金融衍生品交易所9月掛牌 股指期貨傾向滬深300

　　本報記者 唐君燕 李欣 申興 上海、北京、深圳報道

　　盡管存在分歧，但金融衍生品交易所的籌備仍在緊張的推進中。而股市的持續走牛，更加速了股指期貨盡快落地的進程。

　　5月9日，金融交易所籌備組在杭州舉行了自籌備組成立以來最重要的一次會議，7個交

易所籌備小組副組長級以上人員參會。

　　“這還是一次常規的例會，主要是討論一些關鍵問題，達成初步意向。”有參會人士對本報表示。

　　傾向滬深300

　　盡管沒有最終確定股指期貨的標的，但知情人士稱，本次會議上，籌備組對選擇滬深300指數達成一致傾向。

　　“對我們來說，100或是300，都不是主要問題。”中證指數公司相關負責人對本報表示，無論是此前意向的中證100，還是現在傾向的滬深300，對中證指數公司而言，都是一樣。僅有的區別只在于是否單一或是跨市場產品。

　　據悉，金交所籌備組在對股指期貨標的的選擇上，最終決定參考具體運作因素，從套保效益、運營成本等方面進行比較和選擇。

　　“現在股指期貨的推出，不僅是

　　深圳一位資深指數分析師認為，滬深300指數編制和運行的時間還不長，成為標的更多是基于交易所之間均衡的考慮。事實上國際上一個指數至少要三年以上的運行時間才算成熟，適合推出股指產品。目前國內最大的問題是還缺乏能進行股指期貨投資的投資者，這決定了股指期貨的推出欲快不能。

　　一家交易所相關研究人士指出，這次會議實際上并沒有取得重大突破，一些關鍵問題例如金融交易所什么時候成立、人員編制等問題還沒有確定，更多是一些技術問題的探討。該人士同時表示，第一個產品是股指期貨已經沒有懸念，應該在今年年底推出，而指數標的很可能是滬深300指數。“我們做過專門的研究，滬深300指數覆蓋了全市場，便于投資者風險管理；而且市值覆蓋率過半，達到了60%以上；同時該指數的風險收益特征比較接近上證綜指。”

　　而目前初步傾向的滬深300指數，實際上也并非最終的標的結果，變數依然存在。

　　會員難題

　　面對金融衍生品市場的巨大利益，參與各方的利益均衡才是最大難題。

　　“一定要說這種交易方式比較現實地為某種現實承載一種作用，讓其去推動股市什么的，并不是那么簡單，而是交替互相發揮一種作用。”一位不愿透露姓名的大學研究人士認為，就金融衍生品來說，本身僅僅是一個品種。

　　該人士坦言，由于目前情況比較特殊，呈現的多數是跳躍式發展，因此定位好金融交易所平臺的角色很重要。

　　“具體實施方案都沒定。只是大家討論。”相關人士透露，目前

　　據悉，在本次杭州會議上，籌備組討論最主要的話題，就是未來金融交易所會員的資質分類。在引進結算會員制度的同時，準備在現有基礎上大幅度提高結算會員的資本金和結算

　　根據會議初步意向，未來金融交易所將采取結算和非結算會員共同結算的方式。其中，結算會員根據不同情況，分為自營結算會員、個別結算會員、一般結算會員和特殊結算會員等幾類。自營結算會員主要指大型證券公司，大型期貨經紀公司根據條件分為個別和一般結算會員，而銀行因為沒有經紀資質，但考慮其特殊性，則作為特殊會員。

　　而在會員資質要求方面，本次會議上也初步擬定兩套方案：方案一，對銀行要求作為金融機構參與要有2個億資本金,自營會員(券商)1個億,結算會員(部分期貨公司)要求2個億；方案二，統一要求交易類會員注冊資本5000萬到1個億，其它作為二級代理。創新券商可能通過控股期貨公司，成為結算會員。

　　“證券公司以自營會員進入但不可以代理，全世界都是這樣。”相關人士表示，對期貨公司采取結算分開方式。根據各家公司注冊資本和凈資產的規模，另外關鍵還要看合約設計的門檻。“客戶10萬資金開股指賬戶和30萬開股指賬戶，對不同的期貨公司來說是不一樣的。”

　　事實上，對金融期貨，近期就已有部分期貨公司高管多次參與金融交易所籌備組的相關討論。

　　本報獲悉，將于年底前后正式開業的金融衍生品交易所，已放棄了7月掛牌的打算，而可能推遲至9月掛牌。