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二、歐洲期貨與期權交易所的主要可資借鑒之處
歐洲期貨與期權交易所自1998年組建以來，短短幾年的時間就發(fā)展成為國際知名的期貨交易所，交易量居世界前列。這是與其自身科學的管理、完備的設施、高效的運營分不開的。
(一)先進的電子交易方式
歐洲期貨與期權交易所改變了傳統(tǒng)的公開叫價方式，完全采用電子計算機交易方式。顧客的電腦終端、處理交易的主機以及聯(lián)結各終端與主機的網(wǎng)絡構成了一個自動化的交易處理系統(tǒng)。它能為投資者提供更為直接的通往中心交易所電腦的途徑，并以更快的速度、更好的準確度和更高的透明度匹配交易指令。早在1990年德意志期貨交易所(DTB)開業(yè)之前，英國倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)就已經(jīng)推出了德國政府債券(German Goverment Bond，或Bund)，當DTB投入運行時，Bund已扎根LIFFE兩年多，到1994年，Bund合約已是LIFFE的支柱產(chǎn)品，占交易所總交易量的30%。然而到了1997年，LIFFE在該合約的主導地位開始動搖。由于新組建的歐洲期貨與期權交易所完全采用電子化交易，而LIFFE則在實行電子化交易的同時，保留了交易廳內(nèi)的公開喊價交易，從而使其交易效率的提高和交易成本的降低遠遠趕不上歐洲期貨與期權交易所。到1998年，Bund的交易已完全轉(zhuǎn)移到了DTB的電子交易平臺。在嚴酷的現(xiàn)實面前，LIFFE不得不于1999年關閉了交易大廳，終止了公開喊價交易，完全采用電子化交易方式。
電子交易方式的采用打破了交易技術與傳統(tǒng)交易所組織之間原有的平衡關系，這一轉(zhuǎn)變宣告了公開叫價時代的終結。電子交易的主要優(yōu)勢不僅在于其進行遠程跨越疆界交易的能力，還在于新的交易設施促進了各交易所之間的聯(lián)系，這可以使他們以較低成本處理較大規(guī)模交易量，為投資者們提供更大范圍的交易產(chǎn)品。憑借電子交易方式所具有的交易速度快、交易空間廣、交易成本低、交易透明度高等優(yōu)勢，歐洲期貨與期權交易所得以在短時間內(nèi)迅速發(fā)展壯大。
(二)基礎廣泛的戰(zhàn)略聯(lián)盟
歐洲期貨與期權交易所在發(fā)展自身業(yè)務的同時，還與相關機構建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。1999年4月9日，歐洲期貨與期權交易所實現(xiàn)與芬蘭赫爾辛基交易所(Helsinki ExchangespuorgLtd ，Eurex-HEX)的合作，從此芬蘭股票期權與股指期貨和期權都可以在歐洲期貨與期權交易所進行交易。另外，歐洲期貨與期權交易所還與芝加哥期貨交易所合資推出a\c\e共同交易平臺，除部分特別限制外，兩個交易所的產(chǎn)品都可以通過這一平臺進行交易。在芝加哥期貨交易所進行交易的主要為北美地區(qū)各種幣別的金融衍生品以及全球農(nóng)產(chǎn)品的期貨和期權；歐洲期貨與期權交易所則提供歐洲地區(qū)的各種金融衍生品。通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，市場參與者可以用最低的成本，通過方便、快捷、多元化的渠道交易高流動性的商品，從而大大提高了交易效率。歐洲期貨與期權交易所已經(jīng)成為歐洲衍生品交易中心，在衍生品交易中發(fā)揮著更重要的作用。
(三)國際化的發(fā)展思路
通常，各國政府規(guī)定企業(yè)上市或者某些產(chǎn)品如期貨的交易只能在指定的交易所進行，因而交易所是壟斷機構。而歐洲期貨與期權交易所的成立突破了民族和國家的界限，其目標是通過建立一個高流通的平臺以交易歐洲各國的產(chǎn)品。由于沒有入會費和年費，只收取比較低的手續(xù)費，吸引了大量的投機套利和保值者的參與。原德意志期貨交易所與瑞士期權與金融期貨交易的會員整合后，截至2002年10月底，歐洲期貨與期權交易所已經(jīng)擁有來自全世界18個國家(歐洲16個國家，再加上美國和澳大利亞)的46個登記交易所會員，通訊點遍及世界各地(如歐洲的阿姆斯特丹、倫敦、巴黎、赫爾辛基、馬德里，北美地區(qū)的芝加哥、紐約以及亞太地區(qū)的香港、東京、新加坡等地)。伴隨著會員數(shù)目的不斷增加，電子交易的高效率使會員的交易成本大幅度下降。2000年以來，歐洲期貨與期權交易所的交易總量始終位于世界前列(按合約單量計算，在韓國證券交易所之后，居世界第二)，在國際化的方面也走在了前列。
三、對我國的啟示
我國三個期貨交易所均采用“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的電子交易、電子結算方式，但較歐洲期貨與期權交易所的電子化水平和范圍仍有差距�，F(xiàn)代先進的電子交易技術和通訊手段等給交易所提供了強有力的支持以實現(xiàn)產(chǎn)品和服務的多樣化，同時，網(wǎng)絡技術的發(fā)展必然帶來競爭的加劇和市場的變化，以滿足整合性金融服務為目的的交易所才能在競爭中立于不敗之地。由于期貨交易風險較大，我國最初對于網(wǎng)上交易采取了謹慎的政策，當前我國網(wǎng)站主要是信息增值服務網(wǎng)站，缺少有客戶直接進行期貨證券交易的網(wǎng)站。期貨交易所、期貨經(jīng)紀公司均提供了一些網(wǎng)上信息增值服務，經(jīng)紀公司與交易所之間采取網(wǎng)上交易形式，而客戶均通過經(jīng)紀公司進行委托代理交易。最近雖然鄭商所全面推廣資金管理電子化服務系統(tǒng)，強化和延伸了資金管理的各項服務功能，開通了交易所與期貨公司之間的資金“直通車”，提高了市場運作效率，但從整體來看，我們有必要加快電子化步伐，實現(xiàn)真正意義上的快捷、有序和高效。
我國期貨交易所在發(fā)展到一定程度后有必要考慮同相關機構建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的統(tǒng)一交易平臺必將進一步降低交易成本，同時有利于吸收更多會員，擴大自身規(guī)模。
國際化的期貨市場必須具有開放性，也就是說期貨交易所會員構成中應有相當大比例的海外會員。這些會員不僅僅是期貨市場發(fā)展的新鮮血液，更是交易所擴大規(guī)模、增強實力的有力保障。我國期貨市場的發(fā)展有著以往不成熟的教訓，需要在規(guī)范的發(fā)展過程中逐漸走向成熟，因此更需要開放，實現(xiàn)國際化，從而吸收國外的經(jīng)驗，增強自身的實力。
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