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香塘偉業 吳守祥
年初以來，有投資大師指出，價格相對偏低的農產品可能蘊藏著做多機會，后來果然出現了：白糖的一路瘋漲，玉米突然爆發，小麥穩步攀升。至于說那些貼上“工業原料”標簽的天然膠、棉花等價格早已“雞犬升天”。只是好景不長，自2月中旬以來，所有農產品籠罩在普跌陰影下。雖然如此，畢竟基本面不同，具體品種需具體對待。
大豆方向不明。由于庫存龐大、南美豐收、春播條件改善（天氣預報美國中西部玉米帶于最近幾周有降雨）等利空因素壓制，大豆被認為是缺乏看多題材的少數幾個品種之一，一年多來沒有像樣漲勢。而上周五國內豆粕大幅下跌，更是讓多頭心寒。最近的利空因素有：美盤基金小幅拋空；大豆凈賣盤800手；豆粕凈買盤2000手，豆油凈賣盤1800手；世界范圍禽流感持續擴散也在市場上方形成阻力；上周國內大豆主產區的價格持續滑落；農民在春播前加緊銷售部分大豆庫存；我國政府授權轉基因進口許可證的有效期從過去的1年延長到5年。美國農業部2月份曾經預測，今年大豆播種面積為7400萬英畝。國內豆粕0609合約的強支撐在2200元一帶，在尚未突破支撐情況下，目前很難斷定市場是否會繼續下挫。
玉米做多做空都有機會。玉米基本面仍存在大量利空因素：如作物生長天氣改善以及龐大的飼料谷物庫存，禽流感在全球的蔓延可能減少對玉米等飼料的需求。上周隨著5月合約先后跌破各主要均線位，基金設法減輕累計大量多單。自3月初以來，5月玉米經歷了多頭大舉平倉的調整行情。目前價格已下跌至關鍵支持位區間217-221美分。這是過去七周價格波動的底部區域，未來幾周將受到市場檢驗。如果價格跌至此區間之下，則持有多單將較危險，因此預期市場將會出現更多的多頭平倉盤。在此區間可能也會出現最終消費買盤，因而市場將面臨激烈爭奪。
此外，中、美兩國情況還有些不同。中國即將由玉米凈出口國向凈進口國過渡，這也就是中國玉米走勢強于美盤的根本原因。當然能源價格的高企，也使筆者相信：即便是投機氣氛過濃，而釀成行情提前發動；現又因多頭大量平倉，導致價格大幅回落。但完整上升通道仍然存在，中國玉米價格逐步走牛的基本面沒有改變。在這一過程中，多空都有機會，關鍵是把握好節奏。
小麥尋找新的支撐點。小麥是國際基金看好的少數農產品之一，基金目前凈買盤3300手。上周國際小麥在降水預報打壓下連續劇烈下跌，技術上嚴重超賣。如今，天氣仍然是價格變動的導向。天氣預報顯示，最近幾天美國硬紅冬麥產區仍然有雨。分析家指出，此次降雨將會大大改善硬紅冬麥區的干旱狀況，對提高產量非常有利。當然，美國小麥價格的下降又可幫助提高出口競爭力。
國內鄭州605強麥的延續逼倉行情，但607和609走勢與605迥異。雖然最近有政策利好消息，但是期價整體下滑幅度較大。這是鄭州盤的一大特點，三年來幾乎都是這種走勢。究其原因很簡單，青黃不接豈能與大量上市并論？
白糖看政策走向。鄭州白糖走勢在春節前后有天壤之別。據國際糖業組織(ISO)預測，05/06年度食糖供需缺口為222.25萬噸，而此前該組織曾預測缺口在101.5萬噸。全球白糖市場存在供應缺口是這輪漲勢的主要推動因素，石油價格大幅上漲促使部分糖料直接轉為生產酒精也在一定程度上降低了全球白糖的增產速度，而近期颶風等惡劣天氣也使得部分地區的產量受到影響。除此之外，投機基金大量參與也助推了糖價大幅上漲。在國際白糖價格上漲及存在供需缺口的影響下，國內白糖價格也隨之強勢上漲。
國際糖價自2月以來由于基金平倉（目前凈多單7萬張左右）展開調整。國內市場，由于政府開始出手調控市場。商務部在元月份以競賣形式投放了18.4萬噸國家儲備糖。最近下跌的主要原因是國儲將把加工后的40萬噸白糖投向市場(總量120萬噸)。糖價進一步上漲面臨較大壓力，隨即展開大幅度回調。當然，在通脹預期加大，整個商品市場牛氣氣氛濃厚（倫敦銅又創新高，原油價格保持60美元/桶以上的高位）市況下，后市的機會需要投資者結合政府調控綜合權衡后把握。
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