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文/喻猛國(guó)
大宗商品的黑色走勢(shì)
進(jìn)入2006年以來(lái)，能源、原材料等大宗商品持續(xù)幾年的超級(jí)大牛市出現(xiàn)了大幅調(diào)整的走勢(shì)，也就是“黑色二月”。多數(shù)大宗商品創(chuàng)出新高后大幅下跌，在國(guó)際期貨市場(chǎng)，原油、
有色金屬、黃金、白糖、橡膠等商品的價(jià)格，跌幅均達(dá)到了10%以上。衡量大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)，下跌幅度也超過(guò)了5%。受此影響，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的相關(guān)品種，也出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整。白糖、鋁、銅、天膠都出現(xiàn)過(guò)多次跌停。這種下跌是牛市的正常回調(diào)，還是熊市的開始，大宗商品特別是有色金屬是否已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)此仍存在很大的分歧。要研判本輪超級(jí)大牛市是否已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)，應(yīng)從超級(jí)大牛市產(chǎn)生的背景出發(fā)，關(guān)注基本面是否已經(jīng)發(fā)生改變。筆者認(rèn)為，在全球性的低利率水平和中國(guó)強(qiáng)大需求的背景下，本輪商品的超級(jí)大牛市完全轉(zhuǎn)勢(shì)尚待時(shí)日。
歷史性的超級(jí)大牛市
2001年，在多數(shù)能源、原材料等大宗商品觸底后，開始了一輪波瀾壯闊的超級(jí)大牛市。其中原油期貨價(jià)格從15美元一路漲至70美元，上漲360%；貴金屬黃金上漲160%，有色金屬銅上漲280%，鋁上漲140%，鋅上漲200%，白糖上漲700%，天然橡膠上漲240%。LME銅價(jià)創(chuàng)下有史以來(lái)的價(jià)格新紀(jì)錄，最高達(dá)到5095美元/噸，遠(yuǎn)高于上輪歷史牛市的3308美元/噸。以路透CRB指數(shù)衡量，始自2002年初的這一輪大宗商品牛市，已經(jīng)維持了四年。
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