滬燃油期貨打造中國標準

　　新加坡燃油紙貨市場強加給中國油商的游戲規則正在被打破

　　本報記者 江南 發自深圳

　　廣州黃埔市場正在演繹著國內外燃料油價格的精彩博弈�！兜谝回斀浫請蟆帆@悉，在國際油價風云變幻的日子里，長期受制于新加坡燃油紙貨市場操縱的黃埔油商們，開始從滬

燃油越來越便利的套保與交割規則里，嘗到了“中國標準”自主定價的甜頭。

　　3月10日，在佛山舉行的2006年燃料油期貨座談會上，上海期貨交易所交易部總監助理、石油期貨上市工作組成員顧忠國表示，滬燃油期貨正在打造與輸出“中國標準”，通過建立自己的交易規則來幫助國內油商規避國際市場的價格操縱，而新加坡燃油紙貨價格的地位開始弱化。

　　與會的現貨商紛紛表示，有關“中國因素”、“中國定價”的說法已經很多，但聽到“中國標準”還是第一次。顧忠國告訴《第一財經日報》，我們不能再籠統地談中國定價，而要實實在在地構建一套符合中國油商需要的交易規則，建立起“中國標準”，才能實事求是地談爭奪定價權的問題。

　　據了解，這套“中國標準”主要是指較低的交割門檻、電子集合競價方式、依靠市場形成的越來越大的成交量，從而形成更能反映國際、國內能源商品市場水平的價格，為國內油商參與套期保值提供一個更公開、公平的環境。

　　顧忠國透露，上海期貨交易所正進一步加大能源商品期貨的開發力度，爭取早日推出原油、汽油、煤油、柴油、液化天然氣(LPG)期貨，以期形成能源商品期貨系列。

　　在這個系列里，一套穩健的符合市場需求的交易規則顯得尤其重要，其歷史使命首先是打破新加坡燃油紙貨市場多年來強加給國內油商的游戲規則。

　　據悉，華南地區尤其是黃埔市場是我國最主要的燃料油市場，集中了國內絕大部分的燃料油交易。長期以來，由于國內燃料油供不應求，黃埔油商們主要依賴新加坡燃油紙貨市場的進口。

　　一位業內人士告訴《第一財經日報》，黃埔油商大多是私營企業，資本規模不大，而新加坡燃油紙貨市場規定了很高的套期保值門檻，甚至連5000噸、10000噸的套保要求都不被允許，導致國內只有中石油、中石化等大型企業才有實力到該市場參與套期保值。于是，當國內油商集中前往新加坡購油時，新加坡燃油紙貨價格猛增，而當國內油商購油裝船離開時，新加坡燃油紙貨價格立刻下跌，讓國內油商白白蒙受損失。

　　于是乎，降低交割門檻成為“中國標準”的首要任務。在滬燃油期貨的交易規則里，10手(100噸)期貨合約即可參與交割,這讓國內油商都可以通過參與期貨套期保值鎖定利潤。當然，套期保值也需要合理的市場價格，而建立在大成交量上的電子集合競價方式正好也提供了這樣一個平臺。

　　廣東南金期貨投資研究中心總監蕭博表示，從去年年底開始，黃埔市場燃料油的現貨價格已經出現了與新加坡燃油紙貨價格的背離，而與滬燃油期貨價格表現出較高的相關性。這是因為，由于滬燃油提供了較低的交割門檻，形成了較好的套期保值平臺，使得現貨商參與滬燃油期貨的交易量越來越大，滬燃油期貨價格也開始越來越反映市場的客觀狀況，從而導致新加坡燃油紙貨市場的定價功能開始被弱化。