期貨交易中價格成交量和持倉關系淺析

　　期貨價格、成交量、持倉量是期貨交易中反映多空雙方資金爭奪的重要指標。一般地說，期價漲跌，直接說明多空雙方孰強孰弱對比特征；成交量擴增抑或縮減，則顯示多空雙方爭奪趨于激烈抑或緩和；持倉量擴增抑或縮減，則反映多空雙方外圍增量資金進駐與場內沉淀資金平倉撤離的對比態勢。筆者分析認為，僅聯系期價漲跌與成交量增減，期價漲跌與持倉量增減，成交量與持倉量擴增抑或縮減等兩者對比關系，尚不能完全得出判斷期價走勢強弱的正確結論，而聯系期價漲跌與成交量、持倉量增減三者對比關系，也需要根據期價

趨勢形成、持續時間長短、及期價所處價位區域等等各方面因素，才能得出判斷期價走勢強弱的正確結論。

　　期價漲跌與交量增減

　　如果期價上漲抑或下跌伴隨成交量擴增，一方面說明期價漲跌分別受到多方積極追捧抑或空方積極打壓，即期價漲跌走勢得以成交量擴增的配合；另一方面也說明期價漲跌能量由于成交量的擴增而逐漸釋放，期價漲跌趨勢由此而可能緩解甚至結束，因此局部、片面地分析期價漲跌與成交量增減的對比關系，而不關注期價處于趨勢的起始抑或結束，則可能得出截然相反的結論。

　　期價走勢與成交量擴增的對比關系分析。一般地說，當期價經過持續大幅上漲而達到相對較高價位區域之際，如果期價漲幅逐漸縮小，而成交量顯著擴增，則說明多方資金可能逢高減磅，期價頂部即將形成，漲勢可能結束；而當期價經過持續大幅下跌而達到相對較低價位區域之際，如果期價跌幅逐漸縮小，而成交量顯著擴增，則反映空方資金可能逢低減磅，期價底部即將形成，跌勢可能結束；當期價持續區域振蕩整理并維持橫向波動，尤其當期價處于底部抑或頂部區域作較長時期的盤整走勢之際，如果期價漲跌幅度突然擴展，而成交量顯著擴增，則顯示多空雙方資金實力對比相對平衡態勢被打破，而形成多強空弱抑或空強多弱的對比態勢，期價走勢可能結束盤整而向上抑或向下突破，分別形成新的一輪漲勢抑或跌勢，并得以成交量擴增的配合。

　　期價走勢與成交量縮減的對比關系分析。如果期價上漲抑或下跌伴隨成交量縮減，一般地說，期價漲跌走勢中未有多方資金大舉追捧抑或空方資金大舉打壓，而形成縮量上漲抑或縮量下跌的價量對比關系，說明市場漲勢抑或跌勢均較弱；特殊情況下，當期價漲停抑或跌停之際，由于僅有買入而無賣出，抑或僅有賣出而無買入，致使成交量顯著縮減，說明市場處于強烈的單邊趨勢之中，期價漲跌趨勢將得以延伸和持續。

　　期價漲跌與持倉量增減

　　如果期價上漲抑或下跌伴隨持倉量擴增，一方面說明期價漲跌分別由于多方增量資金擴倉追捧和空方增量資金擴倉攔截所致，尤其當期價漲跌幅度較大、持倉量擴增幅度也較大之際，期價上漲抑或下跌趨勢均較強；另一方面也反映期價上漲之際有空方增量資金被動擴倉攔截而未有主動回補，而期價下跌之際則有多方增量資金被動擴倉吸納而未有主動回吐，尤其當期價漲跌幅度較小、持倉量擴增幅度較大之際，雖然期價短期走勢尚不明朗，但依然說明多空雙方均投入較多增量資金并展開擴倉爭奪，雙方分歧加劇，重倉對峙，期價漲跌趨勢仍可能反復多變。

　　1、期價走勢與持倉量擴增的對比關系分析。一般地說，當期價經過持續

　　大幅上漲而達到相對較高價位區域之際，如果期價漲幅逐漸縮小，而持倉量顯著擴增，則說明多方增量資金擴倉追捧逐漸減弱，空方增量資金擴倉攔截不斷增強，期價頂部即將形成，漲勢可能結束；而當期價經過持續大幅下跌而達到相對較低價位區域之際，如果期價跌幅逐漸縮小，而持倉量顯著擴增，則反映空方增量資金擴倉打壓逐漸減弱，多方增量資金擴倉吸納不斷增強，期價底部即將形成，跌勢可能結束；而當期價持續區域振蕩整理并維持橫向波動，如果期價漲跌幅度突然擴展，而持倉量顯著擴增，則顯示多空雙方資金實力對比相對平衡態勢被打破，而形成多強空弱抑或空強多弱的對比態勢，期價走勢可能結束盤整而向上抑或向下突破，但由于持倉量擴增，說明雙方分歧不斷未得以緩解，而且還漸趨尖銳，因此期價仍可能反復波動。

　　2、走勢與持倉量縮減的對比關系分析。如果期價上漲抑或下跌伴隨持倉量縮減，一般地說，漲勢中持倉量縮減說明上漲動力源于空頭投機資金主動回補所致，跌勢中持倉量縮減則反映下跌動力源于多頭投機資金主動回吐所致。但同時上漲趨勢由于某種原因多頭投機資金適時獲利回吐而減弱，下跌趨勢也同樣由于空頭投機資金適時獲利回補而減弱。相對而言，上漲抑或下跌趨勢能否得以持續須分析多空雙方投機資金平倉力度孰強孰弱對比結果。上漲趨勢中多頭回吐意愿弱于空頭回補意愿，則漲勢將持續，反之漲勢將減弱，下跌趨勢中多頭回吐意愿強于空頭回補意愿，則跌勢將持續，反之跌勢將減弱。

　　成交量與持倉量關系

　　成交量、持倉量雙雙擴增，說明多空雙方增量資金擴倉爭奪較為激烈，市場資金能量不斷積聚，期價可能反復波動；成交量擴增而持倉量縮減，反映多空雙方均積極平倉撤離資金，雙方平倉意愿孰強孰弱對比則對期價走勢構成反向作用，即多頭主動回吐意愿強于空頭回補意愿，則期價易于下跌，而空頭回補意愿強于多頭回吐意愿，則期價易于上漲，在此背景下，市場積聚的資金能量逐漸釋放，期價漲跌趨勢可能逐漸減弱；成交量縮減而持倉量擴增，顯示多空雙方雖然爭奪漸趨緩和，但仍擴倉對峙，市場積聚的資金能量緩慢增加，期價仍可能劇烈波動。

　　整體而言，分析期價增量上漲與縮量上漲、增量下跌與縮量下跌孰強孰弱的對比關系，分析期價增倉上漲與減倉上漲、增倉下跌與減倉下跌孰強孰弱的對比關系，除關注期價漲跌幅度、成交量、持倉量增減幅度大小外，還應關注期價漲跌趨勢突然形成、剛剛啟動，抑或是持續較長時期、積累較大幅度的區別，由此全面分析判斷才能得出對市場走勢的相對正確的結論.