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華聞期貨孟挺鈞
正如牛津大學能源研究協會主席RobertMabro所言，石油是“政治商品”，說到底是強者對弱者的支配。同樣在油價漲跌中，對沖基金和其他金融玩家發揮著主要作用。據統計在一年內每桶油價上漲10美元中，投機炒作因素就占6-8美元，可以說是投機力量支配了油價的走勢。我們用黃埔現貨價格與期市燃油連續的收盤價對比圖進行分析，期貨價明顯反應
比現貨價劇烈，說明國內燃料油(資訊 論壇)期貨市場也同樣被投機力量所主導。
在這種市場結構中，供需曲線的彈性變得越來越小，市場陷入了投機氣氛中，平�？赡鼙徽J為無關緊要的事情，比如一次颶風，也成了油價上漲一兩美元的理由。正如反饋理論描述的那樣，最初的價格上漲導致了更高的價格上揚，因為通過投資者需求的增加，最初價格上漲增長的結果又反饋到了更高的價格中。第二輪的價格上漲增長又反饋到第三輪，然后反饋到第四輪，依此類推。因此催化因素的最初作用被放大，產生了遠比其本身所能形成的大的多的價格上漲；或者是相反，即反饋向下發生，由于最初的價格下滑使投資者失望，引起價格的進一步下滑。
為了驗證這個論點，筆者把滬燃料油上市以來的27個交易周，近八個月的交易情況進行了歸納式操作，首先要以月為中期，以周為短期來定義一個重要概念：一周中逢日線低點的兩旁有較高的低點出現時，這個低點就是短期的低點，一月中沒有再創新低價位又有攀升，那么這個低點就作為中期低點；一周中逢日線高點的兩旁有較低的高點出現時，這個高點就是短期的高點，一月中沒有再創新高價位又有回落，那么這個高點就作為中期高點。所有操作只遵循一個原則：就是在中期高點后出現一個短期低點即買進；在中期低點后出現兩個短期低點后即賣出，保留至下一個中期低點或中期高點平倉。操作結果成績是相當驚人，按保證金8%計算，取得了近6倍的回報率。
所以在石油及其衍生品的交易市場上，理性的投機個體表現出了整體的非理性。這種錯誤定價機制的形成，就如同一群顧客從兩家相鄰的飯館中選一家就餐時的情況一樣，第一位顧客根據他所看到的作出選擇，下一位顧客在作出選擇的時候就會考慮第一位顧客的選擇，那么第三位顧客就會受那家飯館有兩個人吃飯的影響。最終的結果很可能就是所有顧客最后都在同一家飯館吃飯，而這家飯館未必真是兩家中最好的一家。
當考慮了他人的判斷后，就算知道其他人也是一種從眾行為，完全理性的人也會參與其中，很重要的一個原因就是：強勢代表了一種力量，而市場需要力量來維持它的趨勢。記住，永遠不要試圖去告訴市場該怎么做，即使非理性的市場也是正確的。
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