中國期市期待突破 商品期權漸行漸近

　　三大交易所共謀三大品種的期權交易，以開啟期權元年

　　□ 本報記者 申林英

　　新年伊始，白糖期貨和豆油期貨拉開了今年期貨新品種上市的序幕，期貨市場蓄勢待發。

　　據業內知情人士透露，證監會可能同時給三大所頒發期權交易的牌照，小麥、銅、大豆期權有望同時擇機上市，可能會在六七月份。此外，有關部門正在加緊制定期權交易管理辦法，一旦該辦法頒布，期權交易的技術問題和法律障礙都將不存在。這不禁引來市場對商品期權翹首期盼。

　　記者致電詢問三個交易所高層，鄭商所期權部有關人士告訴記者，目前有關方案已報

　　盡管品種有所不同，但開發上市期權產品是三大期貨交易所的共同規劃。在2005年末國際金融論壇上，證監會期貨部主任楊邁軍表示，2006年將是期貨市場非常有意義的一年，整個衍生品市場的發展有可能出乎市場意料，一些新產品和交易工具的研究相對更加成熟了，會相繼推出，更為商品期權加速獲得準生提供了注腳。中央財大

　　據了解，除了大豆期權剛剛完成合約設計，小麥期權和銅期權的準備工作早已開始。自1995年，鄭州商品期貨交易所被接納為國內唯一的“國際期權市場協會會員”后，國際各大期權交易所便紛紛親臨國內舉行“期權報告會”。不僅在外力配合下我國期權研究水平得到了顯著提高，用鄭州商品期貨交易所期權專家王學勤的話說，我國期權研究從“空對空”到“點對點”，也就是“紙面案頭、閉門造車”式的研究，已經逐漸步入模擬運作實踐階段。期權市場從孕育、研究階段已向試運行方面邁出堅實步伐。據王學勤介紹，去年10月17日-12月9日棉花期權模擬交易已經結束，此前鄭州還在6月-9月期間進行過小麥期權的模擬交易。早在2003年，鄭商所開始啟動小麥期權研究工作，目前已經完成系列模擬交易。

　　在技術方面，2005年4月29日，鄭商所切換了新一代的計算機交易系統，這個交易系統將支持期權交易，這在包括兩大證券交易所在內的國內交易所中是最先推出的系統，在技術上為期權交易提供了基礎。除了國內做市商之外，包括一家美國做市商在內的其他境外機構也正在與鄭商所討論相關對接工作。在這方面，上海在銅期權的準備方面也未停息。上海期貨交易所的銅期權內部模擬已經全部結束，整個交易系統已經達到備用狀態，接下來的將是市場推介工作。盡管大商所起步較晚，但也呈后來居上之勢，2002年《大豆期貨期權可行性研究報告》提交后，大商所跨部門組建了大豆期權研究小組，目前，期權合約、交易規則、交易系統等設計已初步完成，大豆期權被列上日程。大商所副總經理曲立峰表示，目前大商所正為期權的推出做積極準備。期權合約、交易規則、交易系統改建正在進行中，新交易系統在今年7月即可上線。

　　李壘寧教授表示，中國加入WTO后，面臨日趨激烈的國際競爭，大商品的波動情況加劇，已經使我們遭受了巨大損失，尤其在目前的高銅價背景之下，更有必要引入這種機制，迫切需要期權進一步完善期貨市場結構，提高期貨市場質量。期權推出的重要前提是相應商品的交易量和完善的做市商制度。

　　目前我國的商品期貨已逐漸成熟，但商品期權交易仍是一片空白，上述品種的期權交易前提已經初步具備，有關商品期權的推出只待一紙批文。正如鄭商所副總經理梅宏斌在白糖期貨上市首日時所言，“今年商品期貨期權上市交易不存在技術性障礙，只是一個時間問題。”

　　數據向好吹暖美元

　　在經歷了年初連續兩周的大幅下挫后，美元在新年的第三周終于略微呈現出一絲回暖的跡象。截至周五東京市場尾盤，美元指數報收于89.48，較上周收盤回升了0.7%。

　　本周，美元之所以出現反彈不外乎以下幾個原因。首先，美國經濟數據的公布給予美元以不小的幫助。周三，美國勞工部公布的12月扣除食品和能源的核心CPI一如預期地較前月成長了0.2%，為3月以來的最大升幅。略高于預期的核心CPI數據也使得市場相信美聯儲繼續升息的可能相當之大，至少在1月31日會議上，繼續調升25個基點已是板上釘釘。同日，美國里奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾認為，聯邦儲備理事會貨幣政策會議記錄顯示，在停止緊縮貨幣政策周期前，央行可能還會幾次加息。在美國經濟穩健擴張之際，聯儲必須強力對抗通膨預期。而另一則數據顯示，11月美國資本凈流入降至891億美元，大體符合市場預期且足以填補當月的貿易逆差。資本流入報告也小幅推高了美元兌歐元，因其緩解了市場對美國吸引資本流入能力的擔憂。周四，勞工部公布1月14日申請失業金人數減少了3.6萬人，至六年以來的最低水準27.1萬人，而這也令FED官員相信美國經濟已接近充分就業，即能夠持續且不致因薪資引發通膨壓力的最低失業率水準。以上數據的出爐短期都對美元起到了脈沖性的刺激作用，美元指數短期底部的抬高自然也順理成章了。

　　其次，將于本月底召開的美聯儲會議也給予美元多頭以不小的期待。正如上文提及，從市場預期看，本次會議再升25個基點幾乎沒有什么懸念，而本次會議后的聯儲聲明才是市場密切留意的焦點所在。即便聲明措辭語氣還會保持一貫的強硬，但是決不可能即刻做出升息止步的暗示，而這將繼續為美元多頭在一季度末也就是再下次美聯儲會議前這段時間內騰出足夠的操作空間。加之本次會后美聯儲主席人選也將出現近二十年來的首度易人，作為一個重要的市場看點，投資者觀望的氣氛也更為強烈。

　　最后，美元的兩個主要對手貨幣歐元和日元本周的表現都相當差強人意。尤其是日元更是領跌非美貨幣，從而幫助美元走出了回升行情。本周，日股出現了巨幅下跌，尤其是周三當天日經指數不但創出去年4月以來的最大單日跌幅，更意外的則是在臨近收盤前的二十分鐘由于受到系統容量的限制居然提前閉市，全周日股市值縮水逾3000億美元，幾乎相當于瑞典一年的國內生產總值。短線日元受此拖累表現相當疲弱。

　　目前美元指數日K線上，自1月4日美元指數下破200天均線后的連續10個交易日中居然有8天都回升觸及過該均線水平，最后都無功而返。但是顯然這一趨勢正在進一步加強，至少美元指數的每日低點已經呈現逐步抬高之勢，在下周的交易中美元將很有可能快速突破200天均線并且達到11月中旬高點至年初低點的38.2%的回抽位置也就是90的上方，在此期間逢高拋售非美應作為主要的階段性操作策略。

　　(農行上海 李 煒）