大量熱錢涌向大宗商品投資

　　本報記者 郭宏超 北京報道

　　繁榮播下蕭條的種子，而蕭條又播下繁榮的種子。

　　這是世界范圍內(nèi)大宗商品交易的真實寫照。世界繁榮的90年代，當時對新的資源項目投資不足，金融市場視采礦和能源行業(yè)為“舊經(jīng)濟”，認為它們的吸引力不如技術、媒體和

電信行業(yè)。但隨著金磚四國的經(jīng)濟迅速崛起，導致了原材料供應價格的火爆上漲，而上個世紀末對資源項目的忽視成就了新一輪大宗商品的極度繁榮景象。

　　價格瘋漲

　　即使從過去40-50多年的長期視角來看，在本輪商品牛市中，金屬銅、金屬鋅和

　　今年年初，巴克萊資本在一份報告中表示，2005年商品投資資金強勁增長，點燃了商品期貨市場的超級牛市，而且商品市場的資金流入增長勢頭，在2006年上半年仍將延續(xù)。

　　即使很多大宗商品已經(jīng)到達歷史價格的頂點，美國投資大師羅杰斯的觀點依然激進而堅決：全球經(jīng)濟良好的中期增長趨勢——尤其是中國、印度等發(fā)展中大國工業(yè)化進程的快速推進會繼續(xù)保持對大宗商品的強勁需求，因此大部分商品市場仍然有很大的投資機遇。

　　“國際上大量的熱錢看好大宗商品投資也是一個重要的原因。熱錢的追捧也造成了市場的大幅波動。”巴克萊資本的一位負責人許勇指出。

　　目前世界各大投資銀行正在網(wǎng)羅雇傭能源、金屬和軟商品交易員。美林、雷曼兄弟和瑞士信貸第一波士頓等銀行在重返大宗商品交易業(yè)務后，對這塊業(yè)務增加了大量的投入。一些銀行曾在90年代末放棄了這些部門，原材料成本的上升，正促使更多企業(yè)管理它們的大宗商品頭寸，這為金融中介創(chuàng)造了更多業(yè)務。許勇介紹，巴克萊在大宗商品交易服務領域里處于領先地位，巴克萊也在全力開拓國內(nèi)市場，為中國很多企業(yè)客戶做好這方面的風險管理。

　　全世界的投資者包括私人投資者也正源源不斷地涌入該領域，以實現(xiàn)投資組合的多樣化，并尋求更高回報。基金管理集團合伙人斯蒂芬·弗羅貝爾指出，過去4年，有700億至1000億美元投資進入了大宗商品市場。花旗集團估計，目前全球商品投資金額為2000億美元。而在以往的大宗商品繁榮時期，從沒出現(xiàn)過這種資金流入。

　　北京虎杰的一位分析員指出，來自歐美最保守的養(yǎng)老基金消息，他們要在2006年加大投資商品市場資金力度。這也許是國際商品市場即將走向最高潮的一種前兆。

　　由于歐美對養(yǎng)老基金和對沖基金投資政策的變化，原來并不積極的這些基金開始了對大宗商品交易市場的沖擊。有外電報道，目前美國加州公務員退休基金(Calpers)及英國Hermes退休金管理公司正在考慮進入大宗商品市場。這意味著大宗商品市場豐厚的利潤已經(jīng)讓最穩(wěn)健的投資者也坐不住了。Calpers目前管理著2000億美元的加州公務員退休金，而Hermes目前管理英國最大電話公司BTpuorgPLC的550億美元員工退休基金。

　　投資熱潮

　　大量的后備熱錢正在準備魚貫而入。

　　據(jù)估計，目前養(yǎng)老基金持有210億美元的直接商品頭寸。基金會和捐贈基金的1700億美元資產(chǎn)中，有50億美元在大宗商品市場，零售大宗商品基金在大宗商品上投資了240億美元，美國零售大宗商品股本基金有約78億美元投入黃金和自然資源，有85億美元在能源股本基金上，還有約100億美元在對沖基金上。

　　隨著大宗商品價格連創(chuàng)歷史新高，并有繼續(xù)上漲之勢，私人投資者們也開始把資金從

　　投資者通過大宗商品專業(yè)基金或者大宗商品指數(shù)基金，參與大宗商品的投資。金融數(shù)據(jù)提供商TrustNet的數(shù)據(jù)顯示，過去幾年里，這些基金實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的回報率，其中JPMNaturalResources是去年表現(xiàn)最為優(yōu)異的基金之一，漲幅高達38%。過去5年間，該基金累計上漲266%。

　　在去年年中，人民幣

　　巴克萊資本在其最新的商品投資報告中估計，2005年商品指數(shù)和結構化產(chǎn)品的新增投資額大約為250-300億美元。這使得全球商品總投資額高達750-800億美元，其中大部分投入了商品指數(shù)，不過結構化商品產(chǎn)品部門的投資增長也很迅速。

　　2005年僅跟蹤商品價格指數(shù)的資金規(guī)模就有約800億美元，這在2004年僅有400億美元。根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，追蹤商品指數(shù)的投資基金未來5年資產(chǎn)會增加一倍，成為1400億美元。

　　巴克萊公司去年對150家私人銀行、對沖基金、信托基金和養(yǎng)老基金的調(diào)查結果顯示，89%的機構計劃在2008年前購買商品類股票，而且1/3以上的機構計劃將大宗商品類股票的持有比例提高到10%以上。

　　現(xiàn)在看來，對投資者來說商品期貨的前景是誘人的，所有的投資者都在期待著中國因素帶來的這一輪大宗商品市場的超級大循環(huán)。