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鵬鑫期貨 王定紅
“天下沒有不散的筵席”。任何一波熊市都有見底的時候，而任何一波牛市也都有見頂的一天。自2001年底以來，上海期銅(資訊 論壇)上漲波幅已經超過17500點。目前，有包括主力合約在內的5個合約的價格保持在30000元/噸以上的歷史高位，現貨月合約則高達33720元/噸。按照的歷史經驗，LME期銅在3000美元/噸的高位停留的時間會很短，鮮有超過1
個月的，上海期銅在30000元/噸的時間也很短。如今LME在3000美元/噸之上五上五下，前后綿延 5 個多月；而上海期銅則縮量沖高，堅挺的表面，難掩油盡燈枯的內里。筆者相信上海期銅的見頂時間不會遙遠，筑頂方式不外乎下列幾種可能：
買盤衰竭筑頂———大圓頂
期價30000元/噸的歷史性高位反復盤整，將所有的買盤興趣都消磨殆盡，最后因買盤衰竭，持倉萎縮而見頂。要出現這種情況，首先必須具備的條件是成交量萎縮，爾后持倉量不斷減少。當前的盤面已經初步出現了這種特征，交易量從以前主力合約成交13萬手以上萎縮到5萬手以下，持倉量則從以前龍頭合約14萬手以上降到現在的不足8萬手，市場總持倉量從最高時的34萬余手降到現在的不足20萬手。
剩余多頭對沖筑頂———島型
隨著多頭的不斷出貨，空頭不斷止損出局，已經賺得盤滿缽流的多頭主力再也無意于最后的一點“面包屑”；于是，剩余多頭自行對沖了斷，不再計較價位的得失，期價跳水，一去不復返，構成一島型反轉。
吸引散戶跟風筑頂———單日反轉
多頭為了便于對沖自己手中的多頭籌碼，于32000元/噸以上，甚至更高的高價發起旋風般的攻勢，急速拉升價格，并突破前期高點，構成破位上漲的強烈沖擊，調動多頭人氣，吸引大量的跟風者。此時，多頭主力虛晃一槍，迅速出脫手中頭寸，并以雷霆萬鈞之勢橫掃跟風籌碼。當日以暴漲始，并繼以暴跌終。造成單日反轉，讓許多跟風者還沒有清醒過來就成了套牢一族。
對鎖筑頂———鉆石頂
牛市行情由來已久，期銅價格已是歷史天價。“高處不勝寒”，多頭主力欲吸引大批博傻的跟風者來出脫手中的籌碼殊屬非易。強攻擠空，成本太高，風險太大，不易操作；然貿然對沖，也不可為，因為讓空頭揪住“尾巴”往死里打，前期利潤不僅要縮水，甚至有反勝為為敗之虞。于是，高位對敲，減少冒險。一旦凈多頭持倉結構被置換成對鎖結構，多頭主力便在任何價位都可以對沖，而并無任何多少損失。
第N種方式筑頂......
以上期銅上漲時間之長，上漲波幅之大，多頭人氣之盛和對空頭的殺傷之深而論，需要較長的時間來調整持倉結構和冷卻多頭熱情。因此，筆者認為以構筑大圓頂結束上海期銅牛市的可能性居大。
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