股指期貨：四兩撥千“金”

　　文/李楊

　　進可攻退可守

　　股指期貨交易是以股票指數為交易標的期貨交易，目前是金融期貨中歷史最短、發展最快的金融產品，已成為國際資本市場中最有活力的風險管理工具之一。其原理是在預測股指將下跌時賣出股指期貨合約，在預測股指上升時買入期貨合約。在市場可能出現波動的時候，投資者可以在不賣出股票本身的情況下對其投資進行保值，從而保護投資者的利益。

　　股指期貨是個既能為投資者避險又創造收益的投資工具。股指期貨的走勢實際上是與個股緊密相連的，而且具備了期貨交易的特點，通過買空賣空，提高資金的利用效率，增加獲利機會，即使在熊市中也可能獲利。例如，投資者持有股票時，可通過賣出股指合約以預防股市整體下跌的系統性價格風險，在繼續享有相應股東權益的同時維持所持股票資產的原有價值；相反，如果投資者預計大盤要上漲又來不及全面建倉，則可通過買進一定數量的多頭股指期貨合約以避免踏空。

　　神奇的杠桿效應

　　以小搏大的股指期貨交易特點特別值得投資者注意，因為指數期貨交易采用保證金制度，支付一定數量的保證金后就能進行交易。假設上證指數處于1500點，根據上證指數期貨合約每點價值100元計，一張股指合約價值為1500×100=150000元，保證金(按10%算)只需約1.5萬元。如果上證指數上升1%，即15點，則可盈利1500元，這就是上證指數期貨能夠為投資者提供的10倍的杠桿回報。由于保證金交易的特殊性，其風險較高。如果指數下跌1%，投資者蒙受的損失可能是10%甚至更高，根據交易規則，還需要每天結算(逐日結算：投資期貨每次的輸贏金額都比較大，所以結算公司會根據每天的結算價格，計算客戶保證金賬戶的存款余額，一方面看看你是否需要補繳保證金，一方面你有投資獲利時將款項撥入你的保證金賬戶，或有虧損時從保證金賬戶扣除，這是與股票資金運用的根本不同之處)，對使用者的風險控制能力要求也比較高。因此，中小投資者參與股指期貨投機時應該小心謹慎為好，但如果從規避風險的角度去操作，它肯定是一種非常好的保值工具。

　　從目前情況看，滬深300指數成為股指期貨合約首選產品的可能性非常大，交易時間為上午，比現貨市場早15分鐘開盤，下午比現貨市場晚15分鐘收盤。

　　我們可以發現，按照待批的股指期貨合約設計方案中10%的保證金計算，按滬深300指數1350點收盤價來計算，每份合約需要近1.35萬元保證金。交易所收10%的保證金，期貨公司為了保證穿倉風險，還通常要在交易所征收保證金的基礎上多收一些，那么就需要1.5到2萬元左右才能買一張合約。按照玩期貨較為安全的資金配比3(使用金)：7(備用金)來計算，總投資額需要5萬元。如果做套期保值的話，按每指數點100元人民幣來計算，每份合約價值為15萬元。也就是說，一個投資者買入價值15萬元的股票，才有意義用股指期貨來做套保，那么股票所占用的市值(15萬)加上股指期貨占用與備用的資金總共需要20元左右。所以筆者認為，中小散民目前真的沒有必要用股指期貨參與套保；如果是投機操作的話，技術派投資者倒可以小試牛刀，畢竟是T+0交易嘛，若趕上當天波動比較大的行情，贏利程度則肯定要高于股票；筆者給投資者的建議是：當行情正當牛市時，投資者還是應該以操作股票為益，這主要是求穩；當大盤指數處于震蕩勢時，一般情況大多數股票是沒什么行情的，這種情況下可適當的關注一下股指期貨，用少量的資金去博得比較大的收益，但投資者究竟喜歡用哪種操作方式，關鍵還是考慮自己的思維模式，資金狀況和心理狀態。