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2月份以來,以大豆、玉米和棉花為代表的國際農產品市場價格出現了罕見的升勢,與此同時,商品價格指數(簡稱CRB指數)亦迭創新高,國際農產品市場價格的變動趨勢似乎已脫離其自身供需因素的變化而追隨CRB指數的運行趨勢而變化,CRB指數何以對目前的農產品市場產生如此大的影響呢?
CRB指數是美國商品研究局所推出的以一攬子商品為基礎而計算出來的反映美國商品
價格波動的指數,CRB指數包含有:CRB期貨物價指數、CRB期貨分類指數及CRB現貨物價指數,其中CRB期貨物價指數對目前期貨市場的影響最大。目前CRB期貨物價指數由21種商品所組成,每種商品所占的權數比例均相同(4.7%,亦是1/21),共含有谷物、能源、金屬(貴金屬和基本金屬)、軟性商品(含棉花)和牲畜類。
由于CRB指數反映了一般商品的價格變動趨勢,所以CRB指數同時又是反映通貨膨脹變化的重要依據。由于反映通貨膨脹狀況的另外兩個重要數據CPI(消費者物價指數)與PPI(生產者物價指數)是每個月公布一次,且所反映的是前一個月的狀況,作為即時變化的CRB指數通常就會作為觀察通脹狀況變化的領先指標而受到人們的關注。近兩年來,CRB指數在美元貶值及國際市場需求高漲的推動下持續上升,至本周已創出了323點的近24年來的新高,CRB指數的持續攀升令投資者增大了對通貨膨脹的擔憂。
在2005年1月份以前,國際農產品市場上大豆、玉米及棉花等品種在其庫存高賬的影響下均延續著近一年來的低迷勢頭,同時,CRB指數卻徘徊于多年來的高位,其走勢明顯背離于大豆等谷物類市場的走勢,其強勁勢頭主要來自能源、金屬及黃金等原材料價格的支持,谷物類市場的低迷正是CRB指數盤整的主要原因。而今年2月份之后,CRB指數在大豆、棉花、玉米等品種強勢上攻的影響下擺脫了震蕩盤整的格局呈快速拉升的走勢。
那么國際宏觀基金何以在此時看中了谷物市場呢?近兩年來,國際經濟形勢在"中國因素"的引領之下出現了穩步增長的格局,而美國經濟又在弱勢美元政策的刺激之下呈現復蘇態勢,全球經濟的回升造成了國際原材料的供給及庫存的緊張狀況,國際能源、金屬及黃金價格持續上漲,均創出或接近歷史的高位,與此相反,在2004年第二季度到今年年初,大豆等農產品價格卻持續下跌,其價格均處于歷史的底部區域。盡管農產品市場與能源及金屬市場受到來自不同供給面的影響,但是作為全球資本市場的一個組成部分,尤其作為是CRB指數的組成部分,其所面臨的通貨膨脹的壓力卻是一致的。大豆等農產品市場價格與能源及金屬等市場價格的嚴重背離,凸現了其規避膨脹風險優勢,而這正是國際上的宏觀基金看中大豆等谷物類市場的主要原因。
不難看出,作為CRB指數成分的大豆等農產品品種與CRB指數間的關系是互相影響互相制約的,在某一時段兩個市場走勢不盡相同,而在另一時段,尤其是當兩個市場出現嚴重背離的情況下,兩個市場間的正相關性的影響力將會加大。
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