【作者：馬明超】

　　在供應(yīng)壓力沉重背景下，農(nóng)產(chǎn)品能否走出盤局，依賴于今夏天氣。但是時(shí)至7月中旬，仍難以找到確切根據(jù)證明今年天氣會(huì)發(fā)生大問(wèn)題。因此，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向上突破仍難以實(shí)現(xiàn)。

　　供應(yīng)消化仍需時(shí)間

　　農(nóng)產(chǎn)品整體難以走強(qiáng)的最為根本原因在于供應(yīng)量龐大。美國(guó)農(nóng)業(yè)部新近出臺(tái)的7月份報(bào)告雖然比預(yù)期利多，但也再一次提醒市場(chǎng)2005/2006年度世界農(nóng)產(chǎn)品總體仍處于供大于求狀態(tài)。報(bào)告估計(jì)2005/06年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為8400萬(wàn)噸，大于總使用量的7625萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為1482萬(wàn)噸。2005/06年度世界大豆產(chǎn)量為2.1949億噸，需求總量為2.1266億噸，期末庫(kù)存為5343萬(wàn)噸。報(bào)告估計(jì)2005/06年度美國(guó)玉米產(chǎn)量為2.8226億噸，總使用量的2.8289億噸，期末庫(kù)存為5237萬(wàn)噸。2005/06年度世界玉米產(chǎn)量為6.9174億噸，需求總量為6.9511億噸，期末庫(kù)存為1.2708億噸。從上述數(shù)字看，就已經(jīng)過(guò)去的2005/2006年度來(lái)說(shuō)，大豆供大于求，而玉米供需基本持平。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)大豆、玉米供需的預(yù)期數(shù)字，已經(jīng)為我們展現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)運(yùn)動(dòng)軌跡。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在2004年達(dá)到10年來(lái)的高點(diǎn)后，世界農(nóng)作物產(chǎn)量隨之增加，并在2004、2005年直接形成過(guò)剩，從而促成了從2004年到2006年世界農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下跌。進(jìn)入2006年，世界農(nóng)作物在低價(jià)作用下產(chǎn)量開始萎縮；同時(shí)由于工業(yè)品特別是

原油價(jià)格高企，帶動(dòng)具有工業(yè)用途的部分糧食產(chǎn)品需求增加。因此，供大于求格局隨之被逐漸打破。從數(shù)字看，2007年開始，世界農(nóng)作物供不應(yīng)求格局將出現(xiàn)，這將為未來(lái)糧食價(jià)格牛市提供有力的基本面支持。但是，就2006年來(lái)說(shuō)，世界糧食市場(chǎng)仍處于艱難的消化庫(kù)存階段。雖然未來(lái)糧食需求將因?yàn)楣�業(yè)用途而得以拓展，全球氣候惡化將限制作物增產(chǎn)，但是畢竟當(dāng)前的糧食數(shù)量仍很大，價(jià)格每一步上漲都會(huì)受到實(shí)物壓力限制。

　　產(chǎn)區(qū)天氣總體正常

　　今年夏季，雖然美國(guó)南部大平原的干旱天氣正在向北部蔓延，并嚴(yán)重影響了美國(guó)春麥生長(zhǎng)，但是處于中西部以及東部地區(qū)的玉米和大豆生長(zhǎng)狀況相對(duì)于去年以及過(guò)去5年平均水平仍為良好。在上周短暫高溫干燥后，本周大部分產(chǎn)區(qū)再次迎來(lái)降水天氣。

　　全球氣象監(jiān)測(cè)公司一致預(yù)測(cè)，本周四開始受冷鋒侵入影響，美國(guó)中西部作物帶屆時(shí)氣溫有望出現(xiàn)明顯下降，其中大湖地區(qū)最有可能出現(xiàn)低于正常水平的氣溫條件；預(yù)計(jì)整個(gè)作物帶將有短暫雷雨天氣，但還看不到持續(xù)大范圍降雨過(guò)程，最好降雨機(jī)會(huì)有望出現(xiàn)在作物帶中心地區(qū)的愛(ài)荷華東部、伊利諾斯北部、印第安納北部及俄亥俄部北部。從過(guò)去2個(gè)月氣候變化看，美國(guó)大豆、玉米產(chǎn)區(qū)降水整體適中，土壤抗旱能力較強(qiáng)。在夏季生長(zhǎng)季節(jié)的最后1-2個(gè)月時(shí)間里，除非出現(xiàn)超過(guò)10天的持續(xù)高溫干燥，否則今年天氣就難以對(duì)大豆和玉米生長(zhǎng)構(gòu)成非常大的威脅。

　　小麥豆油牛市能否延續(xù)

　　到目前為止，cbot農(nóng)產(chǎn)品中出現(xiàn)比較強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)的只有小麥和豆油。今年5月底，cbot12月小麥創(chuàng)出了1996年以來(lái)的新高；而上周，cbot豆油也創(chuàng)出2004年以來(lái)的新高。這兩個(gè)品種上漲是有著基本面題材支持的：小麥主要是因?yàn)楣��?yīng)出了問(wèn)題，美國(guó)冬麥和春麥先后發(fā)生嚴(yán)重干旱；而豆油是由于需求上出現(xiàn)可以持續(xù)炒作的題材，即生物

柴油生產(chǎn)增加的預(yù)期。

　　但是，如果農(nóng)產(chǎn)品總體牛市暫時(shí)不能夠形成，那么這兩個(gè)品種單獨(dú)走強(qiáng)是不可以持續(xù)的；相反，它們價(jià)格都面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。就美國(guó)小麥來(lái)說(shuō)，隨著時(shí)間推移，干旱將成為過(guò)去事情，市場(chǎng)焦點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到下一年度播種面積以及出口需求上。由于價(jià)格高企，下一年小麥擴(kuò)種成為必然；同樣也由于價(jià)格高企，小麥需求將受到抑制，這從美國(guó)公布的小麥出口數(shù)字減少上已經(jīng)反映出來(lái)。同樣對(duì)于豆油來(lái)說(shuō)，豆油價(jià)格已經(jīng)脫離了它的基本面，目前美國(guó)豆油供應(yīng)非常充足；和大豆一樣，其庫(kù)存水平也是歷史上最高的。

　　從目前情況看，由于世界糧食高庫(kù)存壓力客觀存在，在今年生長(zhǎng)天氣整體較為理想狀況下，世界農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格需要繼續(xù)延續(xù)其已經(jīng)持續(xù)了一年多的低位震蕩，以進(jìn)一步消化庫(kù)存，等待需求明顯增加。就美國(guó)大豆來(lái)說(shuō)，在整個(gè)夏季或者8月中旬前，指望價(jià)格出現(xiàn)向下突破也并不客觀，因?yàn)殛P(guān)于天氣的擔(dān)憂仍會(huì)支持價(jià)格。而對(duì)于玉米來(lái)說(shuō)，由于7月份即將過(guò)去，在市場(chǎng)已經(jīng)忘記了乙醇工業(yè)題材情況下，玉米價(jià)格將轉(zhuǎn)入時(shí)間較長(zhǎng)的修整階段。小麥?zhǔn)袌?chǎng)由于利好已經(jīng)出盡，價(jià)格需要進(jìn)一步回調(diào)，以預(yù)留出在未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品整體牛市中的上漲空間。

　　(青馬投資)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。