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本報記者 李中秋 上海報道
隨著股指期貨的臨近，按照先有產品后有市場的通行規則，業界對首個標的指數的關注度越來越高。日前有消息稱，標的指數可能會在對多個指數探討論證的基礎之上，統一由決策部門作最后定奪。業內專家認為，市場最終定會形成一組股指期貨系列標的，標的指數的抗操縱性、流動性和交易性將是最基本的要求。但對于首個標的指數，抗操縱性無疑是
決策層最為重視的。因而，滬深300指數存在先行試水股指期貨的可能性。
滬深300指數自2005年4月8日正式發布以來已有一年時間。該指數是滬深證券交易所聯合開發的第一個反映A股市場整體走勢的指數，擔負著中證系列指數先鋒軍的重任，其顯著特點就是風險小。有關專家對其進行考察之后指出，滬深300指數跑贏市場整體，并且經風險調整后的收益僅低于深圳100指數。這是由于滬深300指數嚴格的選樣制度，最大程度地降低了指數的風險。與CSI100和巨潮100指數相比，因其覆蓋率高和個股權重相對偏低，不容易通過操縱個股來操縱指數，進而不容易操縱期貨價格。
同時，與國際上許多著名的指數如道·瓊斯指數、標準普爾500指數、日經指數等都是兼具基準性和交易性的特點相接近，滬深300指數功能定位為“基準指數、交易指數”。從專家的計算結果來看，滬深300指數的成交金額的覆蓋率基本維持在50%以上。由于“流動性”權重低于“規模”權重，成交覆蓋率雖略微低于市值覆蓋率，但仍舊有一半左右的成交金額集中于滬深300指數。還有，其總市值覆蓋率平均為65%，并且相當穩定，這說明在我國現有市場分散化程度下，滬深300指數能夠很好地刻畫市場。
另外，滬深300指數選樣方法更加簡潔明了，只考慮日均成交金額、日均總市值這兩個指標，指數樣本股的可預測性進一步增強。同時，其選樣方法保留了原方法中側重“規模”、兼顧“流動性”的特點，并賦予流動性更大的權重，表明指數在“交易性”功能上的加強。
不過，縱觀國際上許多成熟股指期貨標的指數運行情況，絕大部分標的指數覆蓋的股票不超過100家。有關專家分析，包括美國、日本、新加坡以及中國香港在內的市場，他們仍具有一定的特殊性：即前50家公司市值占有比重相對較大，藍籌特征更加明顯。相比之下，滬深兩市沉積的大盤藍籌股仍然偏少。因此，擴大樣本股范圍可能是提高股指期貨風險抵御能力的較好選擇。
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