期銅沒有戰(zhàn)略性拋空 市場不可臆測

　　匯鑫期貨 劉洋

　　一直在期銅上堅定做多的一位投資者，今年1月不得不面對去年12月大幅虧損的月結(jié)算單。而在此之前，該投資者因為做多期銅獲利近300%，即便在去年11月沸沸揚揚的國儲拋銅時，該投資者依然是多頭持有者。但是，過往的成功似乎讓該投資者過于自信，感覺自己比市場強，認為銅價已上漲過分。于是，面對飛漲的銅價，他在11月下旬以來不斷拋空。結(jié)

果，該投資者損失慘重。看來，金融投資是不可唯我獨是也。猶太人有句話：人們一思索，上帝就發(fā)笑。

　　市場表現(xiàn)時常要比人們想象的理智。在浩浩蕩蕩的銅價上漲中，國儲也難當中流砥柱。盡管當時國儲號稱銅儲備超出市場想象，接近130萬噸；盡管國儲表現(xiàn)出平抑物價的決心，多次拍賣銅。國儲的種種行為也導致了許多分析人士斷定，國儲一定會把銅價打壓下來。

　　此間，人們還紛紛猜測銅價上漲是“基金逼空中國”造成的。實際上，反觀一段時間以來全球經(jīng)濟的良好表現(xiàn)，我們得不出這一結(jié)論。在銅價接近7000美元時，市場愈發(fā)形成共識：供應(yīng)增長趕不上需求增長。要承認的是，市場走勢確是對基本面的反映，那些和國儲一起戰(zhàn)略性拋空的投資者，不得不面對大幅虧損。事實告訴我們：金融市場真的沒有什么事情是必然的。

　　伴隨銅價的上漲，前仆后繼地戰(zhàn)略性沽空的說法不絕與耳，一路上許多人依然躍躍欲試。他們始終認為：現(xiàn)在不同了，你看銅價都漲到哪了，還能漲多少，我要賣到市場的大頂。還有很多人不能接受銅價的大幅上漲，進一步賦予了銅以金融屬性。但是，不管給銅賦予什么屬性，金融屬性也好，投機屬性也好，銅價在不停地上漲卻是事實。趨勢浩蕩，順著趨勢操作的一般都能得到市場的回報，逆著趨勢操作結(jié)果就是賠錢。

　　筆者始終提醒投資者：要順勢操作，勿逆趨勢而為，去頭去尾賺中間。基本面和技術(shù)面相互驗證方為投資良機。

　　在和朋友探討成功的期貨投資之道時，筆者很是贊同一位朋友的說法：“期貨投資要簡單化，技術(shù)分析包含一切。弄不清基本面沒關(guān)系，周K線就是基本面，月K線就是宏觀面”。話簡單點，但成功的真諦正蘊含其中，讀者諸君不妨認真考量。筆者就曾僅從K線圖發(fā)出的買賣信號，對上海期貨交易所1994年到2004年期銅進行模擬交易，若每次以1手規(guī)模參與交易，十年下來可賺21.7萬元，平均年收益率210%.

　　說沒有戰(zhàn)略性操作，是因為期貨合約是有到期日的。曾經(jīng)有一家期貨公司的董事長，在做期貨自營的時候建功心切，告訴操作人員“思想要解放一點，膽子要大一點，頭寸多開一點，戰(zhàn)略性做多些期銅”，于是在2002年6月接近滿倉建立多單。但是市場并不配合。一個月后銅大跌，由于打著戰(zhàn)略性做多的旗幟，沒有多為意外情況做好準備，下跌之初沒有及時止損，結(jié)果在大牛市來臨前夕，公司損失兩三千萬元。朋友說，他們?nèi)绱俗龇ㄊ遣恢�道及時總結(jié)經(jīng)驗，錯了就應(yīng)及時改正，不要讓小錯誤發(fā)展成為大錯誤。

　　不要輕易下結(jié)論，因為一旦下了結(jié)論就容易陷入結(jié)論當中。所謂戰(zhàn)略性做法，往往不能客觀地分析情況，而是不斷地尋找支持其結(jié)論的信息，過濾掉不利的信息。其實，所謂的戰(zhàn)略性行為不是與時俱進、應(yīng)物變化的做法。古人講：事變則法移。期貨市場充滿了各種各樣的變量和不確定性，市場環(huán)境瞬息萬變，投資行為也應(yīng)隨時制宜。情況變了，做法不變怎么行？投資不可固執(zhí)。

　　一直在想戰(zhàn)略性拋空期銅的人，其本質(zhì)是想摸市場行情的頂部，這波銅的大牛市確實是史無前例的。市場就是這樣，不停地創(chuàng)造新的歷史，只要可能發(fā)生的就能發(fā)生。而無數(shù)的事實證明，試圖抄底與摸頂都要付出巨大代價。美國投資大師彼得林奇說，試圖抓住下跌行情的底部，就相當于去抓一把快速下跌的刀。其實，去摸有基本面基礎(chǔ)的大牛市的頂部，又何嘗不是飛蛾撲火呢。所以，市場不可臆測。

　　不憑空猜測，不絕對肯定，不拘泥固執(zhí)，不唯我獨是。這或許應(yīng)當成為投資的四項原則。說簡單點，就是《論語》里贊美孔子的那句話：子絕四毋：毋意，毋必，毋固，毋我。