玉米、小麥期價的快速大幅上漲，對于大豆期價也產生了相當的利多拉動。