金交所開業前夜國內期貨經紀公司牌照陡然升值

　　本報記者 唐君燕 上海報道

　　不斷升溫的金融衍生品熱潮，使得中國國內期貨經紀公司的牌照變得誘人起來。

　　王先生，眼下最忙碌的事情就是為某國外期貨投資機構物色合適的中國期貨經紀公司牌照。“主要是很多國外客戶看中中國的股指期貨，有了牌照就好多了。”另據某期貨公司

人士透露，近期，已經有好幾家國外公司在向其打聽有無期貨公司出讓牌照消息。

　　曾經一度低迷的期貨經紀公司牌照市場，似乎在悄然火爆起來。

　　“殼”價漲落

　　由于目前尚在初步意向階段，王先生表示不方便透露究竟是哪家國外機構。但他告訴本報，對方就是要尋合適的期貨牌照，其理想價位在600萬左右，并且能控股。

　　最近幾年，期貨公司的殼資源價值幾度漲落。而殼價幾番漲落背后，卻是中國期貨市場發展的一路艱難。

　　上個世紀90年代中期開始，國家對混亂的國內期貨市場進行了整頓清理。在整個行業一片蕭條中，曾經風光一時的期貨公司由300多家裁減至180多家。一直到2000年，當時的期貨公司牌照200萬的甩賣價格都無人問津。

　　隨著政策逐步解凍，期貨市場開始回暖。2003年，走過低谷之后的中國期貨市場成交量和成交額雙雙突爆歷史新高。

　　水漲船高的期貨公司牌照價值也在隨之回升。上海期貨同業公會秘書長，大陸期貨總經理沈杰表示，從2003年末到2005年初這段時間，由于宏觀經濟因素影響，很多投機主體都看好期貨行業尤其是金融衍生品發展趨勢，加上因為清理整頓以來，監管部門便停止審批新牌照，期貨公司牌照相對“稀缺”。因此，國內期貨行業有一批期貨公司進行了改制，而這批公司的期貨經紀牌照基本是從最初廉價的200多萬一路看漲到1000多萬。

　　但是，彼時投資期貨的股東不愿看到的情況還是發生了，在經歷了2003年和2004年的快速發展之后，隨之而來的卻是期貨公司經營的尷尬。受市場結構、業務單一、手續費競爭激烈等因素影響，期貨公司在2005年幾乎再度陷入全行業虧損的狀況。

　　到2005年初，期貨公司殼資源的價值已從2004年的上千萬元縮水一半多。2005年9月，海通證券入主黃海期貨。根據評估報告顯示的黃海期貨全部所有者權益2404.38萬元計，這個比較干凈的“殼”價值也不過600多萬元。

　　即便如此，很多公司卻依然在咬緊牙關待價而沽手中的期貨牌照。一位代理西南地區某期貨公司牌照轉讓的人士對本報表示，去年開始，該公司有意轉讓期貨牌照，但股東們的開價比較高，像王先生那樣600萬左右的價格，達不到股東們的要求。

　　衍生品的誘惑

　　“期貨公司屬于流動性很差的殼，”業內人士分析指出，所謂殼的行情，并非期貨公司的本身資產價值，而是衍生品的牌照價值。因為通過期貨公司，或許在不久就能擁有一張做衍生品的牌照。

　　而金融衍生品交易所的籌備，特別是股指期貨領先推出的消息，在成為政府重新啟動金融期貨標志的同時，也似乎讓一些陷入困境的期貨經紀公司看到一線生機。同樣，也給王先生背后這樣的外資期貨投資公司帶來一次更大服務現有客戶的機會。

　　盡管目前尚無法斷言券商或是期貨經紀最后的入場資質，但至少對期貨牌照的發放，監管部門依然是從嚴控制。

　　“我們就是用最少的錢拿下一個，公司倒是無所謂，反正要改造。”王先生表示，受托的國外公司目前主要提供客戶投資各種指數期貨。

　　難以上漲

　　在目前政策沒有明朗的情況下，期貨公司的金融牌照雖然受到關注，但是價格能否普遍上漲，還是一個未知數。

　　香港第一上海投資有限公司負責期貨市場推廣的執行董事李國雄認為，“對國外投資機構而言，未來中國內地金融衍生品市場肯定會參與。但買一家公司比較不實在。我們也有興趣在國內找公司合作，目前已有公司正在初步的洽談中。”

　　期貨QFII政策的出臺，也沒有給國內期貨市場帶來更多的驚喜。“QFII只是針對機構，個人還不能參與，雖然有吸引力，但政策沒有放開。”李國雄表示，個人覺得和香港市場化的運作相比，內地很多方面都和政策有很大關系。

　　而兩極分化的格局，也會導致期貨牌照的不同價格。業內普遍預測，今年期貨公司的牌照雖然受到外界的關注，但是具體價格并不會賣得很高。

　　對好公司而言，牌照價格肯定漲，而且也不會輕易易主。而對牌照真正有興趣的買家，也不會愿意掏更高的價錢去買除牌照外的其他資產。“關鍵要看下一步期貨經紀公司在金融交易所中的地位和作用，”某業內人士認為，如果證券公司可以直接成為金融交易所會員代理，期貨公司的范圍就比較窄。如果證券公司不能代理,那么期貨公司就可能被相關機構參股和收購。因此，對今年期貨經紀牌照價值，“不會超過1000萬，除非有特別明顯的政策導向。”