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天琪期貨吳守祥
現(xiàn)在，越來越多的廠商利用期貨市場來套期保值，如何把握套期保值的時機成為它們實現(xiàn)目標的關鍵。
套期保值的時機分為進場和出場時機，進場時機由于涉及到對未來商品價格的走勢
的預測和判斷，較為復雜，沒有交易經(jīng)驗的廠商應該聘請出色的投資顧問來把握。比如，如果認為今后一段時間銅(資訊 論壇)價整體維持高位震蕩，現(xiàn)貨升水較大，而遠期價格相對較低；那么，作為銅消費企業(yè)來說，可以考慮在遠期合約進行買期保值。當然具體的合約選擇和套保的數(shù)量還要結(jié)合期價的短期走勢以及生產(chǎn)需要的量來綜合加以考慮。
在實際操作保值交易時，是選擇一個合約進行平倉還是持有直到合約期滿，所依據(jù)的主要因素是基差是否對自己有利，因此值得將基差的改變作一個完整的記錄。可選擇一日，也可選擇一周作一次記載。計算基差可以現(xiàn)貨價格減去期貨價格。使用期貨的月份通常是以近期的期貨月份為主，除非臨近交割，才換到下一個月份作為新的期貨月份。許多保值交易者喜歡以圖形的描述來記載基差變動的情形，在同一圖形上可表示出現(xiàn)價與期價兩者之間的關系，他們之間彼此的差距即為基差。這種以圖形表示的方法可真實顯示出現(xiàn)價、期價及基差三者之間的關系。
一筆保值交易隨時都可以解除，只要將期貨頭寸平倉即可達到目的。但其中是利潤還是虧損取決于解除時機的把握。交易規(guī)則并沒有規(guī)定必須交割(當然如果你愿意，也可以交割)。比如在農(nóng)作物收獲之前，賣出商品期貨合約，保障農(nóng)產(chǎn)品以免在價格下跌中虧本。但如果農(nóng)產(chǎn)品的價格當前有上漲的趨勢，賣期保值等于限制了潛在利潤的獲取。此時只需將先前賣出的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約買回就解除了套期保值交易，農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲產(chǎn)生的利潤就能實際地得到。
另一個把握解除保值交易的機會為意外的價格波動，它有利于自己的波動方向，剛好可順勢解除保值交易。例如，一個買期保值者，如果基差縮小的時間比他預測的還要早，這種基差變化使該交易者產(chǎn)生收益，想在基差走向不利前獲利了結(jié)就應該解除保值交易，賣出期貨合約。因為在此時解除保值交易，可以較高的市場價格賣出期貨合約，而且已節(jié)省一筆倉儲費用。而這一時機的把握須靠敏銳的市場觀察力。當基差突然改變時，如期貨價格對現(xiàn)貨價格有明顯上漲的趨勢，或者現(xiàn)價下跌的速度大于期價下跌的速度均可作為解除保值交易的機會。以上兩種情形，基差的改變形成一個解除保值交易、買進現(xiàn)貨商品的好時機。
若基差出現(xiàn)不利變化，套期保值沒有朝向預定計劃發(fā)展(比如由于該期貨合約的過度投機等)，這時可選擇的方案是移動套期保值交易到下一個交割月份。對于賣期保值來說，這種轉(zhuǎn)變只需買進商品期貨合約與原來賣出的期貨合約對沖，同時賣出一份較遠期的期貨合約，此種方法就是通常所稱的“換月交易”。例如，買進2月份期貨合約(平倉)，同時賣出4月份期貨合約(開倉)，以解除以前的套期保值交易，轉(zhuǎn)移到下一個月份等待機會。
套保的優(yōu)勢
如果運用得當，套期保值者至少有下列七大優(yōu)勢：1、買期保值可以在市場上預先鎖定成本和價格，方便廠商生產(chǎn)計劃的擬定，從而消除價格變動對他的經(jīng)營的影響。2、通過對產(chǎn)成品的賣期保值，規(guī)避價格下跌的風險，有助于保護利潤、穩(wěn)定收益。3、套期保值可給廠商在產(chǎn)品的銷售、購買和定價的策略中提供靈活性。比競爭者早買貨、遲賣貨(或者相反)，是獲得最佳價格的關鍵。4、在原料必須保證供應的情況下，套期保值能使流動資金避免過多的占壓，從而加速資金的周轉(zhuǎn)使用。5、對實際儲存的產(chǎn)品來說，套期保值可大大減少儲存保管的費用，因為遠期合約的期貨價格往往會反映出這些費用。6、從有效的保值計劃所得的利益能增加廠商的借款能力和信譽。銀行對長時間經(jīng)營穩(wěn)定、合理運用資金并取得較好效益的廠商總是優(yōu)先貸款。7、期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的功能還可為企業(yè)安排生產(chǎn)、組織銷售提供決策的幫助。以上幾點看出，參與相關商品的套期保值可以控制成本、減少費用、穩(wěn)定收益，對企業(yè)獲得較大的競爭優(yōu)勢非常有益。
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