博弈之道：認識道氏法則二

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　　6.熊市法則　

　　　　熊市是指股價的長期下行運動，期間伴有次級逆向波即重大的價格反彈。熊市由各類國民經濟病癥所引發，當股票價格未充分反映人們對未來嚴重事件的擔憂之前，熊市不會結束。　

　　熊市由三個階段構成：第一階段——失望。這一階段，投資人開始放棄由牛市最后階段所誘發的貪婪，這時股市上的股票拋售主要由失望情緒所引發。第二階段——悲觀。這一階段，經濟病癥與企業病癥開始顯現，從而引發新一輪的股票拋售。第三階段—　—絕望。市場由絕望氣氛籠罩，投資人對經濟和股市看不到任何前途，也不再相信優良股票的價值。　

　　　　在這三個階段中，政府與商業統計、股市分析及股資大眾對未來前景的看法有相當的一致性。　

　　　　7.牛市法則　

　　　　牛市是指股價的長期上行運動，期間伴有次級逆向波即重大的價格下調。牛市中股價上漲主要由于兩個原因：由企業狀況改善而引致的股票投資活動增加，以及由市場活躍而引致的股票投機活動增加。　

　　牛市由三個階段構成：第一階段——懷疑。這一階段，投資人對企業前景的信心在懷疑中逐步恢復。第二階段——樂觀。這一階段，企業效益不斷改善的信息刺激股價上漲，投資人對企業前景處于樂觀狀態。第三階段——狂熱。這一階段，股價上漲已完全脫離了企業效益的基礎，完全由投資人的主觀愿望所驅動。　

　　在這三個階段中，政府與商業統計、股市分析及投資大眾對未來前景的看法都滯后于股市的發展，需要引起投資人的警惕。　

　　　　在熊市和牛市各階段間的依次交替發展中，投資性交易與投機性交易的比重也將依次發生變化。在熊市的第三階段(絕望階段)及牛市的第一階段(懷疑階段)，投資性交易的比重趨于達到最大幅度，而投機性交易的比重趨于達到最小幅度。在牛市的第三階段(狂熱階段)和熊市的第一階段(失望階段)，投機性交易的比重趨于達到最大幅度，而投資性交易的比重達到最小幅度。掌握投資性交易與投機性交易相互間比重的變化，對于正確判斷股市處于何種發展階段，及進一步正確地進行投資決策，具有重要的意義和保證作用。　

　　　　8.次級逆向波法則　

　　　　次級逆向波是指牛市中的重大回調及熊市中的重大反彈。次級逆向波的時間不短于三周，并且常可回調到主級正向波的1/3至2/3位置。　

　　　　次級逆向波的存在是股市得以正常發展的重要保障，對股市起到減壓器的作用。在主級正向波的發展過程中，次級逆向波對供求關系的失衡狀態起到調節和制衡作用，從而使主級正向波的發展過程不致由于供求關系的嚴重失衡而中斷。　

　　　　次級逆向波極具欺騙性，常使人誤認為主級正向波已經開始反轉。而這種欺騙性的作用是使利益得到再分配，最終使證券市場上只有少數人成為贏家。我們可以從中學會：對主、次級逆向波的識別必須由兩者之間形態與發展過程的比較研究才能正確得出；次級逆向波存在多變的形態或模式；次級逆向波的多變形態說明控制風險的重要性；投資效益主要來源于對次級逆向波的識別和利用。　

　　　　9.日間雜波法則　

　　　　在道氏看來，除“線狀窄幅”調整時期外，日間雜波沒有任何投資參考價值；而在一般投資人看來，每日間的股價波動是其關注的焦點，許多專家股評的注意力也集中在此。美國歷史上最著名的股評家Granville曾坦白道：“作為股評家，其實不可能每天都有什么市場評論，但作為股評家，因為股民需要，又必須每天發表股評，而不得不為之。”　

　　　　由于證券投資成功的概率直接取決于投資人抵抗日間雜波干擾的能力，因此，投資人不但必須明確抵抗日間雜波干擾的重要性，而且必須找到適合自身情況的具體措施。美國一些成功的投資家，為了避免日間雜波的干擾，特意把自己的投資指揮中心設在遠離市場的地方或不安裝股票報價機。道氏的這一法則告訴我們，與股市“保持距離”是我們避免日間雜波干擾的有效措施之一。　

　　　　10.相互驗證法則　

　　　　道.瓊斯工業指數與道?瓊斯鐵路指數(后改為運輸指數)的運動必須同時考慮，在兩指數運動不能相互驗證之前，無法獲得可靠推論，單獨觀察某一指數的運動，而不用另一指數加以驗證，極易產生誤導。　

　　道氏認為，上述法則是道氏理論中最重要的組成部分，因為該法則不但提出了獨特的觀察股票市場的角度，而且還提出了一種獨特的研究問題的方法。也就是說，它提出了一個深刻的理論問題，即一個真正健康有發展潛力的股市，必須是整個生產部門(由道.瓊斯工業指數所代表)和整個流通部門(由道?瓊斯運輸指數所代表)都表現出不斷向好的態勢。其中任何一個部門出現不好的態勢，都預示股票市場將出現嚴重問題。當兩指數同時上升時，實質上反映了國民經濟中有效需求的增加；當兩指數同時下降時，則反映了國民經濟中有效需求的減少；如果兩指數出現了背離的趨向，則預示經濟總體狀況出現了問題。　

　　　　該法則還提出了一種重要的研究問題的思想方法，即注重發現并把握所研究事物與其主要制約因素之間的關系變化。根據這一思想，在技術分析的眾多指標中，我們可以嘗試找出技術分析中某一指標的制約指標以相互驗證，如突破與成交量、乖離率與布林線、長期盤整與階段換手率、切線與籌碼分布、趨勢判斷與莊股狀態分析(處于建倉、洗盤、拉升、出貨中的哪一狀態)等。

　　　　11.趨勢判定法則　

　　　　當一日以上的道.瓊斯指數運動造成方向凈改變的幅度大于指數價格本身的3%時，稱之為“上升浪”或“下降浪”。當后續上升浪突破前一高點，且后續下降浪終止于前一低點時，則表示價格處于上升趨勢中；反之，當后續上升浪終止于前一高點之下，且后續下降浪突破前一低點時，則表示價格處于下降趨勢中。當道.瓊斯工業指數與運輸指數同時處于上升趨勢中，則可確定整個市場處于上升趨勢中；反之，則可確定整個市場處于下降趨勢中，當然，兩指數的相互確認并不需要發生在同一交易日。　

　　　　道氏的趨勢判定法則反映了道氏的思想方法：客觀化思想、兩要素思想、相互驗證思想。　

　　　　12.線狀窄幅調整法則　

　　　　線狀窄幅調整是指道.瓊斯工業指數和運輸指數在時間不短于2-3周的期間內、振幅不大于5%的范圍內的價格波動現象。線狀窄幅調整既可表示“吸貨過程”也可表示“出貨過程”，若價格突破線狀調整區上界，則表示吸貨過程，并預示價格會繼續上升；反之，若價格突破線狀調整區下界則表示出貨過程，并預示價格會繼續下跌。該調整過程及突破過程必須經由道氏兩指數相互確認方為有效。　

　　　　隨著證券市場價格波動的振幅加大，目前嚴格按照道氏定義的窄幅調整已很難看到，但波幅擴大的窄幅調整經常發生，這種窄幅調整區可被稱為“股票箱”。值得注意的是，道氏在線狀窄幅調整法則中，十分強調保持中立立場，即堅持窄幅調整本身不具有任何市場方向的信息。　

　　　　13.成交量與價格運動法則　

　　　　當上升浪時成交萎縮而下降浪時成交活躍，則說明市場處于超買狀態；反之，當下降浪時成交萎縮而上升浪時成交活躍，則說明市場處于超賣狀態。牛市開始階段成交一般相對清淡，而牛市結束階段成交一般高度活躍。　

　　　　14.圖形分析法則　

　　　“雙頂”與“雙底”形態在預測價格走勢方面基本無參考價值，該圖形差錯率高于正確率。在道氏這一法則中，有兩點值得我們注意：一是對傳統圖形形態的批評態度，二是對某一分析方法實用性的評判標準——正誤率。　

　　　　15.個股法則　

　　　　個股法則的意思是，盤子大的、活躍的、并被投資人廣泛持有的股票，則一般與股價指數同升同落，但引發波動的原因卻各不相同。

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